方正富邦：变局创新！探寻2026年投资新机遇

回首2025，在温和修复、政策驱动的宏观主线下，以新质生产力为核心的产业趋势为市场指明方向，债市受风险偏好转移与供给压力影响，整体承压震荡，市场也从“贝塔”普涨向“阿尔法”结构机会逐步演变。

步入2026，新篇章即将开启，市场将如何演绎新局？又将迎来哪些变化？

12月26日，“2026·变局创新——方正富邦基金投资策略会”如约举行，方正证券研究所副所长燕翔、济安金信集群轮值主席韦洪波，与方正富邦投研团队共同出席本次策略会，剖析宏观经济脉络，探讨前沿产业趋势。

以下是本次策略会的精华观点梳理：

方正证券研究所副所长燕翔：2026年，权益市场启新程

2026年作为“十五五”规划的开局之年，高质量发展将成为贯穿全年经济工作的主线。经济增长不再单纯追求速度，而是更加注重质量、效率和可持续性。当前我国高技术制造业、绿色能源、数字经济等新质生产力领域已形成明显增长动能，装备制造业对工业增长的贡献率持续提升，产业结构正在向高端化、智能化、绿色化加速演进。

扩大内需方面，燕翔认为，中央已明确将恢复和扩大消费摆在优先位置，政策重心将从“发补贴、促销量”逐步转向“提收入、优供给、强信心”。他特别提到，服务消费、银发经济、文化IP消费等新兴领域潜力巨大，有望成为下一阶段消费扩容的重要突破口。

2025年是中国科技创新成果集中涌现的一年，“从商业航天到量子计算，从固态电池到合成生物，多项‘从0到1’的突破正在转化为现实生产力。”他认为，2026年科技政策将进一步加码，推动创新链与产业链深度融合，“科技创新不再是实验室里的概念，而是实实在在的增长引擎。”

济安金信集群轮值主席韦洪波: ETF水晶球效应预示AI+金属+中证A500三重共振

韦洪波从ETF资金流向、基金考核新规、量化私募新变化三大方向展开聊了聊明年的市场行情。

韦洪波称，2021年底港股互联+消费医药ETF获资金青睐，契合后续消费修复主线，22年底科创50+半导体+红利低波ETF集中吸金，铺垫23年科技成长与红利风格的双重行情，23年底沪深300+科创100+红利低波ETF成配置核心，24年大盘价值与均衡配置占优、科技景气回升的格局如期兑现，24年底中证A500+红利低波ETF持续流入，强化中盘成长配置逻辑，截至12月10日，中证A500+科创芯片+工业金属ETF的资金共振，2026年“国产替代+AI算力”与工业周期的双重主线，中盘盈利修复与先进制造成为核心看点。

每年11-12月，资本市场进入机构布局次年的关键窗口期，ETF资金流向作为“先知先觉”的配置信号，其“水晶球效应”已成为预判来年市场风格的核心参考。

今年以来，证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩基准考核和量化私募强监管落地,两大变量的碰撞正深刻改写A股资金流向逻辑与机构投资行为，形成15年来最拥挤的调仓窗口，催生市场生态嬗变，年末风暴中机会与风险并存。

方正富邦首席投资官汤戈：以产业趋势视角探寻2026年投资机会

汤戈发表主旨演讲，并以产业趋势的视角探寻2026年投资机会。汤戈称，2025年，A股营收增速、利润增速见底回升，上市公司ROE水平逐渐企稳；私募资金和两融资金增量显著，成交量维持较高水平，A股估值提升明显；风格偏向成长，但结构分化显著，通讯、有色领涨，电子、电新、机械等涨幅居前。

展望2026年，A股盈利增速和ROE水平有望继续修复，业绩的增长也会消化一部分估值。叠加房地产和固收等投资方向的吸引力变化，以及A股市场2024、2025年连续两年正收益，我们认为，未来股票投资有望继续领跑，我们期待居民储蓄能够更显著地进入股票市场。

我们从产业的角度深度研究了电子和电新领域的一些方向。我们继续看好锂电池和电力设备、PCB、半导体存储等方向，尤其是以固态电池为代表的新质生产力方向。这些方向或受益于AI领域的技术进步，或受益于能源领域的需求和政策变化，均是大行业中有明确驱动的方向。我们也看好2026年市场投资机会的蔓延和扩大，会继续坚持在行业和公司深度研究的基础上挑选投资品种。

方正富邦数量投资部行政负责人吴昊:高质量发展背景下 AI技术重塑权益基金投资范式

谈及明年的投资主线，吴昊称，在行业配置层面，融合主动研究视角，结合产业/政策趋势等判断，科技成长仍然是中长期市场主线，当前的AI产业链，类似2014年初创业板、2018年初食品饮料、2021年初新能源，产业趋势处于大波段但中小波段有波折；AI产业链投资逻辑将从基础设施建设（训练侧）向端侧应用（推理侧）扩散。重点关注算力需求持续反弹的光模块、铜缆连接及存储芯片。

其实存储芯片周期自2024年末就已经有明确反转迹象了，2025年存储芯片板块热度居高不下，主要也是因为供需失衡进一步加剧，吴昊认为，从关键时间节点观察，2026年第一季度DRAM与NAND价格或将延续上行趋势。年中，行业进入全年供需缺口峰值阶段，有研究机构预测DRAM的结构性短缺率将高达11%左右。2026年涨价逻辑短期内并不会改变。

方正富邦权益研究部行政负责人乔培涛:寻找盈利驱动的结构性机遇

乔培涛认为，明年重点关注的行业分布在新能源、化工、建材、创新药产业链等传统板块。新能源行业已从单纯的政策驱动与装机量竞赛，进入“发-储-用”协同发展的新阶段。储能技术的突破与成本下降，不仅解决了风光电力的间歇性问题，更打开了在电网调峰、工商业备用、户用能源管理等多元场景的广阔市场。这意味着行业增长驱动从“渗透率提升”转向“系统价值释放”，具备技术、渠道与集成优势的企业，将从设备供应商升级为能源解决方案提供商，获得更高的盈利天花板与更持续的成长性。

创新药企业通过BD和上市获得现金流后会继续加大研发投入，而部分化工、建材等行业则受益于“反内卷”政策且行业自身投资高峰已过，即将进入提高稼动率的回血阶段。没有永远景气的行业，也没有永远低迷的行业，人多的地方鱼少，人弃我取，这也符合我们一以贯之的“万物皆周期，投资成长时”的投资理念。

我们也会重点挖掘AI应用侧的投资机会，储备足够的算力和算法能力后，应用也该到了要爆发的阶段。另外，我们依然继续看好中国企业出海的机会，出海是未来十年的大方向，走出去才能从“红海”走向“蓝海”。

方正富邦权益投资部基金经理李朝昱：高景气科技板块投资机会仍值得把握

在全球AI科技产业持续快速发展的背景之下，部分高景气细分领域带来的结构性机会仍然值得把握。我们看到算力基础设施经历了数年高强度的资本开支，但大模型渗透率提升以及推理测的持续推进依然带来了对算力源源不断的需求，推动AI芯片、存储、光通信等技术不断迭代创新，同时也拉动了电力、上游原材料等的需求。

另一方面，模型泛化智能的不断提升也为AI应用创造了条件，虚拟AI与物理世界链接交互的纽带正通过具身智能成为可能，世界模型，端到端算法，以及灵巧手传感器等技术的推陈出新使得人形机器人商业化的进程大大加快，而Agent的发展则催生新的应用场景逐步涌现，AI从投入转向应用产出的奇点可能正在到来。我们综合对比产业链发展周期以及未来市场空间的容量，未来重点关注人形机器人及其相关产业链、AI应用、算力、储能、上游原材料等细分方向。

方正富邦固定收益基金投资部行政负责人区德成:2026 年经济复苏斜率之下，利率中枢何去何从？

方正富邦固定收益基金投资部行政负责人区德成发表了2026年债市展望，区德成认为，明年增长与通胀的确定性在于政策扩张、新旧动能转换加速以及低通胀环境的持续，变量主要来自于外部贸易环境变化、内需复苏的斜率和居民收入预期的变化，以及工业品价格回升的节奏。在政策发力的背景下，降准降息仍有空间，短端利率中枢下移概率较大。长端利率方面，宏观经济复苏的斜率与通胀回升的幅度或将左右利率中枢运行方向。

若经济修复偏慢，通胀低迷，长期国债收益率有望继续下行。若财政刺激将带动名义GDP回升，通胀预期升温，利率中枢将较2025年有所上移。信用债方面，我们预计信用风险整体可控且违约压力维持低位，信用债的票息价值与抗跌性具备确定性，但宏观环境变化及供需因素变化或将成为信用利差能否再度扩张的关键。

方正富邦固定收益研究部行政负责人吕拙愚：把握转债投资两大主线

对于2026年的转债市场，吕拙愚判断或将维持供需紧平衡格局。机构配置需求依然旺盛，但供给端因大量个券强赎退市而略显不足，且新发有限，导致存量券整体质地有所变化。目前转债价格中位数处于历史较高水平，估值进一步扩张空间有限，未来收益或将更多依赖于正股表现，市场赚钱效应可能较2025年收敛。

在投资策略上，她建议可以把握两大主线：

一、产业趋势方向：重点关注AI产业链（如光芯片、电力、存储等紧缺环节及AI终端供应链）及新质生产力相关领域（如固态电池、人形机器人、低空经济等）。

二、景气验证方向：若进入业绩验证期，应聚焦盈利切实改善的高景气行业，目前ROE企稳回升的板块多分布于中游制造、出海链条及资源品等领域。同时，密切跟踪内需回暖及“反内卷”政策效果，届时大消费及上游相关品种可能具备弹性。此外，高评级转债的稀缺性及市场风格均衡化带来的结构性机会也值得关注。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性