申银万国期货董事长尚恒：强化风险管理工具创新 服务宏观经济治理

来源：上海证券报

　　尚恒

　　◎记者 费天元

　　中央经济工作会议以“稳中求进、提质增效”为总基调，明确了2026年经济工作政策取向与八大重点任务。申银万国期货董事长尚恒在接受上海证券报记者专访时表示，期货及衍生品作为风险管理核心工具，在价格发现、套期保值等方面发挥功能作用，正是落实中央经济工作会议“提升宏观经济治理效能”要求的重要支撑。

　　聚焦服务实体 助力扩大内需

　　尚恒表示：在政策导向上，“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”形成合力，为实体经济注入动能，也为期货市场提供了稳定的政策环境；在任务部署上，会议强调要围绕“做强国内大循环”“发展新质生产力”等关键点精准发力，与期货公司服务实体经济、推动创新业务、加强国际化布局的转型方向高度契合。

　　在具体做法方面，尚恒认为，要从扩大内需和稳链强链两个维度发力。

　　一方面，聚焦服务实体经济，助力扩大内需。期货行业要推广“基差贸易+供应链金融”模式，通过期货价格基准为企业提供稳定的供销渠道和融资便利，缓解中小微企业融资难、库存风险高的痛点。同时开发消费领域风险管理工具，针对家电、汽车、农产品等与内需相关的行业，提供成本锁定和利润保障工具，将金融资源精准导流至科技创新、中小微企业等关键领域。

　　另一方面，强化风险管理工具创新，护航产业稳链强链。期货公司可大力发展场外衍生品业务，通过“保险+期货”“含权贸易”等模式，为产业客户提供定制化、非标准的风险管理方案，降低金融服务参与门槛，践行金融为民，实现期货及衍生品与实体经济的深度融合。

　　持续深化惠及“三农”

　　“坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动”是中央经济工作会议提出的2026年八项重点任务之一，会议强调要“毫不放松抓好粮食生产，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平”。在尚恒看来，期货市场通过“保险+期货”等风险管理模式创新，在服务“三农”方面能够发挥重要作用。

　　一是持续深化“保险+期货”与场外期权服务模式的优化和应用。以公司实践为例，申万期货风险管理子公司根据不同投保主体的实际需求，立足自身专业优势，通过不断优化价格险、收入险、利润险、基差收购、场外期权等多种模式，提升“保险+期货”项目质效，以实际行动助力乡村振兴。

　　二是积极搭建“高素质、专业化”帮扶团队。申万期货结合对口帮扶地区实际需求，选派具有专业能力和高度责任心的优秀人才深入乡村一线，驻点推进落实各项乡村振兴举措，确保帮扶工作既“接地气”又“见实效”。

　　三是积极实施“定制化、科学化”帮扶措施。申万期货紧密结合定点帮扶地区资源禀赋，因地制宜设计并实施帮扶项目，通过精准对接与深度参与，有效提升项目运作的针对性和实效性。

　　树牢依法合规经营理念

　　中央经济工作会议强调，“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”。

　　尚恒表示：期货行业传统经纪业务最显性的风险是全球宏观政策突变、地缘局势变化、极端天气等“黑天鹅”、“灰犀牛”事件，导致商品及金融期货价格剧烈波动；其次是高度依赖技术的交易、结算、风控系统一旦出现故障或漏洞，可能引发交易操作风险；最后，随着场外期权、互换、基差贸易等复杂业务及做市业务的拓展，模型风险和对冲失效风险日益凸显。

　　对此，尚恒表示：期货公司须主动适应强监管、严监管环境，树牢依法合规经营理念，牢牢守住不发生重大风险的底线；在经营层须设立风险管理领导小组，确保风控战略的顶层设计与独立性；应当建立清晰的“前、中、后台”职责分离与制衡机制，对于看不清、摸不透、管不住的业务坚决不展业。

　　在有效管理风险的基础上，尚恒建议从三条路径改善当前期货经纪业务的“内卷式”竞争：一是服务模式升级。从手续费价格战转向“顾问式”服务，为产业客户提供覆盖全流程的综合解决方案。二是科技赋能投研。积极部署AI大模型，提升对产业链的分析深度和策略生成效率，打造核心技术支撑。三是开展投资者教育。帮助客户理解风险管理的内涵远不止低手续费，而是通过专业工具实现稳健经营。