四川
无锡华光环保能源集团股份有限公司（股票简称：华光环能）1958年创立，2003年7月在上交所主板上市，2017年6月完成重大资产重组，始终秉持“共建清洁低碳生活”的企业使命，致力于在能源与环保领域内实现可持续发展。
华光环能专注于“能源与环保”两大核心领域，致力于实现“两大转型”：一是从传统能源向新能源及市政环保的转型；二是从一般装备制造向环保能源工程总包、投资运营的转型。形成了装备制造板块、热电运营板块、市政环保板块和投资运营板块四大业务板块。
“地方热电及光伏发电运营服务”是华光环能占比超四成的核心业务，“节能高效发电设备”、“电站工程及服务”和“市政环保工程及服务”是占比一成左右的重要业务，还有“环保运营服务”、“环保设备”和其他业务。
2025年前三季度，华光环能的营收同比下跌了7.9%，这是在2024年下跌基础上的再下跌。在2023年营收突破百亿元大关后，华光环能似乎进入了“还账”的周期。
净利润在2021年就创下了峰值，然后进入了两轮小幅度的“俯卧撑”模式，在营收的峰值年份2023年“撑”起来时，仍然无法突破净利润的前期峰值。2025年前三季度大幅下跌近三成，看来“俯卧撑”模式也要失效了。
除了净利润出现“俯卧撑”模式之外，最近几年的毛利率，似乎也出现了同样的问题，只是其表现并不与净利润同步，原因还是毛利率在2019年接近18%之后，基本稳定在这一水平，只有2021年和2022年相对要高一些。
销售净利率总体表现较好，2025年前三季度的表现比前七年都低，盈利能力确实有明显下降。净资产收益率一直高于销售净利率，只有2025年前三季度的年化净资产收益率低于销售净利率，但两者也算是比较接近的水平。就算2025年前三季度的两大指标均低于前七年，华光环能在市场上也不算太差的表现。
主营业务盈利空间在2022年最高，2023年以来有所下降，但降得并不是太严重，2025年前三季度的水平比2024年还要高一些，其净利润的同比大幅下跌，应该还有其他影响因素。
期间费用中主要构成是管理费用和研发费用，财务费用的水平也不低，2024年已经突破了2亿元，这说明其有息负债的规模并不小，这个我们在后面再看。
其他收益方面的影响确实是比较大的，净利润表现较好的年份，这方面的净收益都是比较高的，2024年还靠此减缓了主营业务盈利能力和营收双双下降的影响。2025年前三季度的净收益水平并不算低，只是相较于2024年低了很多，这就导致净利润对比着看，就有近两成的同比下跌了。
主要的收益项是“投资收益”，只有三成左右是“对联营企业和合营企业的投资收益”，更大的构成是“其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入”，还有少量的“理财产品投资收益”。
我们不去细究这些投资的具体内容了，只需要知道，华光环能有高达21.5亿元的“长期股权投资”和26.3亿元的“其他权益工具投资”就行了。也就是说，华光环能的金融投资类的业务规模相当庞大，也是其简介中所说的四大核心业务中的“投资运营板块”。
除此之外，主要的收益项就是政府补助了，2024年和2023年还有金额很高的“资产处置收益”，这方面显然不能长期作为收益项来贡献。其实也不绝对，对于业务丰富，金融性质的资产也很高的华光环能来说，还是有条件在需要的时候，处置一些资产来提升业绩的。
分季度来看，华光环能的营收和净利润从2024年下半年到2025年上半年，出现了连续四个季度的同比下跌。离现在最近的2025年三季度，营收已经止跌反弹，但净利润仍在大幅下跌，而且是最近11个季度中表现最差的季度，经营形势看起来不妙。
