贵金属狂飙！金银铜铂齐创历史新高，牛市还能走多远？

12月24日，全球贵金属市场迎来集体狂欢。

伦敦现货黄金价格盘中突破每盎司4500美元，刷新历史纪录。

纽约白银期货以及伦敦现货白银价格均升破每盎司72美元关口，年内涨幅远超黄金。

现货铂金历史上首次突破2300美元/盎司，年内累涨超150%，为1987年开始汇编相关数据以来的最大年度涨幅。

伦敦铜价突破每吨12159.50美元，创历史新高。

尽管不同品类具体上涨逻辑各有差异，但有分析人士指出，本次贵金属集体且远超预期的普涨，是流动性宽松预期、地缘风险不稳、产业供需结构性矛盾等多重因素导致。

黄金或继续上涨

国际现货黄金价格在12月24日继续拉升，盘中最高触及4511.93美元/盎司。截至记者发稿，金价维持在4509.73美元/盎司附近，再创历史新高。

今年以来，黄金价格已经累计上涨约1880美元/盎司。以人民币计价的现货黄金价格累计涨幅超过64%。

东方金诚报告指出，黄金此轮上涨主要源于美国11月失业率再度印证劳动力市场走弱事实，令市场货币宽松预期延续。当前美国核心通胀虽高但持续放缓，加之失业率已超过充分就业预估值且呈上升趋势，均为美联储降息提供数据支撑。

世界黄金协会数据显示，各国央行的持续大量买入为此轮黄金牛市提供了坚实基础。与此同时，资金正源源不断地流入黄金ETF，今年除5月外，全球黄金ETF的总持仓量每个月都在上升。

其中，全球最大的贵金属ETF——道富集团旗下的SPDR Gold Trust，其持仓量今年已增长超过五分之一。

Muthoot Fincorp的首席经济学家指出，近几个月流入黄金ETF的资金主要来自散户投资者，其资金黏性较低，这可能意味着金价的波动性仍将维持在较高水平。

对于未来走势，高盛集团预测，金价在2026年的基准情景下将达到每盎司4900美元。

白银涨幅超越黄金

12月以来，白银一路强势上涨，相继突破60美元/盎司、70美元/盎司关口。截至记者发稿，伦敦银报72.255美元/盎司，年内涨幅超150%；COMEX白银报71.895美元/盎司，年内涨幅超130%。至此，白银年内涨幅已远超黄金。

与黄金的避险属性不同，白银的上涨逻辑融合了投资需求和工业需求的双重驱动。全球白银ETF的持仓量持续攀升，在印度等主要消费国，受印度教节日排灯节的推动，买家大量进口白银。这股需求浪潮一度导致伦敦基准市场出现供应挤压。

从工业角度看，白银被深度嵌入全球供应链，广泛用于电子产品、太阳能电池板和医疗设备涂层等领域。根据行业组织白银协会的数据，全球对白银的需求已连续五年超过矿山产量，呈现结构性短缺格局。

市场分析认为，随着全球绿色能源转型加速，太阳能光伏产业对白银的需求将持续增长，这可能进一步加剧白银市场的供需紧张局面。

铂金新贵表现最佳

在贵金属家族中，铂金成为今年表现最抢眼的“新贵”。12月24日，现货铂金价格涨至超2300美元/盎司，创下历史新高。

铂金价格已连续10个交易日上涨，创下2017年以来最长连涨纪录。今年以来，铂金累计涨幅超过150%，创下彭博自1987年有数据记录以来的最佳年度表现。

氢能产业发展为铂金带来了新的需求增长点。铂金作为氢燃料催化的首选催化剂，其利用价值更加凸显。世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌表示，与黄金相比，以铂金、白银为代表的“白色贵金属”具备避险属性的同时，与工业需求及全球能源转型深度绑定，其价格逻辑已部分脱离传统贵金属框架，形成一定的绿色溢价。

据彭博社报道，由于主要生产国南非的供应中断，铂金市场今年正走向连续第三年的供应短缺。

同时，高昂的借贷成本使得工业用户更倾向于租赁而非直接购买铂金，进一步加剧了现货市场的紧张。

此外，贸易风险是另一个关键变量。市场正密切关注华盛顿“232条款”调查的结果，该调查可能导致对铂金征收关税或实施贸易限制。为对冲这一风险，交易员已将超过60万盎司的铂金存放在美国仓库中，这一数量远高于正常水平。

铜供应紧张

作为全球经济“晴雨表”的铜价在12月24日同样创下历史新高，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜首次突破12000美元。

自去年10月以来，铜价已多次改写纪录，受全球供应链紧张、新能源产业需求增长以及美元走弱等宏观环境影响。

铜被广泛应用于电力、建筑和新能源汽车等领域，全球能源转型和基础设施建设为铜需求提供了长期支撑。

供应短缺是推高铜价的核心因素。全球多个矿山停产导致供应紧张，特别是主要产铜地区面临生产中断问题。与此同时，特朗普政府潜在关税政策促使市场提前备货，加剧了供应紧张局面。在关税风险的驱动下，大量铜被提前运往美国，导致其他地区库存持续下降。

市场分析认为，铜价突破12000美元关键阻力位后，可能打开进一步上涨空间。随着全球主要经济体推进能源转型和基础设施建设，铜的长期需求前景依然乐观。然而，高铜价也可能抑制部分消费，并刺激替代材料的研发和应用，这些因素将在未来影响铜价的走势。