IPO雷达｜对赌之下博迈医疗“背水一战”，参加学术会议花掉千万，拟补流1亿

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

深交所官网显示，12月24日，广东博迈医疗科技股份有限公司（简称“博迈医疗”）创业板IPO获受理。

根据招股书，博迈医疗专注于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售，是全球行业内技术及产品领先的复杂血管疾病介入治疗解决方案提供商，同时也是国产血管介入球囊导管领域产销量领先的研发生产企业。

根据2025年6月颁布的《关于执行京津冀“3+N”联盟起搏器、冠脉药物球囊等五类医用耗材集中带量采购第三年协议期有关工作的通知》，此次集采涵盖冠脉药物球囊、心脏起搏器、冠脉扩张球囊、导引导管和导引导丝五类心血管耗材，广泛用于冠心病、心律失常等治疗。通过“以量换价”，整体价格降幅超50%，部分单品降幅达70%。

博迈医疗此次IPO拟募集资金17亿元，主要用于松山湖全球总部项目、湖南生产基地技改（一期）项目、介入类医疗器械研发项目、营销网络建设项目和补充流动资金。

九成主营收靠经销商的“双刃剑”

报告期内，公司分别实现营业收入2.07亿元、3.35亿元、4.6亿元和3.03亿元，实现归属母公司净利润分别为-3026.42万元、2850.25万元、7744.26万元和3580.16万元，呈现快速增长趋势。

公司的产品销售以经销模式为主，报告期内，公司主营业务收入中经销模式占比为89.15%、88.38%、90.60%和88.61%。

博迈医疗表示，维系经销商网络的高效性与稳定性，是公司业务持续拓展的重要基石。鉴于经销商在产品市场渗透及终端服务中承担关键职能，若未来因经销商在销售环节或售后服务过程中存在不当行为，导致公司品牌声誉受损，甚至引发赔偿责任风险，将对公司生产经营构成不利影响。

此外，若主要经销商在后续经营中与公司发展战略出现偏差，致使双方无法维持稳定且持续的合作关系，亦可能对公司长远发展产生负面影响。

博迈医疗还提到，欧洲和亚太是全球重要的高端血管介入器械市场，亦是公司海外业务拓展的关键目标区域之一。但是，近年来，国际贸易环境复杂多变，贸易壁垒及政策不确定性增加，给医疗器械企业的国际化布局带来潜在挑战。

报告期各期，公司主营业务收入中境外销售占比分别为66.08%、60.68%、57.68%和54.00%，境外收入占比较高。

参加学术会议花掉1180万元

2022年、2023年、2024年，公司研发投入分别为5575.74万元、6046.54万元和7653.13万元，累计1.93亿元。

报告期各期，博迈医疗研发投入占营业收入的比重分别为26.93%、18.05%、16.65%和12.40%。

财务数据显示，公司研发费用率低于同行业可比公司平均水平。报告期各期，公司研发费用率分别为21.72%、13.86%、12.63%和10.03%。

公司对此称，主要系微创医疗、归创通桥前期的研发费用率较高，从而拉高了行业平均水平，公司研发费用率与业聚医疗、惠泰医疗和乐普医疗在相近水平。

销售费用方面，报告期各期，公司销售费用分别为4178.32万元、6279.93万元、8669.44万元和5306.60万元，销售费用占营业收入的比重分别为20.18%、18.74%、18.86%和17.54%。

记者注意到，2024年之后，公司的会议费增加较多。

报告期各期，公司销售费用中的会议费金额分别为233.68万元、509.43万元、1180.45万元和485.82万元，公司的会议费主要为参加协会、医院、医生联盟等外部单位举办的学术会议。

博迈医疗的解释是，随着公司多款创新产品和技术上市推广，需要通过专业的学术会议对新产品、新技术进行宣传、普及和市场教育，因此在全球参与的行业协会组织的外部学术会议同比增加较多。

上市失利或触发回购，实控人“背水一战”

需要注意的是，实际控制人、控股股东面临履行对赌协议的风险。

截至招股说明书签署日，公司实际控制人和控股股东作为义务人，与股东同创伟业、奥特二十三号、社保长三角基金、珠海安荣、和谐安瑞、融汇弘上、济峰一号、同创锦辉、呈益国创、未来益财、奇点明远、极创金源、腾讯创投、常州济峰、武汉济峰存在股份回购等对赌约定。

相关条款自公司提交上市申请之日自动终止，如公司未能成功上市，则恢复生效。

如果发生对赌条款终止后恢复效力的情况，公司实际控制人可能需要履行有关对赌条款，回购部分股东的股权。