高盛：看好航天板块“颠覆性”机遇，Rocket Lab(RKLB.US)刷新政府订单纪录，目标价上看 47 美元

智通财经APP获悉，高盛发布了一份针对航天板块的深度研究报告，该报告将关注焦点放在了美国国防部太空发展局(SDA)所推进的“扩散型作战人员太空架构”(PWSA)项目上，尤其对其第三批次跟踪层卫星合同的授予情况进行了深入剖析。

该报告指出，SDA在2025年12月19日宣布了PWSA项目第三批次跟踪层卫星的合同，总价值高达35亿美元，涵盖了72颗卫星的建造与发射任务，预计自2029年起逐步部署。这一重大合同由L3Harris(LHX.US)、洛克希德·马丁(LMT.US)、诺斯罗普·格鲁曼(NOC.US)和Rocket Lab(RKLB.US)四家公司共同承担，每家公司均获得了数亿美元的订单，其中Rocket Lab更是凭借此次合同赢得了其迄今为止最大的政府订单，标志着创新型颠覆者在国家安全关键合同中的崛起。

据了解，PWSA项目旨在构建一个由军事卫星组成的低地球轨道(LEO)星座，提供端到端的导弹预警、导弹跟踪及导弹防御服务。该项目通过分阶段实施，不断迭代升级卫星性能，以应对日益复杂的太空安全挑战。从最初的概念验证到如今的持续能力增强，PWSA项目已逐步成为美国太空防御体系的重要组成部分。

高盛在报告中详细分析了各批次卫星的授予情况与合同价值。自项目启动以来，SDA已累计授予价值136亿美元的合同，用于建造518颗跟踪与通信卫星。其中，第三批次跟踪层卫星的授予不仅数量上保持了增长趋势，更在技术上实现了显著升级，包括更好的导弹跟踪灵敏度和准确性、更强的目标定位能力以及先进的战术数据链和射频通信功能。

具体来说，美国太空发展局(SDA)将其卫星迭代计划划分为多个“批次”，具体而言，0批次部署了28颗卫星，1批次扩展至154颗，2批次进一步增至264颗，而当前正在建设中的3批次则包含72颗卫星。

至此，SDA已累计拨款136亿美元，用于构建总数达518颗的跟踪与运输卫星网络。尽管SDA此前曾表明每一新批次的卫星数量都将有所增长，但在其提交的2026财年预算申请中，并未包含3批次运输层卫星的专项资金。

对于参与该项目的公司而言，这些合同不仅带来了可观的收入增长，更在战略上与美国国防预算中增长较快的领域保持一致，有望在中期内实现超越同行的增长。高盛分析师指出，L3Harris的合同金额与其设定的目标基本相符，而Rocket Lab则成功抓住了比以往更大的市场机遇。洛克希德·马丁和诺斯罗普·格鲁曼作为传统国防承包商，也继续在项目中发挥重要作用。

具体来说，对于L3Harris，高盛给予买入评级，设定的12个月目标价为351美元，这一价格是基于对2026年预期的4.75%自由现金流收益率推算而来。不过，L3Harris面临的风险也不容忽视，包括国防部支出增长及优先事项的变动、利润率和项目执行情况的不确定性，以及资本配置方面的潜在问题。

接着看诺斯罗普·格鲁曼，高盛给予中性评级，并给出的12个月目标价定为533美元，此价格是依据相对标普500指数的2026年日历年预期市盈率(不含养老金)0.99倍计算得出。诺斯罗普·格鲁曼主要面临的风险有地缘政治因素带来的影响、国防部支出优先事项的调整、资本配置的合理性以及利润率的变化。

再将目光转向Rocket Lab，高盛给予中性评级并确定的12个月目标价是47美元，该价格是基于2027年财年预期企业价值/销售额23.0倍，并按10%折现率折回一年得出的。火箭实验室面临的主要风险涵盖产品拓展的难度、增量资本投资的压力以及激进的合同承保可能引发的风险。

最后是洛克希德·马丁，高盛则给予卖出评级，并设定的12个月目标价为430美元，这是根据相对标准普尔500指数的2026年日历年预期市盈率(不含养老金)0.81倍确定的。洛克希德·马丁主要面临地缘政治因素、国防部支出优先事项、资本配置等方面的风险。

此外，高盛还强调了PWSA项目对卫星通信与导航领域的深远影响。随着低轨卫星星座的不断完善，全球范围内的低延迟通信接入将成为现实，为远程医疗、自动驾驶、增强现实等新兴应用提供有力支持。同时，卫星技术的进步也将推动6G网络的发展，实现无缝的移动网络服务。

然而，航天板块的发展也面临着诸多挑战。发射成本高昂、带宽和延迟问题以及航天垃圾等都是制约行业进一步发展的关键因素。高盛认为，只有通过技术创新和资本投入，才能有效克服这些障碍，推动航天板块实现可持续发展。