亚商投顾沈杨：液体火箭的“血管”——流体控制系统

这则新闻释放了极其强烈的信号，它将商业航天从“科幻题材”正式确立为“一级市场重金押注、二级市场业绩兑现”的长周期高景气赛道。

指引一：从“炒概念”转向“看产能”（工业化拐点确立）

新闻关键词：“周更发射时代”、“全年突破320次”、“创历史纪录”。

逻辑解读：这标志着航天工业已经脱离了“几年磨一剑”的手工定制阶段，进入了类似汽车行业的“流水线量产”阶段。

寻找“制造型”企业：不要只看谁PPT做得好，要看谁有工厂，谁有生产线。

关注“交付能力”：以前投资看研发成果（能不能飞？），以后投资看良率和产能（能造多快？）。

指引二：资金流向哪里，哪里就是主战场（四大赛道映射）

新闻中基金明确了四大投资方向，这实际上是给二级市场划了重点。我们可以将其映射为A股的投资板块：

1.低轨卫星星座及卫星互联网对应：载荷与通信环节，这是商业航天的最终产出（卖服务）。

关注：相控阵天线、卫星通信载荷、星上处理芯片，这是卫星上最值钱的部分。

2.可重复使用运载器及火箭发射对应：动力与结构环节，这是“太空快递公司”的基础设施，核心在于降本。

关注：液体火箭发动机（特别是甲烷/煤油机相关供应链）、火箭箭体结构件（大尺寸铝合金/复合材料成型）。

3.商业航天新材料和新器件对应：上游隐形冠军，这是基金为了规避高风险、追求确定性而必配的领域。

关注：高温合金、碳纤维、特种电子元器件（连接器、电容器）。这也是你之前问的珂玛科技、航天电器所在的领域，属于“卖铲子”生意，最稳。

4.空间资源开发对应：远期概念，目前还在早期，更多是题材炒作（如太空采矿、太空制药）。

策略：短期内不是业绩贡献点，适合作为情绪指标，不作为核心仓位配置。

商业航天方向的三大机会及核心逻辑：

机会一：卫星的“心脏”与“耳目”——T/R组件与相控阵天线

这是卫星制造中价值量最高的环节。

原理：低轨卫星互联网（如星链、千帆星座）本质上是“挂在天上的5G基站”。为了让卫星能精准地把信号传给地面，必须使用有源相控阵天线。而这种天线的核心就是T/R组件（收发组件，Transmit/Receive Module）。

价值量：在通信卫星的载荷成本中，相控阵天线及其T/R组件往往占到40%-50%甚至更高。一颗卫星可能需要几百甚至上千个T/R通道。

确定性：卫星数量爆发

单星T/R组件高密度 = 市场规模几何级增长。

对应关键词：T/R组件、微波毫米波芯片、相控阵雷达。

注：这一块很多公司其实是原本做军用雷达配套的，现在技术降维打击到了商业航天。

机会二：火箭与卫星的“骨骼”——高性能特种合金（钛合金、高温合金）

这是航天器物理存在的基础，不可替代的原材料。

轻量化=省钱：航天界有句名言“一克重一克金”。火箭要减重才能多拉货，卫星要减重才能降低发射成本。钛合金因其高强度、低密度的特性，是航天结构件的主力。

耐高温=生存：火箭发动机喷管、燃烧室工作时温度极高，必须使用镍基高温合金。

确定性：无论谁家的火箭发射、无论发射什么卫星，只要是往天上飞的，就必须用这些材料。这是最底层的“卖铲子”逻辑。

对应关键词：超导材料、高温合金、3D打印金属粉末。

机会三：液体火箭的“血管”——流体控制系统（阀门与连接件）

这是商业航天降本增效的关键，也是易被忽视的高壁垒环节。

产业趋势变化：以前航天多用固体火箭（像窜天猴，点火就走），现在商业航天为了省钱和可回收，主流转向液体火箭（如煤油、甲烷）。

技术壁垒：液体火箭内部像一个复杂的化工厂，充满了各种管路。阀门负责控制燃料的流动、压力和开关。

如果阀门漏气或卡住，火箭就会爆炸。

这要求零部件在极低温（液氧-183℃）和极高温、强震动下保持绝对可靠。

确定性：随着“千帆星座”等大计划推进，未来几年液体火箭发射频率将从“一月几发”变成“一周几发”，对高可靠性流体连接件的需求是消耗性的（虽然火箭可回收，但初期零部件更换率高）。

对应关键词：特种阀门、流体管路、航天精密加工。

现状：国内申报星座发射需求旺盛，但是目前发射进度不及规划

Space Report的统计，我国主导的已经开建的巨型星座（规划1000颗以上）包括GW星座、“千帆”星座和“银河”（Galaxy）星座。

其中“千帆”星座计划在2030年完成15000颗的组网建设；GW星座计划在2030年前完成约1300颗（规划的10%）卫星的部署，2030-2035年完成余下约1万颗卫星组网；“银河”星座按ITU规则需要在2030年前发射5000颗（规划的50%）卫星，并在2032年前完成全部1万颗卫星组网。按此计算，不考虑补网发射，2030年底前国内待发卫星达2.1万余颗，2030-2035年待发需求约1.5万颗。

1. 国内商业航天项目计划宏大，2030年前组网卫星需求超2万颗。

2.卫星端：国内小卫星产能充足，批量生产牵引制造降本

3.火箭端：新一代火箭陆续入役，火箭回收复用驱动降本

目前，航天科技、航天科工、长光卫星、上海垣信、银河航天、时空道宇等公司，在全国各地布局了多个卫星制造工厂，每家工厂均具备年产200-500颗不等的卫星制造能力。

长征五、六、八、十二号系列等新一代“低成本”运载火箭陆续投入星座建设，现阶段我国运载火箭运力供应压力或部分缓解，可回收复用火箭研制试验稳步推进，巨型星座低成本组网发射需求将逐步得到满足。

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