黄金狂潮“悲喜录”

2025年的全球金融市场，黄金无疑是耀眼的“明星”资产。

国际金价从年初不足2700美元/盎司，到年末冲破4500美元/盎司关口，全年累计涨幅超70%，年内更刷新历史高点50余次。国内市场同步升温，部分品牌足金饰品价格也顺势突破1400元/克，“黄金狂潮”席卷资本市场。

金价剧烈起伏之间，有人坚定持仓，账面财富水涨船高；也有人追高入场被套，焦虑难眠。站在2025年年末回望，这场黄金盛宴的悲与喜，不只是投资者的个人际遇，更折射出宏观经济、地缘政治与市场情绪交织下的资产逻辑变迁。

视线投向即将到来的2026年，多重变量交织下，黄金市场的机遇与挑战仍在持续酝酿。面对充满变数的市场，投资者究竟该如何布局？

八年持金 财富增值

“现在回头看，最正确的决定就是买了黄金，并且拿住了。”看到如今屡创新高的金价，张阿姨难掩兴奋。

2017年，张阿姨手头正好有一笔闲钱，在银行客户经理的建议下，她以每克约300元的价格购入了50克投资金条。当年投资黄金远未形成风潮，张阿姨说，她下单主要是出于对客户经理专业建议的信任，以及“黄金长远看总是值钱的”朴素认知。

张阿姨告诉记者：“银行客户经理当时提醒过投资风险，但我想着这钱短期用不上，黄金放着心里踏实。”正是这份把闲钱看淡、不盯短期起伏的“闲钱哲学”，成了她后来盈利的关键锚点。

八年时光流转，叠加2025年金价的狂飙式上涨，当初价值约1.5万元的50克黄金，如今市值已逼近5万元，浮盈超过3万元，年化回报率惊人。不仅如此，多年间张阿姨因喜爱而陆续购置的金首饰，也从“消费品”意外升级为“增值资产”。

“去年下半年首饰金才700多元一克，现在早已破千，比存银行划算得多。”张阿姨笑着说，身边人越涨越买，她也顺势添置了几件，稳稳踩准金价上涨的节奏。

张阿姨的盈利，正是黄金长期投资价值的生动体现。当然，今年这轮黄金市场的“狂飙”行情也并非偶然，而是宏观经济、地缘政治、货币政策等多重因素共同作用的结果。

尚艺基金总经理王峥向记者分析称，金价走高最核心的驱动力来自全球货币信用体系的深层演变。去美元化从叙事走向实践，多国央行特别是新兴市场央行，持续且大规模地增持黄金储备，为金价筑起不断抬升的政策底，赋予黄金超越普通商品的战略资产属性。同时，美联储货币政策周期出现历史性转折——由加息抗通胀转向预防性降息，实际利率见顶回落，持有黄金这一零息资产的机会成本大幅下降，被高利率压制的配置需求随之释放。

王峥进一步解释，地缘政治风险持续存在，使机构投资者将黄金作为对冲尾部风险的必选资产。同时，市场交易结构自身也形成了正向反馈。金价屡次突破历史新高，长期技术面阻力被扫清，触发大量程序化交易，形成“上涨吸金、资金再推涨”的强化循环。

跟风追高 无奈亏损

与张阿姨奉行“闲钱哲学”不同，投资“小白”小李在这场黄金狂潮中无奈交了“学费”，成为了追涨杀跌的典型案例。

刚工作不久的小李近年一直关注金价，看着它水涨船高，早就心动，却苦于找不到进场点。2025年10月，国际金价突破4300美元/盎司，身边“买金赚钱”的故事满天飞，网上也尽是“金价还要大涨”的标题，市场情绪狂热到顶点。小李再也按捺不住：“怕再不买更贵，跟着大家买，多少总能赚点。”

冲动之下，小李拿出近5万元积蓄，在10月17日以约990元/克的价格买入了银行积存金。然而，市场很快给了他沉重一击。买入后不久，金价迎来阶段性回调。11月中旬，国际金价跌至4000美元/盎司左右，短短一个月，他的账户浮亏近5000元。

“当时心里特别慌，每天一睁眼就看金价走势，吃不好睡不好。”小李坦言，那段时间他每天都在纠结要不要割肉离场，“割了吧，亏的钱太多不甘心。不割吧，又怕金价继续跌，亏得更多。”最终，他只能硬扛着等待反弹。

直到12月初，金价反弹至4200美元/盎司左右，小李下定决心卖出，最终以亏损近千元告终。

“这回算明白了，投资最怕跟风。”经此一跌，小李对黄金投资有了新认识，“下次投资一定先做功课，理性判断，绝不再被市场情绪牵着走。”

小李的遭遇，恰好对应了2025年金价“第四阶段”的波动特征。海通期货研究所顾佳男分析称，2025年10月下旬至12月中旬，黄金迎来阶段性调整。前期持续大涨积累了大量获利盘，止盈离场需求成为金价下跌的核心原因。同时，上期所黄金期货持仓量大幅下滑，多头蜂拥出逃，进一步加速金价回落。这一阶段波动，也让一众跟风追高的投资者蒙受损失。

张阿姨的喜与小李的悲，正是全球黄金狂潮的微观缩影，也恰好对应2025年金价的几段起伏；把全年K线拆开，两人的不同结局便一目了然。

顾佳男将全年行情划分为五个阶段。第一阶段（1月至4月）：特朗普上任后的“关税交易”逻辑推高金价，一度触及3500美元/盎司，配置价值随之凸显。

第二阶段（4月至8月）：关税政策态度缓和、中美贸易谈判超预期，金价进入区间震荡阶段。

第三阶段（8月至10月中旬）：美联储重启降息周期，叠加美国政府陷入停摆，金价屡屡突破历史高点，强势上行。

第四阶段（10月下旬至12月中旬）：获利盘止盈，引发金价回调。

第五阶段（12月中旬至今）：美联储年内第三次降息，叠加美国宏观经济数据表现不佳，国际金价突破震荡区间继续上行，一度突破4500美元/盎司大关。

后市乐观 波动加剧

站在2025年年末，黄金市场的狂热尚未褪去，关于2026年金价走势的讨论已成为市场焦点。

受访人士普遍对2026年黄金市场持乐观态度，同时也提醒，金价不确定性将进一步增加，波动可能加剧，单边暴涨行情或难重现。

顾佳男认为，支撑黄金在过去三年持续走强的核心逻辑到2026年并未发生根本性转变，黄金仍有望继续扮演“明星”资产。他分析，一方面，全球“去美元化”仍在深化，各国央行为优化外汇储备结构、分散风险，预计会延续系统性增持黄金，为金价提供坚实的长期支撑。另一方面，市场普遍预期美联储在2026年将继续降息。这一政策方向将带动实际利率下行，降低持有黄金的机会成本，并可能削弱美元汇率。二者共同作用，有望持续推动资金通过黄金ETF（交易型开放式指数基金）等渠道流入黄金市场，为金价提供额外的流动性支持。

中辉期货资管部投资经理王维芒也认为，全球央行购金势头短期内难以逆转，尤其东南亚、中东国家可能进一步加码储备。同时，美联储尚处降息通道，实际利率下行将降低黄金持有成本，再叠加全球化不可逆趋势与供应链区域化带来的避险情绪，将为黄金价格提供支撑。

乐观之余，受访人士也提示风险。顾佳男提醒：“在经历了2025年的大幅上涨后，金价已处于历史高位。2026年的走势可能不会一帆风顺，波动性将显著加剧。”

王峥指出，2026年黄金市场面临的挑战同样不容忽视。一方面，市场期望已高，当前金价已计入较多降息预期，若美联储因通胀黏性而放缓宽松步伐，可能导致实际利率预期回升，触发金价剧烈调整。另一方面，资产竞争加剧，若全球经济实现软着陆、企业盈利复苏，那么权益资产的吸引力将显著回升，资金可能从黄金等防御性资产中分流。因此，2026年金价更可能进入“上有压力、下有支撑”的高位宽幅震荡阶段，其“明星”光环将更多体现在与传统资产低相关的战略配置价值，而非绝对收益。

王维芒也持相同观点。她指出，当前金价已计入较多乐观预期，若地缘局势缓和或美国经济“软着陆”，溢价可能回吐。2026年黄金价格更可能进入“高位震荡、波动加剧”阶段，单边暴涨行情或难以复制。

分批买入 长期持有

面对2026年机遇与风险并存的黄金市场，投资者该如何落子？

“在当前全球宏观环境下，黄金仍处于上行周期，建议机构投资者将其视为组合里的战略防御资产。”顾佳男指出，可参照业内主流做法，将部分资金配置于黄金，采取逢低分批、长期持有的策略。这有助于对冲逆全球化带来的不确定性，并有效平滑整个投资组合的波动。

具体执行上，顾佳男认为，机构投资者可考虑利用黄金ETF等工具进行灵活配置。同时，需要密切跟踪美联储货币政策动向、全球央行购金行为以及地缘政治局势等关键驱动因素的变化，并据此对持仓比例进行动态调整，以实现风险与收益的最佳平衡。

展望2026年，王维芒仍视黄金为组合“压舱石”，建议长期仓位维持在5%至10%。标的选择方面，可长期配置实物黄金。证券市场方面，建议配置黄金股ETF，因为黄金价格有支撑是大概率事件。风险对冲方面，可配置部分黄金看跌期权或做空波动率策略，防范流动性骤变引发的急跌。另外，未来还需关注美元指数、铜金比，警惕金价短期回调。

“在当前高价位、高波动的市场环境下，机构投资者的黄金配置策略应完成从趋势博弈到精耕细作的转变，核心在于构建稳健的敞口并主动管理风险。”王峥表示。

王峥建议，首先，应明确黄金在总组合中的“压舱石”定位，以对冲极端风险和组合波动；其次，围绕核心仓位，可拨出部分资金作为战术卫星，灵活运用黄金期货、期权等弹性更大的工具，围绕美国实际利率、美元指数和央行购金数据等关键变量进行波段操作，旨在增强收益。

“策略执行的关键在于建立严格的交易纪律。”王峥强调，一是要坚持动态再平衡，设定明确的价位区间或时间节点，对黄金仓位进行强制调整，实现高抛低吸，避免情绪化追涨杀跌；二是要做好多维度对冲，针对不同宏观场景制定应对预案，将金价波动转化为组合管理的优势，而非风险来源。