专访首程控股康雨：两年四倍账面回报背后，一场精心策划的产业伏击

短短两年时间内，在一个技术飞速迭代的前沿赛道进行早期投资，获得超过四倍的账面回报，相信这样的投资战绩在市场上已属罕见。如若再叠加另一重信息，在其约20家机器人被投企业中，预计明年将有约4家公司能够上市，其投资最终呈现的成果相信也将超越大多数市场投资人的线性预期。

当这样一份惊艳的成绩单摆在眼前，显然大家的目光将不不再只聚焦于结果，而是更想探寻这背后“操盘手”究竟秉持着怎样的投资逻辑？

近日，格隆汇专访首程控股董秘康雨，通过这次深度访谈中，我们得以揭开首程控股布局机器人产业背后的战略面纱。从中不难看到，该公司自一开始押注这一赛道，就并非简单的财务投资叙事，而是沿着“价值发现、价值创造、价值共享”的清晰脉络，系统性地构建一个从上游核心材料、中游链主企业，直至下游真实场景的完整产业生态。

眼下来看，首程控股所做的这一切，或也为理解如何在机器人这个充满不确定性的黄金赛道中，实现可持续的增长与共赢，提供了一个超越传统范式的样本。

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从“掐尖”龙头到穿透产业链的精准布局

“现在我们的账面回报已经超过四倍了，明年肉眼可见的肯定不止这个四倍了。”康雨在访谈伊始便给出了一个具象的锚点。

从2024年4月首笔出资至今，首程控股在机器人领域的投资组合价值迅速攀升。更具说服力的是其“命中率”，在所投资的约20个机器人项目中，预计2026年就将会有约4家被投企业启动上市。

显然从投资数量不难看到，首程的这份成绩的取得并不依赖于所谓的“广撒网”偶然获得，而是形成了一套极其聚焦的打法，即在产业爆发前夜，精准“掐尖”最具潜力的链主型企业。

在康雨看来，2023年的“GPT时刻”预示了软件能力的突破，而硬件载体——具身智能与机器人将成为下一波浪潮。因此，首程在2024年坚定地将投资重心押注于未来可能成为行业龙头的整机厂商。

“我们只投最好的企业，不投次好的企业”，康雨反复强调这一原则。在这一策略下，宇树科技（全球四足机器人市场占有率近70%）、银河通用、云深处等一批头部公司相继被纳入其投资版图。宇树科技、云深处科技已分别于2025年7月和12月进入上市辅导阶段，标志着首程投资进入收获期。

然而，“掐尖”只是起点。首程的价值发现逻辑如同绘制一幅产业地图，以中游整机厂为坐标原点，同时向上游核心材料、零部件，以及下游应用场景进行穿透式布局。

“材料公司就是我们投资逻辑的一个延伸，”康雨解释道。2025年8月，首程控股宣布设立机器人先进材料产业公司，聚焦电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK等上游关键材料。这一看似前沿的布局，实则源于最朴素的产业痛点。

康雨指出，当前机器人行业出货量尚未达到规模，单一创业公司“养不活”一个专为其服务的材料公司，但行业对高性能材料的渴求又真实存在。

首程的角色，便是以“耐心资本”和产业联动能力，孵化那些能够解决行业共性难题的“硬科技”项目，最终反哺整个生态。

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超越资本，以“首席客户”身份重塑产业赋能范式

如果说精准的投资是发现了价值，那么首程控股更独特的篇章，在于如何系统性“创造”额外的价值。这颠覆了传统投资机构与被投企业之间“出资-退出”的简单关系。其核心在于一场根本性的角色革命——首程主动摒弃了传统“金主”的俯视姿态，将自身重构为被投企业的“合伙人”与“首席客户”。

“我们从来不把自己当金主，”康雨强调，“在我们眼里，被投企业是我们的客户，我们的LP是用户。要让用户（LP）为我们的基金买单，首先必须让客户（被投企业）满意。”这一理念也催生了首程内部一条鲜明的文化准则，即“被投企业可以使用首程的一切资源。”这意味着，从PR宣传、政府资源对接，到融资路演支持乃至危机公关，首程的整个体系都向被投企业敞开，成为其可随时调用的“共享部门”。

显然，这超越了仅由投资经理负责的“投后管理”，进化成为了一个“全公司投后”的生态级赋能。对此，康雨也直言：“首程想投资的企业，对于绝大多数企业来讲他们都是非常欢迎的，因为这不光是一种背书，更是整个生态位打法在起作用。”

实际上这种生态打法更核心的价值在于其直指创新企业最迫切的痛点。在机器人行业，尤其是前沿的具身智能领域，顶尖团队往往并不缺乏追逐的资本，他们真正匮乏的是真实的订单、可验证的场景以及商业化闭环的证据。首程破局的关键，正是将自己转化为那个“最懂产业、最可能下单”的客户。

在B端，首程依托其遍布全国的智慧停车资产、产业园区及丰富的应用场景，为被投企业提供产品测试和落地的“试验田”。

例如，其与万勋科技共建的全国首个“机器人+”自动充电示范项目已在成都落地；与阿尔特汽车及阿尔瑞特合作，则致力于将机器人技术深度嵌入汽车产业链的核心环节，打造“机器人+汽车”应用矩阵。

而在C端，首程打造的“陶朱新造局”机器人体验店业已成为连接尖端科技与普通消费者的桥梁。这些门店不仅是销售渠道，也是产品体验和数据反馈的关键节点，更是赋能被投企业、验证商业模式的关键客户。康雨透露，线下体验店甚至已成为某些被投企业“10%以上级别的大客户”。同时，公司还提供机器人租赁服务，以降低用户使用门槛，加速市场渗透。

当前首程围绕渠道端的布局正快速规模化。目前，其已成为约100家机器人企业的代理商，构建了广泛的销售网络。在此基础上，公司计划于2026年内开设约20家机器人科技体验店，进一步深化线下触点。与此同时，线上机器人直播间也在紧锣密鼓地筹备中，旨在打造一个全天候的产品展示与用户互动平台。

此外，陶朱新造局二期计划开设的机器人维修保养车间还将标志着其服务还会进一步向售后延伸。这也意味着首程控股凭借这些布局，在机器人普及浪潮中，将牢牢卡住从首次接触到长期服务的完整价值链。

显然，透过首程控股这种赋能模式，其形成了一个精密的“需求匹配引擎”。对此，康雨将这一过程比作“滴滴打车”，首程深入理解场景端的真实需求和被投企业的技术边界，在二者之间进行高效、精准的匹配。每一次成功的匹配与交付，不仅是一份订单，更是帮助机器人企业在真实世界中积累数据、迭代算法的宝贵机会，从而开启其自我强化的“数据飞轮”。

如果说订单与场景是“硬实力”的赋能，而全方位的资源注入则构成了不可或缺的“软实力”支撑。在“被投企业为王”的文化下，首程实现了与被投企业的深度绑定，并建立起极高的信任与粘性，形成了一个紧密协作、共同成长的“首程Family”。

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从连接到加速，首程的产业角色进化论

当价值被持续发现和创造，如何分配与共享，决定了一个生态的健康发展与持久生命力。首程控股的愿景，是超越单一企业或环节的得失，扮演整个机器人产业的“加速器”。

这种共享首先体现在对产业共性难题的攻坚上。除了设立材料公司解决上游瓶颈，首程还通过举办“世界人形机器人运动会”等大型赛事，为行业提供公开竞技、技术拉练和集中曝光的平台。

康雨分享了一个生动案例。被投企业松延动力在参赛前曾有顾虑，但在首程鼓励下积极备赛，最终凭借出色表现“摔出圈了”，获得了前所未有的市场关注和潜在订单。这类活动提升了国民对机器人的认知和接受度，从需求端反推产业进步。

关于生态内的公平性，康雨则给出了一个务实而开放的回答：“我们不做选择题”。首程并不追求机械的平等，而是基于每家被投企业所处的发展阶段和实际需求，提供定制化的赋能方案。“只要被投企业需要，我们就会不遗余力地支持。”一个包含所有被投企业创始人和首程各业务负责人的工作群，成为这种高效、透明协作的缩影。

面对机器人从技术到大规模商业化的核心瓶颈，康雨给出了一针见血的判断，她认为当前投资多聚焦于场景，但技术本身仍处于比较早期的阶段。绝大多数B端场景尚未能真正接纳机器人。“我们必须算经济账，而现有的机器人技术还未达到可大规模商用的成熟度。”

基于此，首程的策略是“沿着真需求出发”，从“点状”刚需场景切入。刚刚从极寒测试归来的康雨，以呼伦贝尔草原的极端环境巡检为例，阐释了这一路径的可行性。其指出在零下三四十度的严酷环境中，机器的稳定性和可靠性价值远胜人力，这类“反人性”场景正是机器人当前能力可及、且具备明确商业化潜力的突破口。

通过精准匹配这类“点状需求”，首程不仅为机器人企业带来了实际订单，更帮助它们采集稀缺的“真实场景数据”，从而推动产品迭代进入正向循环。“这其实是在加速整个行业的发展，”康雨表示，“或许能让机器人进入家庭的时间从十年缩短到九年半——这就是首程所创造的价值。”

显然，这一“加速器”角色，清晰定义了首程的终极产业定位，即一个“无孔不入”的赋能者。在上游，以资本和生态支持前沿孵化；在中游，作为核心企业的战略股东陪伴成长；在下游，则通过强大的场景运营和终端渠道能力，成为驱动需求的“链主”与匹配供需的“平台公司”。

“我们觉得做好了就是件功德无量的事情，因为它是在加速整个行业的发展。”康雨的这句话，或正揭示了首程控股机器人战略的根本内核。这不再是一场局限于财务回报的简单计算，而是一场以资本为桨、以场景为舟、以生态为海的产业远航，其真正目的地，是中国机器人整体产业的崛起与可持续商业成功的彼岸。

根据公司财报，首程控股2025年前三季度营收达12.15亿港元，同比增长30%，归母净利润达4.88亿港元，同比增长22%。充裕的现金流和健康的资产负债表为这场需要耐心与远见的航程提供了坚实保障。

当行业潮水涌起，提前构建了完整生态舰队的首程控股，其价值或许才刚刚开始显现。