A股最近很猛的6个原因

昨天写的保险深度展望（），转发有接近3000，但打开率比较低，事实证明，聊正事的时候，感兴趣的人往往比较少。

不过，还是真心建议没有看过的小伙伴，可以花时间瞅瞅，倒不是吹牛，这篇的实际价值，应该秒杀大部分的卖方年度展望，当然，不是说我水平高，而是信息源足够有份量，把6家上市保险的投资观点串在一块，就基本是中国金融市场最庞大的一股力量了。

最近A股走得比较猛，上证指数已经6连阳，市场似乎提前进入了春节躁动行情，咱们废话不多说，直接列举一些，可能正在影响市场的因素。

第一，人民币汇率，无限接近于破7。

下图，是12月以来，离岸人民币汇率的走势图，近期，人民币加速走强，今天最低点已经到了7.001，吹弹可破。

汇率走强的原因很多，一方面，是美元指数今年跌了10个点，但美元兑人民币只贬值了4.5%，这意味着人民币处于“滞涨”的状态；另一方面，年末企业的结汇潮（尤其是近几个月出口嘎嘎猛），进一步推升人民币走强。

汇率走强，会提升人民币资产的性价比，这很容易理解，包括，近期高盛等几家外资投行，也整体看多26年的A股。

第二，美股新高，中/美AI板块一起反弹。

昨晚，标普500创下了历史收盘价新高，近期费城半导体指数，持续反弹，下图，我拉了一下，12月11日开始，费城半导体指数与A股的中证通信设备的走势图，可以看到，基本是一起跌，然后一起涨。

因此，美股AI的修复，对A股的AI硬件板块的带动，非常直接。

这两天还有个新闻，财大气粗的字节，26年要投资1700亿在AI上，其中一半用来买芯片，这都是AI板块新增的资本开支，也是下游企业的潜在营收增量。

第三，金银铜一起创新高，有色PK通信。

今天，现货黄金历史上首次突破4500美刀，铜价首次突破1.2万美刀，银价就更不用说了，因此，近期A股有色板块也持续反弹。

下图，截至今天收盘，申万通信年内涨幅88.87%，排A股行业第一，有色金属涨幅88.5%，排第二，还剩4个交易日，年内桂冠花落谁家，还不一定——两者近期都创了10年新高，是大盘的主要助推器之一。

第四，A500的年底冲量大戏。

12月以来，A500ETF，成为最大的一股增量资金，截至昨天，挂钩A500的ETF，本月累计净流入高达745亿元，最近两天都是130亿以上的天量，其中易方达一家昨天单日就超过了的30亿。

下图，可以看到，随着A500的持续净流入，本月至今，A500相对沪深300，跑出了一定的超额（黄线），且超额持续扩大ing。

但我们也要注意到，在A500大幅净流入的同时，剔除A500以外，近期其他的宽基和行业ETF，持续净流出。

这种短期的冲量，不排除会带来“回旋镖”效应。

第五，下图，降准小作文来袭。

下图，是今天A500的日内走势图，可以看到，中午之后，指数明显走高。

其背景在于，中午传出了降准的小作文，但股债的反映不太一样：

债券这边，收益率先下后上，资金很快意识到了小作文不靠谱；

而股市这边，不管那么多，fake news also can be good news，一切都按利好交易，指数最终持续走高。

这某种程度上，也体现出了市场的情绪差别。

第六，融资余额突破2.5万亿，炒作情绪浓厚。

昨日，融资盘再次净买入100亿+，融资余额历史性的突破了2.5万亿，下图，较年初增长了6500亿，这无疑是今年A股最大的一笔增量资金，超过险资，也超过汇金。

随着融资余额的走高，我们也能看到，各个细分板块，都洋溢着浓郁的“炒作氛围”。

最典型的是两块。

其一，今天下午港股通休市，很多资金趁机开始炒盘子很小的港股通ETF，多只ETF上午莫名大涨，然后下午急剧跳水；

其二，今天，LOF市场创造历史，由于白银LOF的火热，今天，有多达20只以上的LOF，10cm涨停，非常离谱，后续，LOF板块应该会有史诗级的舆情。

因此，当我们看待近期A股很猛的表现的时候，要分辨一下，哪些是趋势，哪些是短期的情绪；哪些可持续，哪些可能是诱人的深坑。

多聊几句市场的热点哈。

1、做个年度展望——策略ETF，即将步入快车道。

去年底的时候，我们在《》里，提到过，“自由现金流”策略崭露头角，下图，从年内情况来看，已经得以验证。

如果我们看一下25年全年的ETF数据，下图，能看到，虽然策略型ETF，规模只有1500亿不到，和行业ETF、主题ETF、宽基ETF的规模，都相距甚远，但其年内净流入超过300亿，增幅在30%左右，是不低的。

什么是策略型ETF？

大家最熟悉的，当然就是红利了——红利是按照“股息率”这个因子，筛选出成份股，而不同的因子作为筛选工具，组合在一起，就构成不同的“策略”。

从美股的经验来看，最大的三个因子，或者说三个策略，就是，成长、价值、红利，基本是三分天下，比如，美国的两大ETF管理人中，截至24年底：

贝莱德，股票ETF总规模2.3万亿美刀，其中策略ETF6400亿美刀，比例为成长（44%）、价值（30%）、红利（11%）； 先锋，股票ETF总规模2.4万亿美刀，其中策略ETF6200亿美刀，比例为成长（42%）、价值（33%）、红利（24%）。

从趋势上来看，我也坚定看好国内策略型ETF的发展，这不仅是未来机构和个人投资者的主力投资标的，也会是基金投顾最喜欢的底层品种。

目前的问题是，国内的策略型ETF，品种太少——红利策略算是普及开了，而自由现金流策略25年算是元年，其他策略，基本就不足为外人道也了。

我个人比较看好的，是两个“价值”策略的指数，都叫价值100。

其一，是国信的价值100指数，有挂钩产品的，只有富国一家，成立7年了，规模20亿出头，也是表韭量化的持仓之一；

其二，是国证的价值100指数，有挂钩产品的，只有易方达一家，代码是价值ETF（159263），今年6月底刚成立，成立规模4亿+，现在已经12亿左右了。

我给大家看下国证价值100的指数编制逻辑，下图，大家就清楚，什么叫“把不同的因子，作为股票的筛选工具，组合在一起，构成的具体策略”。

核心就是上图当中红框部分的三个因子，一看估值（市盈率倒数），二看股息率，三看自由现金流，加权之后，再剔除一些未盈利、成交额靠后的，得出100只，呈现低估值、高股息率、高自由现金流的成份股。

有这种特征的成份股，往往经营的基本面比较好，且比较有可持续性，也即所谓的，比较有“价值”。

其实，很多价值风格的基金经理（比如大家熟知的PB/ROE策略），无非也是用这套标准去选股，只不过，指数的优势在于，每季度按量化打分结果调仓、成份股极其分散，没有对个股的留恋，因此，可以最大化剔除“人性”相关的因素——当然，不否认，很多优秀的价值型基金经理，是可以阶段性地，靠持股集中度等，跑出超额的。

这种策略型指数，其实是对散户非常友好的品种，但不够“性感”，不符合很多人追求赚快钱的需求——但我还是上面说的结论：

“随着国内市场有效性越来越强，个人投资者遭受的“毒打”越来越多， 未来，策略型指数产品规模，会呈现趋势性上涨的形态，且品种也会越来越多元，这一趋势会逐渐加速。”

明年底我们可以看看，我上述的结论是否准确。

2、关于Reits。

今天中午，写了关于Reits近期持续下跌的分析，《》，提到，持续下跌，且因为会计因素短期急跌后，后续迎来反弹的可能性比较大，从长期配置性价比而言，越跌当然是性价比越好的。

没想到，发完，下午Reits就迎来了近期最大的反弹，选题很及时。

3、表韭基金投顾的跟投操作。

由于圣诞假期到来，下午开始港股休市，下周一才开盘，因此，表韭投顾中持仓的港股通品种等也会暂停申购，在昨日完成表韭全球的跟投后，本周预计不会再有额外的跟投计划。

就聊这么多。

求赞、在看。

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