负利率时代终结？日本央行28年来首次加息，日元汇率为何应声下跌

12月19日，日本央行宣布将政策利率上调25个基点至0.75%，这是自1995年以来的最高水平。根据日本央行的声明，若经济与物价形势允许，2026年将继续推进加息。这一旨在应对通胀、稳定日元汇率的政策调整，在宣布当日并未扭转日元兑美元的下跌趋势。

日本正面临持续的通胀压力。日本总务省的数据显示，11月剔除生鲜食品后的核心消费价格指数同比上升3.0%，已连续51个月同比上升。尽管2024年名义工资增长2.8%，但受通胀侵蚀，实际工资增长为-0.3%。内需占日本GDP比重近60%，其疲软已成为拖累经济增长的主要因素。

为应对输入性通胀，日本政府自2022年以来已实施多次大规模外汇干预。日本财务省的数据表明，累计动用资金超过24.5万亿日元。在此背景下，日本政府最终同意央行加息，此举也被认为部分回应了美国方面的诉求。美国财政部长贝森特此前曾多次敦促日本退出超宽松货币政策。

然而，此次加息并未产生预期效果。首要原因在于，即便政策利率升至0.75%，考虑到11月3.0%的CPI涨幅，实际利率仍为负值。与此同时，美国联邦基金利率目标区间仍处于3.5%—3.75%，日美实际利差依然显著。国际清算银行的估算显示，2024年相关的套利交易资金规模高达40万亿日元，持续对日元汇率构成压制。

此次加息可能加速部分风险暴露。首当其冲的是中小企业，融资成本上升叠加加薪压力，可能引发新一轮经营困境。其次，房贷家庭负担将加重。截至2024年底，日本个人住房贷款余额高达227万亿日元，利率上行将直接挤压家庭可支配收入。

更严峻的挑战来自财政可持续性。到今年底，日本政府债务总额预计将突破1450万亿日元，占GDP比重达229%，远超其他发达国家。2024财年国债利息支出已达7.9万亿日元。此外，日本央行资产负债表规模已接近GDP的130%。日本央行坦言，仅减持所持交易型开放式指数基金，就可能需要百年时间。

日本央行的此次加息，表面是货币政策转向，实则再次反映了其在通胀治理、财政纪律与结构性改革之间的深层失衡。（注：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）

本文源自：市场资讯

作者：观察君