美媒：17年来最低，为什么欠中国的钱变少了，美国反而更焦虑了？

最近美国财政部公布的国际资本流动报告闹得挺大，中国持有的美国国债规模掉到6887亿美元，这数字直接回到了2008年金融危机那会儿的水平。

10月份单月就减了118亿美元，从上个月的7005亿美元下来。乍一看，欠债少了，美国应该松口气吧？可实际情况是华盛顿那边更紧张了。

这事儿不是简单的数字游戏，得从全球资金流动和经济格局说起。中国作为曾经的第二大持有者，现在退到第三，日本和英国超在前面。日本10月加了107亿美元，持仓1200亿美元，英国加了132亿美元，到8779亿美元。

整体外国投资者持仓还降了58亿美元，总盘子9.24万亿美元。加拿大那头更狠，抛了567亿美元。这格局变了，从大家一起买转成盟友勉强顶上。

数据信号直指格局松动

这份报告反映出中美经济绑定的老模式在松动。2008年那时候，中国外汇储备正猛增，美国急需钱救市，中国买债帮了忙。后来几年，中国持仓一路往上，到2013年峰值1.32万亿美元。

那是贸易顺差堆出来的，出口赚美元，买债保值。现在倒好，从2022年开始持续减持，到2025年10月创17年低。不是一时兴起，比利时托管账户加了16亿美元，到4684亿美元，但这点增量顶不住中国主账户的流出。外资整体在撤，说明不是中国一家的事儿。

市场分析师说，这叫结构性撤退，不是战术调整。旧循环是中国生产美国消费，中国买债美国印钞，现在供应链乱了，贸易摩擦多，利率周期变，大家都得重新算账。

中国外汇储备3.2万亿美元，总得分散风险，不能全押美元债。黄金储备今年加码，央行数据一步步公布，欧洲债券和其他资产也分了杯羹。这不是对抗，就是成熟管理。

加拿大数据波动大，今年上蹿下跳，说明资金逐利，不稳定。日本买债多半稳日元汇率，英国养老金配置考量。这些动机现实，但不铁板一块。美债总债36.22万亿美元，中国持股只占2%，但象征意义大。少了这个稳定买家，未来发债谁接？

减持背后的理性选择

中国为什么减？说白了，就是不想把鸡蛋全放一个篮子。过去靠出口赚美元，买美债是最稳的。但近几年贸易战、地缘紧张，美元霸权有风险。万一资产冻结或通胀高，损失就大了。

中国外汇管理部门优化结构，减美债增金和其他货币资产。5月份减了9亿美元，到7563亿美元，是连续第三个月降，尽管别人在加。专家说，这是防风险，避开美国财政赤字和经济不确定。

不是武器化持有，卖债会让人民币升值，出口贵了不好卖。中国需要美元储备管汇率，急卖反伤自己。持股从高峰1.3万亿降到现在689亿左右，过程有序，不慌不忙。多元化是趋势，很多国家都这么干。北京那边强调，外汇储备为国家金融稳定服务，减少对单一资产依赖。

地缘考虑有，但核心是经济理性。俄罗斯储备被冻结后，大家更警觉。中国持美债降到2009年水平，实际是储备管理升级。不是抛售美国，而是对冲风险。市场数据印证，EPFR显示4月卖了250亿美元美债，多是外资行为。总的看，中国动作稳，方向明确。

美国焦虑的核心在信用背书

欠中国钱少了，美国为啥更慌？美债不是普通债，它是美元霸权的支柱。全球信美元，就信美债安全流动性。中国过去买得多，等于是给美元信用加分。现在减持，信用牌被抽走一张。

华盛顿担心不是这118亿，而是未来海量发债谁买单。美国债上限一再抬，赤字大，需稳定资金。盟友买是战略性，不是经济互补。日英买盘被动，汇率和养老金需求驱动。加拿大抛售说明，哪怕邻居也不可靠。财政部长耶伦频发声，说没大规模做空迹象，想稳市场。

但投资机构解读是“对冲美国”，不是卖出，而是加保险。大家还在场，但不盲信美国总赢。固定收益市场视美债为普通投资，得管风险。这信心降级比资金流出狠。收益率小幅上行，资金要更高回报。短期波动增，利率敏感。美元地位不会一夜变，但空间被挤。

贸易战后，全球经济碎片化，美债需求受抑。持有者从无脑买到精算买。美债卖家多，买家挑剔，成本就上。不是危机，但螺丝在拧紧。未来几年，多元化趋势明显，国家平衡外汇安全和经济灵活。