上海
贵金属市场延续狂热态势。
12月26日，金银现货与期货价格同步创下历史新高。
现货市场上，截至记者发稿，伦敦金现日内涨幅0.93%，交投于4520美元/盎司附近，盘中最高触及4531.284美元/盎司，为历史首次；白银表现更为迅猛，伦敦银现报75.389美元/盎司，日内大涨近5%，盘中最高触及75.515美元/盎司，年内涨幅已近150%。
期货市场同步走强，形成期现共振上涨格局。截至发稿，COMEX黄金期货日内上涨1.05%，报4550.3美元/盎司，盘中最高触及4561.6美元/盎司，再度刷新历史纪录；COMEX白银期货报75.05美元/盎司，最高触及75.495美元/盎司，年内涨幅已逼近160%。
“2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发格局。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹向记者分析称，黄金上涨的主导力量已从央行购金转向投资需求；而白银市场则出现结构性挤兑，全球库存陷入“拆东墙补西墙”的紧张局面，叠加印度排灯节消费、工业刚性需求激增以及期货交割量井喷，共同推动白银现货溢价飙升。
夏莹莹补充，宏观层面，美元指数年内跌约10%，美联储重启降息并技术性扩表，贸易关税政策加速去美元化，叠加美国财政可持续性危机持续削弱美元信用，共同为贵金属上涨奠定核心支撑。
展望2026年，夏莹莹预计，贵金属将在美联储政治化、美元信用衰退与白银现货危机三重叙事下维持易涨难跌格局。具体来看，黄金仍处在“美联储宽松＋避险需求＋央行购金”三重共振中，长线上涨动能充沛，但需警惕宽松力度不及预期引发的短线回调压力。
白银方面，在现货挤兑与工业需求双轮驱动下，阶段跑赢黄金的概率仍高。但暴涨后波动率陡升，获利盘回吐风险快速积聚，节奏把控更为关键。
山金期货研报指出，纵观全年，贵金属市场的强势表现远超多数机构预期。这场全球性的贵金属狂欢背后，是多重因素的综合共振，包括美元信用担忧引发的“货币贬值交易”、全球央行持续的购金潮、地缘政治风险溢价、供需结构性失衡，以及宽松货币政策下的流动性泛滥等。
迈科期货研报认为，近期贵金属市场整体氛围仍然偏多。后续若要扭转上行走势，还需警惕以下风险：一是美国经济超预期向好带来货币政策预期的缓和；二是美国经济超预期走弱或者日本央行超预期加息或者股票市场大幅调整带来流动性风险。
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