沪指录得“8连阳” 机构看好“跨年—春季”行情

随着2025年行情渐近尾声，市场对“跨年—春季”行情的关注度逐步升温。

12月26日，A股市场延续上涨势头。截至收盘，上证指数报3963.68点，涨0.10%。这是自12月17日起，沪指已连续8个交易日上涨，追平年内最长连涨纪录。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣在接受《中国经营报》记者采访时表示，沪指“8连阳”的背后，是海内外多重利好因素共振的结果。

在郭一鸣看来，首先，美日货币政策调整相继落地，全球流动性进一步收紧的担忧明显缓解，带动海外主要权益市场同步回暖。

其次，国内方面，央行近期通过中期借贷便利（MLF）等工具持续加大中长期资金投放力度，释放出较为明确的流动性宽松信号；同时，维护资本市场平稳运行的政策密集表态，有效提振市场信心，推动交易活跃度与风险偏好同步回升。

12月24日，央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，将于12月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。鉴于当月有3000亿元MLF到期，12月央行MLF实现净投放1000亿元，已连续第十个月加量续作。市场普遍认为，央行通过MLF及买断式逆回购持续向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定、充裕的状态。

再次，随着跨年与春季行情时间窗口临近，资金提前布局的意愿明显增强，也在一定程度上对市场情绪形成正向刺激。

公开数据显示，截至12月23日收盘，年内A股市场总成交额已超过407万亿元，刷新年度成交额历史纪录。

所谓“跨年—春季”行情，是A股市场长期存在的一种季节性现象，亦被称为“春季躁动”。

郭一鸣对记者表示，“春季躁动”通常出现在年初，在流动性相对宽松、政策预期升温的背景下形成，本质是多重因素在特定时间窗口内的共振结果，而非单纯的日历效应。从历史经验看，具备投资价值的行情多启动于12月至次年2月，核心依赖估值合理、流动性改善以及风险偏好回升三大条件。

郭一鸣认为，当前海外方面，美联储降息周期启动，有助于缓解全球流动性压力；国内方面，“十五五”开局阶段的政策取向偏积极，利好因素持续积累。但同时，核心指数估值分化明显，部分科技板块已处于历史相对高位，宏观流动性尚未出现进一步明显宽松信号，这在一定程度上制约行情的整体弹性。

“综合来看，‘春季躁动’已进入酝酿和‘抢跑’阶段，其强度与持续性仍有待观察增量政策落地节奏、经济数据修复情况以及市场主线的清晰程度。”郭一鸣说。

国信证券统计显示，2017年以后，仅2019年、2024年和2025年的春季躁动在跨年之后启动；而在2017年以前，仅2013年和2015年的春季躁动早于跨年前开启。

浙商证券则指出，从中期视角看，“跨年行情—春季躁动”的演进逻辑正在逐步展开。政策层面，随着12月两场重磅会议定调明确，2026年开年后相关政策有望前置发力；资金层面，国内重要机构投资者为市场带来相对稳定的增量资金，海外资金则在人民币升值预期下，有望持续加码中国资产。

12月以来，人民币汇率持续走强。12月25日，离岸人民币对美元升破7.0关口，为2024年9月以来首次。

国信证券亦认为，春季躁动有望接续跨年行情展开。当前处于全年对基本面最不敏感的交易窗口，2026年春季躁动整体或呈现中性偏强格局。所谓“最脱敏的交易窗口”，通常指市场情绪和交易行为对短期经济数据、公司业绩等基本面因素反应相对较弱的阶段。

展望后市，受访机构普遍看好科技板块的结构性机会。

在12月10日至11日召开的中央经济工作会议上，“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”被列为八项重点任务之一。其中，在人工智能领域，会议提出要深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理体系。

郭一鸣对记者表示，本轮行情大概率仍将延续结构性特征，围绕“科技成长”与“稳健红利”两条主线展开，遵循“价值搭台、成长唱戏”的轮动逻辑。“可重点关注AI应用、机器人等科技创新方向，以及化工、有色金属等供需改善的周期板块，同时兼顾非银金融、高股息资产等低估值、防御性板块。”

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙亦认为，进入2026年，科技股仍有望成为重要投资主线之一，同时新能源、消费、军工、有色金属等板块也可能轮动活跃，市场风格切换频繁，有助于提升A股和港股市场整体可投资性。

不过，杨德龙也提醒，鉴于科技股在2025年已有累计较大涨幅，2026年选股与操作难度将相应提升，投资者应更加注重风险控制。

北京晓鹰投资总经理和广还对《中国经营报》记者表示，“2026年并不缺少投资机会，关键在于能否把握行业波动周期和市场情绪变化，进行更为精准的资产配置。”

（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：颜京宁）