上海
截至最近的一个交易日（12月24日），2025年表现最出色的两只“七巨头”股票是英伟达和谷歌母公司Alphabet。英伟达股价上涨约36%，目前股价为188美元；Alphabet上涨约65%，为315美元。
看涨者认为，2026年美科技股不会迎来泡沫，预计整体上涨超过20%，而因各自优势，上述两家公司格外受到期待，预期市盈率分别为23倍和27倍。
先来看英伟达，近期该股股价一直承压，主要是因为其人工智能支出放缓，以及其主导地位受到新竞争者的威胁。尽管这些挑战将延续至新的一年，但综合华尔街声音来看，市场对其依旧抱有很大信心。
看涨者指出，目前市场上呈现出“供应链短缺”的态势（例如内存短缺），这些领域的“短缺”很难在短期内转变为“过剩”。当前市场对算力的需求依然强劲，在可预见的未来，算力需求仍将继续超过供应。
作为主要的“算力供应商”之一，英伟达已为紧缩的内存市场做好准备，反映在财报中，就是其在11月给出了未来毛利率达到“70%”的业绩指引。
英伟达最近推出的Blackwell芯片，以及即将推出的Rubin芯片的训练能力被市场广泛期待。预计在明年初，OpenAI将发布下一代GPT模型，这很可能成为最早由Blackwell训练的重要模型之一。该模型的发布和后续表现评估对英伟达至关重要。
2026年还需关注英伟达GPU对中国市场的出口情况。目前出口预期已经比以往乐观许多，向中国市场出售的H200芯片将为2026年带来更多利好。
值得注意的是，谷歌近期发布的Gemini 3.0模型基于与博通AVGO定制的芯片训练，引发投资者关注。不过看涨者认为，市场的反应更多聚焦于谷歌与OpenAI模型竞争，而非其专用芯片对英伟达GPU的直接威胁。因定制芯片项目开发难度高、通用性低，难以对英伟达构成实质竞争，英伟达的商用解决方案依然是大多数客户的首选。
此外，Alphabet今年早些时候的股价在同类面前表现落后，但后续已强势反弹。Alphabet的最大优势在于其是目前市场上唯一一个不那么依赖英伟达的超大规模运营商，它的业务更为持久、周期性更低，且不依赖大量客户资本支出。
该公司十多年前就开发了自家定制的AI芯片，如今，这些芯片（TPU）运载了大部分的内部工作，这不仅让公司在云计算业务上获得了成本优势，也在训练Gemini大型语言模型（LLM）和运行AI推理方面取得了优势。
Gemini的成长速度虽慢于ChatGPT，但其市场份额在2025年迎来飞速扩张，从几乎为零大幅跃升至13%。在Gemini 3.0和TPU的加持下，9月1日以来，Alphabet的股票上涨了约一半。
据悉，谷歌的TPU最初是为谷歌云的TensorFlow框架设计的，还可以出租给其他公司。Anthropic已与Alphabet达成合作意向，Anthropic已同意部署价值210亿美元的TPU。
摩根士丹利估计，每部署50万台TPU，将为Alphabet创造约130亿美元的年收入。市场预计谷歌将在2027年出租500万个TPU，2028年将出租700万个。
此外，谷歌云也一直是Alphabet的巨大增长动力，且相关投资也不断在加大，这种增长趋势预计将在2026年持续。
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