明年货币政策怎么走？央行释放新信号

中国商报（记者 马文博）中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于近日召开。会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

“央行此次例会释放了明确的政策信号，即货币政策将继续保持适度宽松，并强调政策工具的协调与精准发力。”中国城市专家网智库专业委员会常务副秘书长林先平说。

央行四季度例会的措辞变化传递出“灵活、精准、联合”的政策方向。（图片由CNSPHOTO提供）

明确货币政策主要思路

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。

会议提出，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。

广州眺远营销咨询公司监事高承飞认为，央行此次例会释放“集成效应”新信号，“建议发挥增量政策和存量政策集成效应”的表述意味着增量工具不会缺席，将与存量政策做“乘法”：再贷款、结构性工具、财政贴息等同步发力，把银行信贷、债券、股权三条通道一起打通，让资金真正落到短板上。

会议还提出，从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

加大重点领域金融支持

会议明确，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。

“当今经济金融领域情况错综复杂，单一的政策工具往往难以精准有效地解决问题。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示，通过综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等多种工具，可以从不同角度、不同层面影响货币供应量和市场利率，进而实现对宏观经济的精准调控。

会议强调，要把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜表示，央行四季度例会的措辞变化传递出“灵活、精准、联合”的政策方向。对于实体经济而言，信贷政策不会“大水漫灌”，但重点领域（科技、绿色、小微企业等）有望获得“再贷款+贴息+债券融资”组合支持。