星瞰IPO | 华大北斗，要在香港成就“北斗芯片第一股”

《星岛》见习记者 屈慧 广州报道

12月19日，深圳华大北斗科技股份有限公司（下称“华大北斗”）更新港股招股书，持续冲刺“港股北斗芯片第一股”。

背靠中国电子集团（CEC），华大北斗凭借深厚的背景与技术积淀在卫星定位芯片领域崭露头角。然而，这份招股书也暴露了公司面临业务结构失衡、主流市场竞争力不足、毛利率下滑、持续亏损等多重问题。

“北斗世家”

华大北斗成立于2016年12月，其设立初衷就是收购中国电子（CEC）旗下华大电子的导航芯片设计业务，并于2017年3月以1亿元中标价顺利完成收购。

初始股东团队由CEC旗下中电光谷牵头，联合产业链相关企业、投资基金及员工持股平台共同组建。

华大北斗的核心掌舵人——董事长、执行董事兼总裁孙中亮，不仅是行业资深从业者，更因“中国卫星之父”孙家栋院士之子的身份备受关注。孙家栋院士作为北斗卫星导航系统工程首任总设计师，手握国家最高科学技术奖、“两弹一星”功勋奖章、“共和国勋章”等荣誉。

孙中亮承继了父亲的卫星导航事业，在北斗导航系统研发早期，便在华大电子主导北斗导航相关SoC芯片业务，并推出中国首个“北斗芯片开放平台”。后随着华大电子剥离GNSS（全球卫星导航系统）芯片业务，组建了华大北斗，并在公司建立了孙家栋院士工作站，持续强化技术实力。

成立至今，华大北斗已完成多轮融资，引入包括中电中金、云锋基金、CPE源峰、比亚迪等诸多产业伙伴和基金公司。以2022年1月C-2轮融资对价5.09元/股计，华大北斗对应估值约44亿元。不过值得注意的是，2023年8月曾出现股东折价25%转让股份的情况。

截至目前，中国电子相关公司仍持有华大北斗约11.24%的股份，维持第一大股东地位。

扎根共享单车市场

GNSS芯片是接收和处理卫星信号并提供定位、导航和授时功能的核心器件。华大北斗的芯片支持包括北斗、GPS、GLONASS、Galileo、QZSS及NavIC在内的多个卫星系统，产品应用在交通、消费电子、环境监测与预警以及北斗短报文通信。

据灼识咨询资料，以2024年收入计，华大北斗在全球GNSS芯片及模组市场排名第八，并在中国内地企业中排名第三，市场份额约为1.1%。

细分市场中，华大北斗在共享单车领域建立了绝对竞争优势——是美团、哈罗及滴滴青桔北斗高精度共享单车最大导航芯片供应商，2024年在中国共享单车市场占有率达60%以上，截至2024年底累计供应共享单车芯片达1500万颗。

然而在规模更为广阔的乘用车市场，华大北斗的拓展进度相对缓慢，目前核心客户仅为股东上汽集团。不过在“两客一危一重”营运车辆领域，华大北斗的GNSS芯片已实现规模化应用。

三年半亏6亿，赖分销“输血”

随着北斗三号全球卫星导航系统开通，大众消费领域的产业化应用加速落地，华大北斗也实现收入规模增长，但盈利难题始终未能破解，且毛利率呈现持续下滑态势。

招股书显示，华大北斗年营收已突破8亿元体量，但2022年至2025年上半年的亏损分别达9261万、2.89亿元、1.41亿元和6358万元，三年半累计亏损近6亿元。

毛利率方面，为扩大市场份额，华大北斗GNSS芯片采取降价销售策略，导致整体毛利率从2022年的12.0%降至2024年的9.8%。其中核心的GNSS芯片业务毛利率从36%下跌至2025年上半年的24.5%，显著低于行业龙头超40%的毛利率水平。

更值得关注的是，作为主打导航芯片自主设计的企业，华大北斗的营收结构却存在“本末倒置”的现象——公司综合芯片及模组业务（从第三方采购通讯、存储、射频芯片进行转售）在报告期内的营收占比长期维持在70%以上。

华大北斗分销业务本质是赚取差价的转手贸易，毛利率仅3.2%，目前已涵盖14个第三方品牌的芯片方案。这一现象也反映出华大北斗核心GNSS业务的经营能力仍显薄弱，需要“外搭”分销业务“输血”以支撑整体运营。