沪铜期货盘中突破十万元，瑞银预警：短期波动风险加剧，业内谨慎观望

贪婪是投资大忌，尤其是在流动性最稀薄的年末。 2025年的最后几天，贵金属和有色金属联手奉献了一场让人血脉喷张的上涨秀。白银、铂金动辄30%-40%的月涨幅，让无数空头爆仓，也让无数散户蠢蠢欲动。

但瑞银的一份报告却如当头棒喝：近期涨幅“过头”，风险剧增。

为什么长线看涨2026，短线却要“暂时观望”？这其中的逻辑差，正是普通投资者最容易忽略的致命陷阱。

为什么瑞银说“看不懂”？

华尔街的精英们通常说话含蓄，但这次瑞银的表态却异常直白。

据财联社报道，瑞银分析师乔尼·特维斯在最新的研报中指出，虽然他们对贵金属2026年的走势维持看涨，但对眼下的这波行情表示“难以解读”。

理由很简单：驱动因素不明。 虽然美元走软、期货收紧等因素存在，但它们“不足以充分解释”如此夸张的涨幅。

唯一的合理解释就是：年末效应。 在流动性枯竭的市场里，价格信号是失真的。

这就好比在深夜的无车公路上飙车，虽然速度快，但一旦遇到障碍物（利空消息），根本来不及刹车。

作为投资者，我们必须警惕当前市场的三个危险信号：

持仓结构的极度单一： 目前推升价格的主要是ETF资金和投机性多头。

实物需求（如珠宝、工业用金）在高价面前其实是受到抑制的。一旦投机资金撤离，实物买盘根本托不住这个价格。

技术指标的背离： 虽然价格再创新高，但成交量并没有同步放大（量价背离）。这说明上涨的动能正在衰竭，是强弩之末。

预期的透支： 市场已经提前计价了美联储12月的降息，甚至计价了2026年的宽松。

一旦美联储表态稍显鹰派（如关注通胀反弹），市场预期会迅速修正，引发踩踏。

铜价创新高上了10万/吨对中国铜加工产业链上的危害

风险传导：从经营困难到生存危机

铜价创新高上了10万/吨，迅速侵蚀企业的生存基础：

• 现金流急剧恶化：

• • 资金占用激增：为维持生产，企业需为每吨铜材多准备1.5万-2万元流动资金，造成巨大资金压力。

  • 周转陷入困境：高价采购的原料面临库存贬值风险，同时因资金紧张又难以补库，形成恶性循环。

  • 结果：部分企业现金流已转为负数，被迫减产。据行业反馈，全行业减产面已达到约18%。面对市场需求的阶段性调整，线缆行业普遍采取了灵活安排假期的策略，包括延长假期或提前放年假，以优化产能、控制成本并应对当前挑战。

• 结构性风险凸显：

• • 高风险企业特征：外采原料占比高（>90%）、产品低附加值（如普通铜杆、铜管）、以中小企业为主。

  • 订单模式致命伤：这些企业的订单多为“固定价”，在铜价快速上涨时，调价严重滞后，导致每接一单都可能面临亏损。

• 产业链陷入负向循环：

• • 需求观望：铜价越高，下游电缆、家电等企业采购意愿越低，持币观望，等待价格回调。

  • 替代与分流：整个产业链同时受到“铝代铜”的替代威胁，以及再生铜原料大量流向利润更高的电解端而非加工端的双重挤压。

  • 行业萎缩：低氧铜杆厂几乎全部关门，电缆行业整体开工率已低于60%。

行业正身处一个脱离传统供需逻辑的困局之中：

• 价格与需求脱节：尽管国内现货货源充足，甚至出现“泛滥”，且铜杆、铜棒企业订单已下滑40%以上，但铜价在金融与预期因素推动下仍屡创新高，昨日夜盘已经超过10万元/吨心里防线。

• 生存倒计时：许多企业表示，若当前“没有订单，要么亏本做，要么资金枯竭”的局面再持续15天，将面临倒闭边缘。

借用“向心坍缩”的视角观察“三流”，可以清晰地看到危机本质：

• 资金流向：利润和资金正急速从风险承受力弱的中下游加工环节流出，向上游矿端和金融环节聚集。

• 产业流量：实体加工环节的“血液”（订单和合理利润）流量正在急剧收缩，大量产能被“抽干”而停摆。

• 运营流速：整个产业链的运作速度因价格扭曲和需求观望而大幅放缓，流动性几近冻结。

“坍缩”并非等待而来的解脱，而是正在发生的行业出清与生态重构。其结局是资源与市场份额向头部企业、拥有资源或技术壁垒的企业加速集中。对于绝大多数缺乏风险对冲能力和产品竞争力的中小企业而言，这确实是一场残酷的生存考验。

2026年的长线逻辑与短线的生存之道

虽然短线有回调风险，但为什么瑞银依然看好2026年？因为基本面是支持的。

AI与能源转型： 铜和白银是新质生产力的基础材料。只要AI数据中心还在建，只要光伏板还在铺，这种物理需求就是刚性的。

摩根大通预测2026年铜价达到12500美元，花旗甚至看高至1.5万美元，这都是基于供需缺口的科学计算。

货币信用重构： 在全球债务高企的背景下，央行购金潮不会停止。黄金作为终极货币的地位正在回归。

那么，面对现在的行情，我们该怎么做？第一，管住手。 不要在连续大涨、且流动性不足的时候去追高。这无异于火中取栗。

第二，等回调。 瑞银提示的“回调风险”其实是上车机会。如果节后金银铜价格出现10%-15%的快速修正，且成交量开始放大，那才是布局2026年长牛的最佳时机。

第三 ，关注实体信号。 盯着LME的库存数据，盯着美国非农数据，盯着智利铜矿的复产进度。

这些才是决定价格走向的真实罗盘，而不是K线图上的红红绿绿。

投资是一场马拉松，不是百米冲刺。年末的这波“垃圾时间”里的疯狂，更像是一场资本的假面舞会。

瑞银的警告，是在帮我们摘下面具，看清风险。 这波涨幅“过头”了，必然会均值回归。

但回归之后，迎接我们的将是一个由AI和新能源驱动的、真正属于大宗商品的“黄金十年”。

只有躲过了眼前的暴涨暴跌，你才有资格享受未来的盛宴。

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