锂电股，高光回归

经历近两个月的深度回调后，锂电股再次迎来强势反弹。

12月23日，截至A股收市，三大指数维持小幅上涨，锂电概念以收涨2.07%的涨幅、以及高达50亿主力资金净流入的强势表现领涨所有行业。

板块内，电解液、锂矿两大核心方向领涨，滨海能源、多氟多、天赐材料等多只个股强势封板，铜冠铜箔、华盛锂电等创业板股均涨超10%，资金做多情绪明显浓烈。

今天，碳酸锂期货主力合约也强势大涨5.96%，价格突破至12万元/吨，重回2024年3月时的高点，成为拉涨锂电概念的强大助推力。

如此强势表现，或许宣告了锂电板块正式告别调整期，迈入新一轮上行通道。

01

高光回归

锂电板块近期的亮眼表现，核心逻辑之一或始于上游锂材料价格的强势反弹。

据中国有色金属工业协会最新数据，2025年11月，国内电池级碳酸锂价格中枢明显抬升，从月初的8.1万元/吨上涨至月末的9.2万元/吨，单月涨幅达13.58%；

进入12月，涨价势头进一步加速，12月23日电池级碳酸锂现货价格区间已突破11万元/吨以上，较年内低点涨幅超了80%。

这一轮锂价的走强并非偶然，而是供需紧平衡格局下的必然结果。

供应端来看，近3年来，碳酸锂行业在价格深跌后开启主动供给侧改革，导致库存加速去化，目前已跌至三年低位。2025年11月，全国碳酸锂产量约6.6万吨，环比下降0.2%；氢氧化锂产量约3.4万吨，环比下降1.4%，锂盐总产量折合碳酸锂当量（LCE）约9.6万吨，环比下降0.6%，整体供应呈现收缩态势。

同时，进口数据也印证了这一趋势，11月我国进口碳酸锂2.2万吨，环比减少7.6%，而进口锂精矿价格却环比上涨约25%，进一步推高了国内锂盐生产成本。

供需缺口的持续扩大，使得碳酸锂期现价差一度扩大到1万元/吨左右，也让市场对锂价后续走势形成了强烈的看涨预期。

而与供应端收缩形成鲜明对比的是，锂电的需求端在今年依旧维持强势增长态势，也为锂电板块的持续上涨提供了强力动力。

2025年11月，国内新能源汽车产销分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比例已达53.2%，创下历史新高；

出口表现更为亮眼，11月新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比激增2.6倍，海外市场的快速拓展进一步打开了需求空间。

在储能领域，全球储能市场正处于爆发式增长阶段，国内大储、户储需求同步放量，海外欧洲、新兴市场大储项目持续落地，美国AI产业发展更是催生了新的储能需求。

反映在数据上，2025年11月我国动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%；销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%，其中储能相关的“其他电池”销量45.4GWh，同比增长50.7%；

出口方面，11月动力和其他电池合计出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，需求端的强劲增长态势可见一斑。

据机构预测，2025年全球储能锂电池出货量预计达580GWh，同比激增65%，2026年全球储能电池需求增速将维持在50%左右，储能电芯供需紧张格局可能持续至2026年年中。

02

产业利润加速修复

随着今年下半年锂价持续上涨，价格顺利传导至产业链各环节，锂电行业的盈利空间也在快速修复，成为支撑锂电股上涨的另一核心逻辑。

比如电解液环节，继六氟磷酸锂两个月内从5.5万元/吨涨至12万元/吨、涨幅超118%后，VC添加剂（碳酸亚乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）因供需缺口持续扩大，价格也迎来大幅上涨。

在正极材料领域，磷酸铁锂企业率先开启涨价模式。

在2025年10月底的投资者交流中，行业龙头湖南裕能近期明确表示，因产品供不应求及原材料涨价压力，已与客户积极开展商务谈判并取得良好效果；其他正极材料企业也纷纷跟进，推动正极材料价格稳步上行。

与此同时，隔膜、负极材料、铝箔等环节原材料价格同步拉升，涨价潮已全面蔓延至中游材料领域。

更重要的是，上游成本压力已顺利传导至下游电池企业，比如苏州德加能源宣布自12月16日起对旗下电池系列产品售价上调15%，还有一些其他头部电池企业也透露部分产品已实现涨价。

锂电产业链的涨价潮，也逐渐成为了企业业绩实质性回暖的关键支撑。

锂电企业三季报显示，A股118只锂电池概念股前三季度归母净利润合计达到1171.96亿元，同比增长26.97%，其中9股实现扭亏为盈，13股成功减亏，52股归母净利润同比增长，行业盈利面持续改善。

其中龙头企业的业绩反弹尤为亮眼，赣锋锂业三季度营收62.49亿元，同比大增44.1%，归母净利润5.57亿元，同比暴涨364.02%，尽管前三季度扭亏依赖部分非经常性收益，但单季度盈利的大幅反弹已印证锂价回升与产能释放的协同效应。

更关键的是，碳酸锂价格的回升直接推动了该季度毛利率环比提升6.93个百分点，其阿根廷盐湖锂盐成本低至3.5万元/吨，即便成本最高的海外锂辉石矿渠道也不超8.02万元/吨，在当前11万元/吨的现货价格下，每吨锂盐的利润空间已十分可观。

据机构预测，随着赣锋锂业四季度锂盐产能持续释放，和锂盐价格的持续回升，叠加其他业务收益，四季度该公司将有望实现实质性扭亏，而且盈利规模甚至有可能超出市场预期。

除赣锋锂业外，天齐锂业前三季度也实现扭亏，净利润达1.8亿元；

国轩高科前三季度归母净利润25.33亿元，超过2024年全年的2倍，公司透露四季度排产持续增长，产能利用率处于高位；

中矿资源、西藏矿业等中小市值企业也凭借技术突破或成本优势实现净利润大幅增长，整个板块呈现出“龙头领涨、多点开花”的良性盈利格局。

此外，政策利好与机构共识的形成，也进一步强化了锂电股上涨逻辑。

政策层面，两部门发文推动光热发电公平参与电力市场，进一步完善储能商业模式，打开了储能需求增长空间，直接利好储能电池产业链；

地方层面，“两会后”以旧换新补贴续力释放的预期升温，有望托底2026年新能源汽车销量，为行业需求提供稳定支撑。

机构层面，近期东吴电新、中金公司、中信证券等头部机构纷纷发布研报，看好2026年锂电新一轮上行周期启动。

东吴电新预测2026年全球动储需求2600-2700GWh，增长30%+，27年仍可维持20%+增长；

中信证券更是上调锂价预测区间上限至12万元/吨，建议关注低成本标的及资源端增产预期公司。

03

龙头估值继续被看好

回顾历史，每一轮行业景气度回升初期，估值修复往往是板块上涨的核心驱动力之一，而当前锂电板块正处于这一关键阶段。

经过近两个月的回调，锂电板块估值已回归合理区间，重新具备了估值修复动力。

比如上述提到的赣锋锂业，从10月高点以来，其A股股价从高位回调超20%，港股回撤超25%，其他龙头企业也经历了不同程度的估值消化。

当前主流锂电公司2026年估值不足20倍，显著低于行业30%+的需求增速对应的合理估值（30-35倍），这种估值与业绩增长的错配，吸引了资金重新流入板块。

对于投资者而言，可重点关注三条核心主线：

一是具备资源优势的锂矿龙头，如赣锋锂业、天齐锂业，直接受益于锂价上涨带来的量价齐升；

二是供需紧平衡的材料环节，如多氟多、天赐材料等电解液企业，湖南裕能等正极材料企业，业绩弹性最为突出；

三是格局稳定的电池龙头，如宁德时代、亿纬锂能，凭借规模效应和长协优势实现量利齐升，盈利确定性最强。

当然，板块上涨过程中也需警惕一些潜在的风险。比如碳酸锂价格涨幅如果超下游承受阈值，可能反过来抑制中小厂商订单与部分储能项目推进；还有美国补贴退出后需求下滑也可能影响全球增速；此外，部分企业高负债压力与财务费用高企，若锂价出现短期大幅波动可能影响现金流。

但总体而言，锂电行业基本面已发生根本性改善，供需反转趋势明确，业绩回暖与估值修复的双重逻辑将有望重新推动板块走高。