“衣中茅台”褪色：比音勒芬7亿收购反拖累业绩，解散基金止损

当年豪掷逾7亿元买下法国CERRUTI 1881与英国Kent&Curwen（肯迪文）的比音勒芬，终于按下了国际化扩张梦的“暂停键”。

12月19日，比音勒芬公告称，董事会已审议通过解散并清算广州厚德载物产业投资基金合伙企业（有限合伙）的议案，并将依法办理注销手续。值得注意的是，就在几天前，这家曾被称为“衣中茅台”的高端男装公司，被调出深证成指样本股名单。

厚德载物曾承担比音勒芬国际化关键使命，2023年，公司通过它先后投入5700万欧元和3800万欧元，间接取得CERRUTI 1881与肯迪文的全球商标权，开启国内高端男装迈向国际奢侈品牌矩阵的尝试。如今，奢侈品牌复兴未如期而至，反而消耗了业绩与耐心。

随着业绩承压、股价回落，“衣中茅台”的光环逐渐褪色，比音勒芬真正需要面对的，是如何稳住主业、延长主品牌的生命周期。

解散“厚德载物”，比音勒芬奢侈品集团“梦碎”

回看厚德载物的设立，其本身就是比音勒芬国际化“野心”的集中体现。

公告显示，厚德载物由比音勒芬、宁波金钿汇及广东易简投资共同出资，其中比音勒芬认缴出资7.489亿元，占比高达99.86%。如今，公司以“投资目的已实现、降低管理成本、提升运营效率”为由，提前解散并启动清算。

清算完成后，宁波金钿汇和易简投资的出资将被现金返还，剩余资产全部划归比音勒芬，核心即香港凯瑞特有限公司和香港盈丰泽润有限公司的100%股权。这两家公司将成为比音勒芬的全资子公司。

厚德载物的使命，正是承载比音勒芬对国际奢侈男装品牌的收购。时间回到2023年，比音勒芬通过其分别向凯瑞特和盈丰泽润投入5700万欧元和3800万欧元，间接取得法国奢侈男装品牌CERRUTI 1881和英国高端男装品牌肯迪文的全球商标所有权，两笔交易合计超过7亿元人民币。这被市场视为比音勒芬从国内高端男装，迈向国际奢侈品牌矩阵的关键一跃。

从履历看，这两家男装“老牌”并非无名之辈。CERRUTI 1881起源于法国，以男士商务与休闲服装、香水及配饰闻名；肯迪文则是英国高端男装代表，曾因与贝克汉姆合作而获得全球曝光。但光环背后，是长期的经营失速。过去十余年，两大品牌多次转手，先后被利邦控股收入囊中，2018年随着山东如意入主利邦而纳入其奢侈品版图。最终因经营不善，利邦控股在2022年进入破产清算，比音勒芬由此“接棒”。

从价格维度看，这笔交易并不昂贵，甚至可称为“捡漏儿”。利邦控股当年收购CERRUTI 1881的价格不超过5257.5万欧元，而比音勒芬此次的间接收购价为5700万欧元，十余年溢价不足500万欧元。但问题在于，频繁易主与持续亏损，已显著削弱品牌体量、渠道基础与市场声量，其现实价值早已难与其历史光环相匹配。

“CERRUTI 1881几近停摆，肯迪文定位模糊，在轻奢男装市场中逐步边缘化。”要客研究院院长周婷指出，两大品牌在被收购前已处于经营困境，收购后并未迎来实质性修复，情况反而变得更加糟糕，“核心原因在于团队缺乏成熟的奢侈品牌运营经验。”

“此次解散合伙企业厚德载物，等于直接宣布比音勒芬的奢侈品集团战略受挫。”周婷指出，当初设立该基金，并不仅是为收购两个品牌，更是希望以此为基础搭建奢侈品集团雏形。“如今选择解散，既是降本增效、优化报表结构的现实选择，也意味着比音勒芬正将重心重新拉回主品牌，直面‘增收不增利’的核心难题。”

“厚德载物”三年亏损超1.6亿元，“衣中茅台”褪色

在国际化版图尚未兑现回报之前，比音勒芬的基本盘，已率先承压。

这家由谢秉政于2003年在广州创立、2016年登陆深交所的男装公司，曾因高毛利、强现金流被市场称为“衣中茅台”。其核心竞争力，长期建立在“高尔夫服饰”这一高度细分赛道之上，比音勒芬主品牌与比音勒芬高尔夫，牢牢锁定了中高收入中年男性群体，他们消费能力强、复购稳定；另一品牌“威尼斯狂欢节”则补充了度假休闲场景。

也正因当时主业稳健，比音勒芬选择将CERRUTI 1881与肯迪文收入麾下，试图从高端运动服饰，跨入更具想象空间的国际高端男装市场。但从现实结果看，这一外延扩张并未带来“第二增长曲线”。

2024年，比音勒芬陷入“增收不增利”困境，全年营收超40亿元，同比增长13.24%，归母净利润7.81亿元，同比下滑14.28%。进入2025年，业绩趋势进一步走弱，前三季度营收同比仅增6.71%，归母净利润同比下降18.7%，扣非净利润降幅扩大至21.36%。与此同时，销售费用升至13.4亿元，但营销加码并未换来销量改善，截至2025年9月末，存货攀升至11.28亿元，较期初增长近19%。

2024年公司股价下跌约30%，2025年以来再跌约26%，不到两年时间市值腰斩，最新市值仅约87.6亿元。

拖累业绩的重要变量之一，正是承担两大国际品牌运营的厚德载物。数据显示，厚德载物2023年亏损4421.64万元，2024年亏损扩大至8117.54万元，2025年上半年仍亏损3707万元。持续失血之下，比音勒芬最终选择解散合伙企业，以“优化管理成本、提升运营效率”为由止损。

目前，肯迪文仍在尝试重启，已在澳门威尼斯人、深圳万象天地、重庆星光68广场等高端商圈开出新店；而CERRUTI 1881则几乎淡出市场，既无线上渠道，内地一线城市亦难觅专门门店。谢秉政曾表示，收购后将对两大品牌“推倒重来”，重新梳理定位与客群。但在公司整体增长放缓的背景下，这两个国际奢侈品牌目前仍处于“输血”阶段，这场重塑显得时间成本高昂。

一位服装领域从业人士薛先生认为，比音勒芬收购的这两个男装品牌，有点生不逢时，正赶上奢侈品市场的寒冬，尤其是男士商务正装遇冷。他认为，肯迪文若对标拉夫劳伦，走轻奢户外休闲风，也许尚有机会。

周婷分析，比音勒芬的成功，更多源于其价格和渠道策略精准触达高端人群的运动社交需求。但她警示，品牌形象老化、产品创新乏力的问题正在显现，主品牌或已站在发展拐点边缘，存在下行风险。在这种背景下，继续消化国际奢侈品牌资产，反而可能成为负担。她直言，对于CERRUTI 1881和肯迪文，比音勒芬若能立即止损、果断出售，或是最务实的选择。

新京报贝壳财经记者 曲筱艺

编辑 岳彩周

校对 付春愔