功能性食品升温，Swisse的结构布局值得观察

消费升级、老龄化加剧与场景多元化正重构全球功能性食品产业版图，市场进入结构性增长快车道。

根据百谏方略统计的数据，2024年全球功能性食品市场规模达到10886.1亿元，2030年有望突破14609.1亿元。其中，营养补充品成为核心增长引擎，2024年维生素/矿物质品类GMV占比达18.88%，蛋白粉、益生菌等细分品类增速显著，成为健康消费领域的 “主力军”。

区域市场则呈现“核心引领、新兴崛起”的格局。以中国市场为例，预计2024 年本土功能食品市场规模将达2311亿元，同比增长5.19%，而到2025年，在消费需求持续释放等因素推动下，市场规模有望继续保持增长，展现出巨大的发展潜力。

这一增长得益于双重需求支撑，比如超过3.1亿的银发族，正在推动骨骼健康、心血管养护等品类爆发；扮演消费主力军角色的Z世代，则催生功能性零食与便捷剂型需求。

在此背景下，健合集团($H&H国际控股(HK|01112)$)旗下Swisse品牌早早强化功效导向产品线，并引领高端化、零食化方向拓展。

不同于单一维度的扩品逻辑，这一结构调整更多反映了相关企业对消费分化趋势的应对，而非短期的增长押注。

细分领域的持续挖掘

随着功能性食品竞争加剧，产品间的同质化问题显现，“功效”成为主要竞争方向。

Swisse在近年加大了在抗衰修护、骨骼健康、肠道养护等细分赛道的投入。例如，Swisse PLUS系列聚焦含NAD+、麦角硫因（EGT）等原料的产品组合，瞄准35-50岁用户的结构性需求。这类产品的增长并非爆发式，而是通过稳定渗透带动整体业务结构优化。

2025年上半年，Swisse所在的ANC（成人营养护理）分部收入同比增长5.9%至34.4亿元，占集团总营收的近一半。集团整体毛利率62.5%，同比上升1.6个百分点。财务数据显示，产品组合优化是主要驱动因素之一。

良好结构带来的增长支撑

从行业趋势看，高端功能性食品仍是结构性增长区域。胡润研究院数据显示，2024年高净值人群中67%计划增加健康类支出，高端补充品成为“可选消费”中的相对刚需。

Swisse的高端布局主要体现在品牌分层与原料升级。Swisse PLUS作为独立子品牌，聚焦科研导向型配方，以满足精英人群的品质预期；而Swisse核心系列则保持更广泛的品类覆盖。该分层结构在市场周期波动中起到一定缓冲作用。

此外，伴随Z世代成为健康消费新主力，便捷化与趣味化产品形态受到关注。Swisse通过Swisse Me品牌推出功能性软糖、直饮粉、微泡片等新品，以“轻健康”形式切入年轻消费场景。

这类产品降低了传统营养补充品的使用门槛，也帮助品牌进入日常休闲、通勤和运动等非刚性消费场景。

不过，从整个功能性零食市场来看，该领域仍处于初期阶段，需求尚未稳定。Swisse此类创新更具探索意义，能否形成规模化增长仍有待验证。

长期价值的另一种注脚

总体来看，Swisse的产品策略反映了功能性食品行业的几个特征：

功效导向带来品牌壁垒，但也对研发投入与科学验证提出更高要求；

高端化能满足消费者的品质需求，提高产品粘性，但长期需精准把握健康消费节奏，考验品牌的洞察能力；

零食化创新能拓展触达人群，但市场教育成本较高，回报周期较长。

从投资视角，Swisse目前的价值更多体现在稳定贡献与结构组合。其在全球市场的品牌基础、在中国的高端布局，以及在新兴市场的渠道扩展，仍是支撑其长期表现的关键因素。

功能性食品赛道的竞争正趋于理性。对Swisse而言，关键不在“快”，而在“稳”——能否在细分市场中持续维持结构平衡，将决定其在健合集团整体估值体系中的位置。

版式丨陈溪清

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