镍牛市的前兆...

图：沪镍主连（日线图，截止251224）

图：两天过去，异动已经出现

本文原发于25.12.22星球，原标题为《印尼的大动作：镍与没的上涨叙事》..

下面，正文开始（部分敏感内容已做删减）：

据报道，印尼政府在其最新的2026年工作计划中提出，拟将镍产量从379Mt大幅下调至 250Mt（降幅34%），以支撑这种处于多年过剩状态的商品价格....

图：沪镍主连（日线图，截止251222）

图：LME镍（日线图，截止251222）

市场最开始对这则消息持保留态度，但印尼能源与资源部长出面再次确认将进行减产；

以下为媒体采访中的几段引述：

1）关于“减什么”

他说：“我们要削减一切。不只是镍，煤也一样。”

2）关于“为什么减”

他说：“为什么？因为我们想要调节供需，这是对过剩供给扭曲市场状况的一种纠偏式回应（a corrective response to market conditions distorted by excess supply）。”他还说：“所以我们会进行调控。企业必须拿到好价格，国家也必须获得良好的财政收入。”

3）关于“严格执行”

他说：“这关乎控制（This is about control）。不遵守规则的公司，可能会被重新评估其生产计划（production plans reassessed）。”

这件事之所以突发且重要，因为印尼事实上的占据了全球镍矿开采供给的65%（2.2Mt），全球冶炼产能的35%；而镍价在过去三年下跌了 50%（较2021年峰值下跌70%）。

市场长期有声音认为，镍的价格下滑在很大程度上与印尼供给扩张有关，而印尼“应该学习刚果的剧本”；

同时，印尼此前对煤/金的出口税引入，也让人猜测“下一个会不会轮到镍”...

刚果（金）在25年早些时候实施了针对钴的出口禁令，随后又下调了采矿配额；在几乎同样的“稳定商品价格”（stabilize commodity prices）的逻辑，以及相似的价格格局下，这一系列举措已经推动钴价年内飙升+115%。

从更广泛的商品牛市背景来看，镍与煤仍是今年表现最差的商品品种之一...

总体而言，如果印尼合计减产幅度达到10–15%，折算到全球即约为6–9%..

后文讲到了更多基本面细节、潜在的负面风险，以及对应的代理篮子..

本文原发于星球专栏《25-12-22 印尼的大动作：镍与煤的上涨叙事》，文内敏感内容有所删减。更多内容均在星球专栏。我们在过去的日子里已针对全球资产完成了数百万字的运行逻辑及体系阐述，

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