34万亿银行理财“增与降”｜回顾展望

Jenny（化名）是一名散户投资者，平时主要通过某股份行App进行投资理财。“我是风险厌恶型投资者，过去理财主要以银行定期存款为主，但现在存款利率太低了，拿出来做投资比‘押’在账户里更好”。

Jenny告诉记者，“我不太有时间，也不太擅长盯着股市的K线，所以便利性是投资中考虑的主要因素。”此外，收益略高于存款但相对稳健也是她选择银行理财产品的重要原因。

最新数据显示，当前银行理财市场存续规模达到约34万亿元，创下历史新高。《国际金融报》记者注意到，在市场利率持续下行的环境下，年内银行理财市场明显呈现出规模扩张和收益承压的“两相”。与此同时，更多追求稳健的投资者选择投向银行理财，市场风险偏好正在温和上升。中小银行和理财机构间则经历了一场业务“洗牌”，更多机构将代销渠道向下沉市场延伸。

展望2026年，受访专家认为，银行理财市场规模仍有望保持平稳增长态势。随着中国居民金融知识储备不断增多、财富管理需求日益增强，未来财富管理行业将转向以客户为中心的综合服务方向。

市场规模增长 收益率下降

回顾2025年的银行理财市场，规模扩张和收益率承压无疑是最直观的两个指标。

今年以来，银行理财产品存续规模持续增长，不断刷新历史新高。银行业理财登记托管中心（下称“银登中心”）数据显示，截至今年三季度末，全市场理财产品存续产品总数4.39万只，存续规模合计32.13万亿元，同比增加9.42%；持有理财产品的投资者数量达1.39亿人，同比增长12.7%。据华源证券固收首席分析师廖志明团队测算，截至2025年11月末，理财规模已稳步增长至34万亿元，相较2024年年末增加4万亿元，再创历史新高。

与此同时，理财产品业绩比较基准还在持续下行。据普益标准数据统计，截至2025年11月末，新发产品业绩比较基准较年初下降30个基点（BP）。展望后市，廖志明团队预测，未来理财产品平均业绩比较基准下限将缓慢降至2.0%左右。

“随着存款利率的不断下降，越来越多的资金涌入理财市场，推动规模上升。与此同时，由于理财产品大部分资金投向固收类资产和货币类资产，在低利率环境下，优质高息资产供给不足，带动银行理财收益下降。”普益标准研究员黄轼剡分析指出。

事实上，自5月贷款市场报价利率（LPR）下行以来，除了少数地方农商行和民营银行仍有机会买入“2”字头中长期存款产品外，大部分银行各期限存款利率普遍降至“1”字头，大额存单也已失去利率优势，一年期产品的年化利率大多在0.9%至1.1%。

银行理财方面，以普益标准最新周报数据为例，2025年12月15日至12月21日期间，全市场共新发613款理财产品，其中182款为开放式产品，平均业绩比较基准为1.87%；431款为封闭式产品，平均业绩比较基准为2.37%。

尽管收益率承压，但对于追求稳健的投资者而言，银行理财产品的“比价效应”仍然凸显，相较利率持续走低的存款产品，对稳健型投资者来说，银行理财产品更具有吸引力。

风险偏好上行 含权量渐增

“我的投资观念是‘鸡蛋不能放在同一个篮子里’。”Jenny对记者说道，“我一般会将工资收入进行不同配置，例如将50%左右购买相对稳健低波的理财产品，25%左右投入相对激进但收益更加可观的理财方案，另外还会配置一部分近期行情较好的资产，比如黄金。”

谈及风险偏好的变化，Jenny表示，以前自己的抗风险能力较低，但有了稳定收入后不再拘泥于风险较低的理财产品，而开始尝试中风险（R3）等级的理财产品，更不会为了追求稳健而大笔存入定期存款。

值得关注的是，今年以来，投资者的风险偏好也在发生改变。一位银行理财业内人士向记者分析指出，2025年商业银行理财产品的客户投资偏好呈现“稳健为主、含权渐升、长期化加速”的结构性变化，风险偏好边际改善，但整体仍以低风险产品为主。

“从数据可以看出，今年以来投资者的风险偏好是温和上行的，进取型（R5）投资者的占比持续提升。尽管稳健型（R2）投资者仍占主导，但进取型个人投资者占比自2023年起持续攀升，2025年上半年已提升至6.1%，而保守型与稳健型投资者占比相应下降。”该人士对记者分析道，“这一趋势或与资本市场回暖、政策推动中长期资金入市及‘固收+’产品作为风险过渡载体的普及密切相关。2025年三季度，个人投资者中高风险偏好客户数量显著增长，也反映出居民在低利率市场环境下对收益增强型产品的接受度逐步提高。”

这一点也可以从含权产品（配置了一定比例权益类资产）的发行量中窥见一斑。2025年，“固收+”成为银行理财市场的热词和爆款。上述业内人士指出，尽管目前固定收益类产品仍为银行理财市场绝对主力，但产品结构向“固收+”主导转型，含权产品占比稳步提升，理财产品规模结构内部正在发生深刻变化。“从Wind数据来看，11月‘固收+’产品的存续规模已经连续四个月上升，达到16.23万亿元，规模占比超50%，成为规模最大、增长最快的银行理财产品类型，这意味着银行理财子公司正从‘纯债主导’转向‘固收+增强收益’的核心策略”。

在排排网财富公募产品运营曾方芳看来，2025年，存款利率延续下行趋势，大额存单供给持续收紧，无风险收益空间进一步收窄，倒逼居民资产配置格局重塑。投资者风险偏好呈现明显的分层特征，“审慎打底、适度增权”成为主流策略。

“一方面，风险厌恶型储户仍以保本保收益为核心诉求，加速向短债基金、现金管理类理财及‘固收+’产品迁移；另一方面，具备一定风险承受能力的投资者，则抓住权益市场结构性机会，逐步增加混合类、权益类理财及公募基金的配置比例。”曾方芳指出，“在此背景下，保险理财型产品凭借‘合同明确约定收益’的优势，成为审慎配置的重要补充，存款搬家从被动选择演变为刚性需求。值得注意的是，随着净值化产品波动显性化，投资者对信息披露透明度、产品回撤控制能力的要求也显著提升。”

理财公司占比攀升 中小行压降自营

2025年是银行理财机构分化明显加速的一年。银登中心数据显示，理财公司存续产品占比正在进一步攀升。

截至三季度末，银行理财公司存续产品数量为3.06万只，存续规模达29.28万亿元，同比增加15.26%，占全市场总规模（32.13万亿元‌）的比例已经达到91.13%，较去年同期增长‌15.26%，理财公司已成为市场主导力量。

在银行理财公司之间，“马太效应”同样明显。同花顺iFinD数据显示，截至12月25日，32家银行理财子公司中，已有14家机构理财产品存续规模跨过“万亿俱乐部”门槛。招银理财、兴银理财和信银理财分别以2.55万亿元、2.28万亿元和2.10万亿元的存续规模排名前三，与末位机构规模差距超2万亿元。

而自监管明确要求未设立理财子公司的中小银行在2026年年底前完成自营理财业务清零以来，一部分中小银行也迎来业务的重大调整。

多家中小银行通过代销业务，在清理自营业务的同时，保留理财客户并获取相关收入。据普益标准数据，2025年三季度末，已有583家机构跨行代销了理财公司发行的理财产品，较去年同期增加35家。值得关注的是，这一过程中，理财公司与地方中小银行也在“双向奔赴”，年内有多家理财机构宣布与地方农商行开展合作，瞄准了三四线城市及县域市场的财富管理需求，理财业务布局进一步下沉。

黄轼剡指出，中小银行理财业务与大型银行理财业务在竞争中各具优势。优势方面，中小银行一般更加深耕某一特定区域，在区域内享有较高的信任基础、拥有更多的客户资源，具备更强的区域竞争优势。但另一方面，大型银行在全国的渠道铺设、品牌声誉上则更加突出，并且在投研体系、产品体系方面更加完善。

“监管政策导向加速了行业分化进程，推动中小银行全面转向代销模式。对于中小银行而言，从自营理财转向代销已成为必然选择，通过提升中间业务收入缓解息差收窄压力。与此同时，无牌（银行理财公司牌照）机构存量业务加速出清，市场份额持续向持牌理财公司集中，最终具备投研能力、风控体系与渠道优势的机构将在这一轮行业洗牌中胜出。”曾方芳指出。

规模将平稳增长 存款持续分流

展望2026年银行理财市场，市场观点普遍持乐观态度。

在曾方芳看来，银行理财市场规模仍有望保持平稳增长态势，主要驱动力来自三个方面：一是存款利率下行预期下，居民资产配置持续向理财、基金、保险等产品分流；二是估值整改深化推动行业规范化发展；三是渠道下沉战略助力理财服务触达更广泛客群。

中信建投银行业首席分析师马鲲鹏在研报中指出，2026年理财规模增长的决定因素依然是存款持续搬家流向各类资管产品，部分流向理财产品。为了让更多的存款流向理财产品，理财公司需要确保理财产品破净率维持在低位、渠道端需要持续下沉、加快产品定位转型，多元化产品类型，弹性化产品收益。预计2026年，银行理财规模将实现10%左右的增长，如果2025年年末理财规模达到34万亿元，那么2026年规模预计将达到38万亿元左右。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣则在研报中指出，当下，银行理财业面临的核心困境是：“全面净值化、稳定高收益、监管合规”三大目标在新时代或许难以同时完全实现。全面净值化的形势已确定，展望未来，第一，2026年全面净值化落地后，浮盈释放完毕后的净值波动或将放大，理财或将延续谨慎态度，维持低波高流动性资产的比例。第二，在低利率环境下，纯固收产品收益空间持续压缩，理财对“固收+”产品加强参与或是破局之道。

黄轼剡最后建议，随着中国居民金融知识储备不断增多、财富管理需求不断增强，未来财富管理行业将转向以客户为中心的综合服务方向。

“一方面，要从‘产品销售’转变为‘资产配置’，未来客户经理更需要结合客户的生命周期、资产状况、风险偏好等因素，提供相对应的资产配置方案，而非单一的产品销售。另一方面，除销售环节外，更需要从客户关注点出发，做好售前售后的‘陪伴’工作，提供产品风险提示、投资策略讲解、净值波动分析等服务。”黄轼剡指出。