科创板“火箭上市标准”来了！可重复使用成关键门槛

来源：界面新闻

界面新闻记者|马悦然

　　商业火箭企业适用科创板第五套上市的标准，有了更为细化的规定。

　　12月26日晚，为支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（下称《指引》）。

　　其中提出，出台有关规定，是为了鼓励商业火箭企业开展关键核心技术产品研发创新，增强制度的包容性、适应性，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。

　　上述《指引》共有十四条，主要内容涵盖业务范围以及“硬科技”属性要求、明显技术优势、阶段性成果、取得批准、行业地位、市场空间、商业化安排等方面。

图片来源：上交所官网

　　《指引》指出，发行人的核心技术产品，应当属于国家商业航天领域科技创新战略和相关产业政策鼓励支持的范畴，主营业务为商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务。承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业予以优先支持。

　　《指引》第五条，对发行人的业务能力作出明确要求。

　　其规定，发行人的主要业务或产品应当处于持续研发或科技成果转化阶段，在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果，且后续在技术方面不存在影响承担发射任务的重大不利事项。

　　同时，发行人应当结合商业火箭行业科技进步情况和技术路线特点，发行人的研发所处阶段及转化成果，火箭发射次数及成功率，不同技术路线下所达成的其他关键里程碑节点等因素，合理审慎论证并披露符合阶段性成果要求。

　　当前，商业火箭的主要研发方向，正是上文提及的可重复使用中大型运载火箭。

　　其核心价值在于通过一级火箭的回收复用，大幅降低发射成本、提升发射频率，支撑低轨卫星星座组网等战略需求。

　　2025年11月，国家航天局发布的《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确提出，航天运输系统重点支持低成本、高可靠、快响应、可复用的商业运载火箭建设发展，为商业火箭行业未来发展进一步指明了方向。

　　商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖火箭发射、卫星应用、太空旅游等领域。其中，火箭发射是商业航天产业链的‌核心环节‌和‌基础支撑

　　据界面新闻不完全统计，截至目前，至少有八家商业航天企业正在IPO进程中，其中五家是火箭企业，分别是蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀。

制图：马悦然

　　这五家企业也均拥有可重复使用技术的中大型运载火箭，分别为蓝箭航天的朱雀三号、中科宇航的力箭二号、天兵科技的天龙三号、星河动力的智神星一号、星际荣耀的双曲线三号。

　　不过，上述火箭中，只有蓝箭航天的朱雀三号目前进行了首飞，其他箭型将陆续在2026年进行首飞任务。

　　12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭二级进入预定轨道，一级回收试验失败。据界面新闻了解，朱雀三号上搭载了模拟载荷。

　　蓝箭航天是当前商业火箭领域IPO进展最快的企业。

　　近日，据中国证券监督管理委员会网上办事服务平台披露，蓝箭航天科创板IPO辅导工作正式完成，辅导机构为中金公司。中金公司表示，经辅导，蓝箭航天具备成为上市公司应有的特点和属性。

　　此外，《指引》还提出诸多要求。例如，发行人应在商业火箭领域行业地位突出、排名靠前，在产业链中占据重要地位，在行业中能够发挥示范引领作用，取得相关市场主体的较高认可。

　　今年，国家层面对商业航天企业登陆资本市场的支持力度大幅提升。

　　6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，推出深化改革的“1+6”政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。

　　其中指出，根据产业发展和市场需求，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，加大对新兴产业和未来产业的支持力度。

　　证监会表示，对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度，将面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制等。

　　中科宇航副总裁樊娜此前在接受界面新闻采访时表示，IPO密集辅导体现出国家顶层对商业航天的支持，各方措施传导至投资机构视野中，他们敏锐感知到商业航天的热度。今年无论是卫星还是火箭公司，整体融资情况都相当乐观。

　　另据《中国商业航天产业研究报告》数据，2025年行业融资总额达到186亿元，同比增长32%，融资共67笔。其中，卫星应用融资量最高，达到87亿元，火箭制造67.1亿元，卫星制造约30亿元。

　　《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》中提出，要完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构、社会资本联合成立投资平台，引导资本坚持做长期投资、战略投资、价值投资。