贴现利率忽高忽低？这张承兑贵不贵，先别怪银行，读懂贴现利率表

为什么这张贴现利率报价表，值得每一家持票企业长期关注？

很多企业第一次看到承兑汇票贴现利率表时，都会有一个直觉反应：

“这么多数字，看不懂，
反正我只关心现在能贴几个点。”

但实际上，这张贴现利率表的价值，远不止告诉你“今天多少钱”。

它更重要的意义在于：
它反映的是整个票据市场、资金市场和银行配置行为的变化。

而这些变化，直接关系到你这张票：现在贴，还是等等再贴。

一、先看贴现利率表：它到底在告诉企业什么？

这张表，至少回答了企业三个最核心的问题：

1️⃣ 不同银行类型，贴现成本差多少？
国股、城商、农商、民营银行的报价层级非常清晰，
本质是信用与流动性的定价结果。

2️⃣ 不同期限，为什么价格不一样？
短期票、半年票，背后是银行资金占用时间和配置需求的差异。

3️⃣ 当前市场，是偏宽松还是偏紧？
如果同一期限、同一银行类型报价持续上行，
说明——
市场对票据的需求在上升，资金边际在收紧。

所以，这张表并不是“看看就完了”，
而是企业判断贴现时点和成本趋势的重要参考。

二、把票据放到更大的框架里看：

国债、同业存单、银票，其实是同一条资金链上的资产

很多企业会有一个误区：

“贴现是贴现，
国债、同业存单，跟我有什么关系？”

但在银行眼里，这三类资产本质上是“可互相替代的配置品”。

• 国债：无风险基准、收益稳定，流动性最好
• 同业存单（AAA）：银行间信用资产、收益略高于国债
• 6M 国股银票
• 真实贸易背景
• 受供需和政策影响更大
• 波动性明显高于前两者

银行每天都在做一件事：

“在风险可控的前提下，选收益更高的那一个。”

三、2025 年以来的一个重要特征：

银票波动最大，国债和同业存单更平稳

从2025 年以来票据相关资产收益率走势来看：

• 6M 国股银票收益率波动显著高于其他同期限资产
• 阶段性受：票据供需变化；政策调控；银行配置节奏影响明显

相比之下：

• 6M 国债（CFETS）
• 6M AAA 同业存单

整体运行更为平稳，风险溢价结构清晰，波动幅度有限。

这意味着什么？

银票不是“稳定资产”，而是“受情绪和供需影响的资产”。

四、本周市场变化，把这一点体现得非常明显

本周（2025 年 12 月 22 日—12 月 26 日）：

• 6 个月期国债到期收益率
• 较上周五下降 3BP
• 同业存单到期收益率
• 基本持平
• 票据转贴现收益率
• 大幅上升 15BP

到了本周五：

• 6M 票据 vs 国债利差：-27BP
• 6M 票据 vs 同业存单利差：-58BP

由于票据利率出现明显“翘尾”，
本周利差显著缩小。

但需要注意的是：

票据利率距离国债利率，仍然存在不小差距。

五、为什么企业一定要明白这些“看似和自己无关”的东西？

因为这些变化，最终都会反映到——
你拿到的贴现报价上。

当你看到贴现利率表中：

• 半年期报价突然抬升
• 银行之间价差收敛或扩大

背后往往对应的是：

• 银行在其他资产上，
  能不能拿到更好的收益
• 票据在配置中的“吸引力”变化

理解这一点，企业就不再是被动接受报价。

而是能判断：

• 现在贴，是不是高位？
• 等一等，是否可能更划算？

最后一句话，写给所有持票企业

贴现利率表不是一张“价格表”，
而是一张“市场情绪与资金结构的体温计”。

把票据放到国债、同业存单的框架里看，
企业才能真正做到——
心里有数，而不是被动决策。