祥瑞金业：贵金属狂欢下的警铃，泡沫隐忧与长期价值的博弈

年末的全球贵金属市场正上演一场狂欢盛宴。祥瑞金业行情软件显示现货白银连续第五日上涨刷新历史纪录，年内150%的涨幅使其成为2025年最耀眼的大宗商品；黄金则在4500美元上方稳步整固，盘中一度触及4525美元/盎司的历史高位，距离新峰值仅一步之遥。然而，在行情亢奋的背后，风险预警信号已悄然响起。国际清算银行（BIS）公开警示黄金市场存在泡沫迹象，世界黄金协会也发布降温预测，贵金属市场正站在短期回调风险与长期价值支撑的十字路口。

当前贵金属的强势表现，离不开资金与宏观预期的双重助推。资金面呈现狂热涌入态势，全球黄金ETF 2025年全年新增买入超700吨，预计创下年度持仓增幅纪录，其中11月亚洲资金接替北美成为主导力量，推动总持仓量攀升至3932吨的历史新高；国内中银上海金ETF份额较2024年末激增289.3%，规模增长近5倍，散户资金参与热情可见一斑。宏观层面，市场普遍押注美联储2026年实施降息，叠加美元指数持续走弱，大幅降低了贵金属的持有成本，而美国对委内瑞拉油轮封锁、美军在尼日利亚反恐等地缘事件，进一步强化了黄金的避险配置需求。

机构的风险警示并非空穴来风。国际清算银行明确指出，大批散户投资者的跟风涌入，已使黄金市场呈现泡沫迹象，过度乐观的市场情绪推升估值脱离基本面，显著加剧了市场波动风险。世界黄金协会《2026年展望报告》更给出具体回调预判：若美国经济在财政刺激下实现超预期增长，通胀压力将再度抬头，美联储可能被迫维持利率不变甚至加息。这一情景将直接推升美国长期国债收益率与美元指数，大幅提高黄金持有机会成本，进而引发投资者撤仓，金价可能从当前水平回调5%至20%。

短期回调风险的核心变量在于美国经济走势与美联储政策转向。硅谷银行季度经济报告显示，美国失业率仍维持在4.1%的低位区间，劳动力市场保持稳定，企业盈利表现稳健，具备超预期增长的基础。同时，美联储已明确提及，受关税政策影响，2025年通胀已开始回升，2026年可能先扬后抑。若经济数据持续强劲，市场对美联储的降息预期将彻底修正，当前贵金属市场基于宽松预期的定价逻辑将被打破，叠加年内累计的巨大涨幅，获利了结引发的回调可能尤为剧烈。

但从更长时间维度看，贵金属的长期结构性支撑逻辑并未改变。ByteTree创始人莫里斯的观点颇具代表性，他认为当前全球金融市场正处于深层次结构性转折点，黄金、白银的强势正是这一转折的体现。西方世界长期通胀预期已从2%上移至4%，持续性的财政赤字与货币扩张，使得通胀传导只是时间问题。更关键的是，全球央行购金的战略趋势仍在延续，世界黄金协会数据显示，43%的受访央行计划未来12个月继续增持黄金，波兰、巴西等国央行年内均有大额购金动作，去美元化背景下黄金的储备价值愈发凸显。

市场的分歧本质上是短期情绪与长期趋势的博弈。当前贵金属市场已进入情绪与资金共振的加速阶段，投机度与资金热度均处于高位，短期易受政策预期变动与获利了结影响出现波动。但从中长期看，全球货币信用体系重构、债务风险累积、新能源与AI产业带来的工业需求增长等因素，仍为贵金属提供坚实支撑。对于投资者而言，需摒弃盲目追高心态，充分认识短期回调风险，可依托关键支撑位分批布局；对于长期配置资金，当前市场的波动反而可能提供更好的入场窗口。

国际清算银行的泡沫警示与世界黄金协会的回调预测，为亢奋的市场注入了理性降温剂；而央行购金的持续发力与结构性通胀的长期压力，又为贵金属的长期价值提供了背书。在这场风险与机遇交织的博弈中，理性研判、控制仓位成为穿越市场周期的关键，毕竟在投资市场中，狂欢之下更需警惕潮水退去后的风险。