新质生产力重要，但房地产等传统行业才是根

文｜邓浩志

12月19日，在一场财经峰会上，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，财政贴息按揭在一部分城市实施，将改善租金回报与按揭成本间的差距，带动楼市回暖。

其原话是：“国际上面临房地产大幅下跌之后，货币政策显然都进行了巨大的调整：降息。但我们也面临特殊的掣肘，就是要保护金融稳定和银行利差。如果继续大幅降息100个基点甚至150个基点，对银行业的影响比较大。”所以建议通过

的手段，通过某种形式的财政拨款，或者是准财政手段，像国际上也有类似于房利美、房地美这些准财政机构提供更便宜的按揭贷款，使大城市的按揭利率明显下行100—150个基点。这样经过测算，在一些城市，特别是一线城市，租金回报率可能与按揭成本逐渐接近，甚至接轨。

可以把香港的经验也用于内地，在一线城市进行大范围的房贷贴息，使利息降低100—150个基点，接近租金回报水平，这将起到改变老百姓预期的作用。这方面有很多讨论：这是否在鼓励炒房？前些年已经买房的人，他的存量按揭要不要贴息？这个政策要贴多久？多少年之后退出？他建议：要范围广、力度大，不要轻言退出，这样才能改变房地产市场目前的预期。

范围广就是要包含存量房，因为这也是对在高点买房之后面临财富效应缩水、影响中产阶级消费的一种反哺、支持消费的方式，所以不能仅针对新房购房人；力度强，要降100—150个基点，才能让它接近租金回报；也不要轻言退出，不能只说贴息未来两年，两年之后利率又恢复原有水平，这样不会改变消费者的预期。从行为经济学的角度，最好一直等到房地产市场全面止跌回稳之后再退出这个政策。

另外，他还表示：不管是居民财富效应，还是对经济的带动，还有上下游板块的就业影响，都离不开地产企稳的问题。新质生产力行业虽然创造财富大，但作为技术和资本密集型行业，这些行业聘用岗位比较少，远没有地产这些老板块拉动大。新质生产力行业的财富效应主要体现于股市中的硬科技股，但中国资本市场只占居民财富配置比例的个位数，居民财富近六成还是传统的房地产上。

邢自强的讲话内容，已是近期多位专家提示要注意房地产对经济产生的负面影响。至于他们建议的策略，包括大幅贴息100—150个基点，大家觉得可不可能？一是可不可能有类似重磅政策支持？二是政策能否真的扭转当前楼市的颓势？