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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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市场监管总局12月26日在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导。市场监管总局通报了光伏行业价格违法问题和风险，并指出，当前光伏行业存在的低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为，让企业普遍面临盈利困境，扭曲了市场资源配置，抑制了企业在技术创新与产品升级上的投入意愿，形成“劣币驱逐良币”效应。今天带来一只光伏行业细分龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近7个月上涨234%。
2、公司2025年三季报展现强劲增长态势，前三季度累计营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%。
3、公司以光伏逆变器为核心切入点，构建了覆盖全场景的光伏设备产品矩阵，成为光伏设备行业不可或缺的中坚力量。
4、在全球市场中，公司通过墨西哥、马来西亚等海外生产基地，规避地缘政治壁垒，实现对欧美、中东、东南亚等核心市场的深度覆盖，尤其在中东储能与光伏一体化项目中，凭借产品在极端环境下的高可靠性，占据30%的市场份额，成为全球光伏设备供应链的核心稳定器。
光伏行业产业链解析
光伏产业链分为上游原材料与设备、中游制造、下游应用与系统集成三大核心环节。上游以高纯度多晶硅为核心，搭配硅片及银浆、光伏玻璃等辅材，技术壁垒集中于硅料提纯与大尺寸硅片切割，通威股份、TCL中环等为龙头企业。中游聚焦电池片与组件制造，当前N型技术（TOPCon/HJT）渗透率超50%，晶科、隆基等头部企业主导市场，竞争聚焦转换效率与成本控制。下游涵盖逆变器、光伏电站等，阳光电源等企业在逆变器领域全球领先，应用场景延伸至农光互补、BIPV等多元化模式。我国在全产业链占据主导地位，多晶硅、组件等产能全球占比超80%，行业竞争正从规模扩张转向技术创新驱动。
光伏行业未来发展趋势
光伏行业未来将从高速增长转向高质量理性发展，技术迭代与全球化布局成为核心驱动力。技术层面，N型电池将持续主导市场，TOPCon、HJT等路线加速渗透，钙钛矿-晶硅叠层技术逐步推进产业化验证，效率提升与成本下降形成双重支撑。市场格局呈现明显分化，欧美传统市场增速放缓，中东、北非、东南亚等新兴市场成为增长新支点，推动全球需求韧性增长。产业融合趋势凸显，光伏将与储能、电网智能化深度协同，同时光储一体化、绿电直连等应用场景持续拓展。行业集中度将进一步提升，技术落后产能加速出清，头部企业通过海外建厂规避贸易壁垒，推动产业链区域分布多元化，为全球能源转型提供核心支撑。
重视光伏行业底部布局机会
中银证券认为，光伏行业“反内卷”推进成效显著，产业链涨价趋势明确，终端已开始接受高价组件。研报指出，“反内卷”主要围绕“推动落后产能有序退出”和“新增优质产能平稳接续”两条路线展开，部委号召下央国企招标中标价格上涨，如三峡集团2026年光伏组件框架采购中标价超0.75元/W。政策层面，中央经济工作会议将整治“内卷式”竞争列为2026年改革攻坚重点，多晶硅收储平台成立推动落后产能淘汰，高效电池组件具备溢价空间。当前头部组件企业普遍上调报价，硅片、电池环节挺价意愿强烈，2026年电池片、组件利润改善预期积极。
中国银河证券认为，政策纾困与技术迭代加速光伏行业供给出清，2026年全行业有望扭亏。研报认为，光伏作为“反内卷”重点行业，多晶硅收储平台落地后产能出清加速，硅料报价跳涨约20%，带动硅片、电池价格回暖。装机方面，2026年国内光伏新增装机或出现阶段性下滑，中性估计200-220GW，长期双碳驱动下增长动力稳固；全球新增装机2026年微降1%至540GW，亚洲、非洲新兴市场有望成结构性亮点。技术端，BC电池海内外接受度提升，2026年集中式市场规模化应用加速，钙钛矿从“中试验证”迈向“规模化量产初期”；银价上涨背景下，银包铜、电镀铜等去银少银技术路线并行发展，2026年双面银包铜技术有望推出进一步降本。
太平洋证券认为，重视光伏行业底部布局机会，反内卷成效初显，上游供需持续向好。研报强调，当前是新能源行业底部再布局的较好时间点，需重点关注龙头确定性和上游弹性。行业层面，头部企业形成《光伏行业自律倡议书》，明确硅料供应量控制、组件价格底线等核心内容；工信部明确2026年光伏六大重点工作，包括产能调控、落后产能退出、遏制无序竞争、强化创新驱动等。同时，AI+新能源融合应用取得突破，为产业发展注入新动能。
