“豆奶大王”维维股份的期货避险之道

来源：红塔期货

期货市场服务上市公司

高质量发展百家行

维维食品饮料股份有限公司

清晨，来一杯热气腾腾的豆奶，这是许多中国人早餐的选择。然而，这杯看似普通的饮品背后，却蕴藏着一家上市公司巧妙运用期货工具控制成本、稳定经营的智慧。从原料采购到产品销售，期货市场正悄然改变传统食品企业的经营模式。作为中国最大的豆奶生产企业，维维食品饮料股份有限公司（下称维维股份）借助期货工具走出了一条稳健经营之路。

老牌豆奶企业的风险管理“利器”

从1994年成立至今，维维股份已经稳步走过了三十余年。目前，这家以豆奶起家的上市企业主要从事豆奶粉、豆浆粉、动植物蛋白饮料的研发、生产加工、销售，以及粮食收购、仓储、生产加工、销售业务，主要产品为豆奶粉、乳制品、米面油等，旗下拥有“维维”“天山雪”“六朝松”“怡清源”等多个全国性知名品牌和驰名商标，以及“百分植”“豆膳司”新锐子品牌和“维维大亨”等地方知名品牌。

据了解，维维股份处于豆奶行业领先地位，维维豆奶粉连续多年保持市场占有率第一，累计销量突破700亿袋。2024年，其实现营业收入36.56亿元，净利润4.11亿元。

然而，农产品价格波动一直是食品加工企业面临的共同难题。受种植面积、气候条件、市场供求、国际市场价格等多重因素影响，原材料价格波动剧烈且难以预测，而套期保值在帮助维维股份锁定原材料成本等方面发挥了关键作用。

维维股份董事会秘书于航介绍，维维股份所需原材料及经营的产品包括大豆、玉米、粳米、豆油、菜油、棕榈油等，其价格波动会对公司生产经营产生一定影响。为合理规避生产经营中原材料、产品价格的波动风险，维维股份参与国内商品交易所已挂牌的大豆、玉米、粳米、豆油、菜油、棕榈油等与公司主营业务相关的期货品种交易。

于航向期货日报记者表示，维维股份现有3个大商所期货交割库，分别为玉米集团交割库，绥化大豆、玉米交割库，汤旺河粳米交割库，彰显了公司在行业的实力和专业度。

“成为指定交割库，是交易所对公司仓储设施、运营管理、合规风控及履约能力的权威认可，有利于公司提升收益，强化抗周期韧性，也为公司高效对接期货市场、精准优化套期保值策略奠定了坚实基础。同时，更有利于公司依托标准化交割服务体系，为上下游客户提供高效的交割服务，深化战略合作黏性，助力产业链供应链协同稳定。”于航说。

期货工具成为经营“稳定器”

在千变万化的农产品市场中，企业以不变应万变的难度越来越大。对传统的食品深加工行业来说，期货工具已成为企业经营的“稳定器”。

具体来看，维维股份应用期货工具的方式是：对已持有的现货库存进行卖出套期保值；根据生产经营计划，对预期原材料采购进行买入套期保值，以及对预期产成品进行卖出套期保值；对已签订的固定价格或者浮动价格的购销合同进行相应套期保值操作等。

于航介绍，以维维股份2024年下半年的大豆采购为例，当时国内大豆市场供需格局调整，价格持续下行，至近几年低位区间。维维股份精准把握市场机遇，果断启动大豆现货采购，通过批量订单获取议价优势，并同步在期货市场开展套保操作，将未来生产所需大豆的采购成本锁定在低位，有效规避了后续原料价格反弹的潜在风险。

“此外，我们还灵活运用基差点价与贸易商进行采购合作，并依托期货价格信号优化经营决策，以期货行情为重要参考，提前预判原料价格走势，合理规划采购时机，动态调整库存水平，有效降低自身及合作方的价格波动风险。”于航表示。

对上市公司套期保值来说，规范的操作、完善的制度和透明化的信息披露极为关键。“公司开展期货套期保值业务，以保证主体业务经营为前提，不以投机交易为目的。”于航告诉记者，维维股份根植现货，辅之以期货，开展期货业务以风险可控、资金安全为前提，以规避风险、降低采购成本、锁定利润为经营目标，坚持“合规为先、风控为要”的原则。

据了解，为保障套期保值业务规范运作，维维股份制定了完善的《套期保值业务管理制度》，对套期保值业务的审批权限、内部审核流程、风险处理程序等作出明确规定。同时，其按照决策、分析、交易、风控、交割等岗位相分离的原则，各司其职，通过实行授权和岗位牵制等措施进行风险控制。

期现结合提升产业链韧性

近年来，上市公司在大宗商品价格、汇率、利率等方面面临的波动风险急剧加大，套期保值所具备的风险管理功能日益受到各方重视。不过，期货工具对上市公司的意义始于风险管理，但不止于风险管理。

在于航看来，公司有效开展套期保值的意义和必要性主要在于锁风险、稳经营、强竞争。

“锁风险方面，套期保值可以对冲原料、产品价格波动，避免公司成本激增或收益缩水；稳经营方面，主要在于稳定现金流与利润空间，让公司聚焦核心业务；强竞争方面，主要是通过成本可控，让公司在市场竞争中保持价格与运营优势。”于航说。

于航表示，未来，维维股份将从三方面深化期货工具应用。一是升级期现结合模式，探索应用更多期货衍生工具，优化采购、销售与库存策略，增强应对价格波动的能力；二是强化产业链信息协同，搭建信息共享机制，与上下游共建风险应对共同体；三是提升专业服务能力，加强期货市场研究，引进培养专业人才，提高价格预判与套保操作精准度，更好地以期货工具护航产业链供应链稳健发展。

如今，在维维股份的日常经营中，套期保值已成为像车间生产、产品销售一样常规的环节。这家老牌食品企业用实践证明，传统产业与金融工具的结合，能使企业焕发出新的发展生机。

从一杯豆奶到一纸期货合约，“豆奶大王”维维股份的故事告诉大家：在现代化企业经营中，风险管理与产品生产同样重要。善用各种市场工具，有助于企业在波澜壮阔的市场中行稳致远。（期货日报 姚宜兵）