对话郑生鹏：不要怕大回撤，因为它迟早会到来

七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

郑生鹏

昵称“天择之王”，专职交易者，拥有丰富的海内外投资经验。秉持“物竞天择，适者生存，优胜劣汰，剩者为王”的理念深耕金融市场。

多次荣获实盘大赛奖项：

东航期货第十六届蓝海密剑对冲基金经理公开赛晋衔奖，“上校”头衔

大盘手网第五届期货实盘争霸赛重量组优胜奖

期货日报全国期货实盘大赛第十七届量化组优胜奖、十八届重量组优胜奖、十九届高净值组优秀奖

精彩观点

拥有什么条件才能以交易为生？a.得有一个已经被验证过的，能持续赚钱的策略和足够的本金。b.自己得具备持续研发、迭代策略的能力。c.心理上必须得足够坚强。d.生活中保持简单也很重要。

人生在任何时候，都一定要有后手准备，不可孤注一掷。

无论牛熊，我都不会做太多主观判断，就始终就把它当熊市看待。

悲观点总是好的，判断对了，那叫符合预期，不会太失落；判断错了，那就是意外惊喜。

我相信股指长期来说，还是向上的。

A股遵循均值回归定律，适合抄底摸底。期货则是强者恒强，适合追涨杀跌。

最重要的还是分散，不要重仓押一个品种，不要冒不可控的风险。

巴菲特说，如果你对持股十年没有信心，那么一分钟也不要持有。对策略其实也是这样，一定要有长期的信心，才去使用它。

对于策略的优化，一般我都遵循“如无必要，勿增实体”的原则。

股票上，我一般都是满仓轮动，遇上大跌，不会刻意控制，只要能够长期跑赢指数，我觉得就是安全的。

期货上，我是按照历史最大回撤来估算单笔交易所冒风险，对最大风险度没有设限。

我们只是市场的追随者，就跟种地一样，做好播种施肥工作，把握好自己能把握的部分，最终收成如何，全看天气。

不要怕大回撤，因为迟早它会到来。劫后重生也是游戏的一环，这正是检验我们信心的时刻。

市场主流的声音往往是不可靠的，要去做市场的少数派。

行情多诞生于绝境之后，否极而泰来。

良机一般不会出现在主流视野之中，当大家都开始关注时，就意味着行情到了阶段性的顶部。

七禾网1、郑生鹏先生您好，感谢您在百忙之中与七禾网、东航金融进行深度对话。您大学毕业2年后进入了金融市场，一直以交易为生至今。请问当初您是么接触到股票的？为什么选择走这条路？

郑生鹏：主要有三个原因吧。

一是家在农村，比较穷。上大学都是四处向亲戚借的钱，刚出校门就负债几万，还有弟弟要上学，人生低开，因此对赚钱的渴望极强。大学毕业时就立了一个目标：60岁退休前，一定要成为亿万富翁。

当时还认真设计了几个十年计划，比如说过几年有机会要去华为，因为华为工资高嘛，赚到一定的学费，再去读MBA，以后逐步晋级，当大公司高管，然后再出来创业之类的。当然，这都是年轻时的梦想，但这种内在的驱动力，也让自己比别人更有野心。

二是大环境。2007年A股正处在历史大牛市，大量资金入市，自己在北京做程序员，跟着同事们也买了一些基金。当时电视上经常播放各路明星基金经理的故事，自己对金融业就有了一些接触，又看了《穷爸爸富爸爸》之类的理财书，觉得金融行业似乎能更快实现梦想，便萌发了未来要做基金经理的想法。发现很多基金经理都是从金融分析师做起的，还特意去报考了CFA。

三个是机缘问题。那会儿美股日内交易刚好从国外传过来，swifttrade在中国四处开分部。许多小公司都在招募新手，也愿意给新人半年到一年的机会试试。

当时主流的交易方式是抢帽子，赚亏2-3跳离场，自己无须承担损失，但也没有底薪，只有提成，每天可以最高亏50美金。当月赚到2000美金算毕业，就可以留下来，操作的权限也会变得更大。而成功的顶尖交易员，年收入百万也是很机会的。既然发现有这样的机会，加上前面内外因结合，就决定冒险一试。投了很多简历，最后选择去了北京业绩最好的一家美股日内公司。

当时身上仅有8千块钱。在公司附近城中村租了间每月200块的房子，如此低成本下，在北京至少也能撑一年之久。想着如果1年不行的话，大不了继续回去写代码呗，无非是损失一年的时间而已。当然，结果还不错，经过大半年的试炼和淘汰赛，我比较幸运的留了下来。

七禾网2、就您看来，个人交易者需要具备哪些核心条件，才能以交易为生？

郑生鹏：业余做交易不难，只要有钱就能干，失败了大不了重来，还有老板给发工资兜底。但以交易为生，就没了退路，只能是一路向前，因此至少需要以下条件：

a.得有一个已经被验证过的，能持续赚钱的策略和足够的本金，这样才能依靠交易技能创造足够利润。在覆盖生活费用之后，还有略有结余，从而实现持续续航。

比如说，如果有200万本金，年预期收益10%+，那只要控制每年开支低于20万，就能做到交易为生。能控制每年支出在10万以下，至少还能多出10万利润用于资本的增长。刚开始时，生活上应该量入为出，因为每省下的一分本金，都会让你在交易之路上坚持得更久一些。

b.自己得具备持续研发、迭代策略的能力。想靠现成的策略，就吃一辈子是不太现实的，宝剑也得常常打磨才能保持锋利。

策略是交易思想的体现，市场每天都在变，策略如何定制，要不要迭代？朝哪方向迭代？这些都没有标准答案。各种利弊取舍，取决于你相信什么。

c.心理上必须得足够坚强，能在极端不利、持续不利的情况下，也能维持很好的心理平衡，不至于崩溃。即使崩溃，你的潜意识也要能迅速阻止你不会犯毁灭性错误，比如说报复性交易。平时对任何自己犯下的错，要有一种“塞翁失马，焉知非福”的乐观主义精神。

不利时，要相信“杀不死我的，必将会让我变得更强大”，把每一次困难都当做修行路上的磨炼。盈利时，则要“常将有日思无日，莫待无时思有时”，不可骄奢淫逸，要时刻保持居安思危的谨慎心态。

d.生活中保持简单也很重要。交易本来就是压力极大、及其消耗意志力的事情，如果再没有相对稳定的外部环境来支持，交易也会分心，受到严重影响。

很多人欣赏利佛莫尔的交易天赋，但他的生活作风是不值得学习的。即使几经破产又崛起，心理强大的他，也扛不住交易之外家庭无尽的纠纷，最终自杀。所以，生活和交易的平衡很重要。

七禾网3、您有丰富的海内外投资经验，在您的投资生涯中，是否有经历过风险事件，您是如何应对又收获了哪些启示呢？

郑生鹏：太多了。2008年的金融危机，眼看着房利美/房地美公司跌到破产，花旗银行从30多元跌到1元以下，贝尔斯登头一天交易时，还30多块，第二天就变成3块，再过几天消失了。

虽然我是做日内，没受影响，但因为刚入行，就见到那么多的风险事件，这就让我就树立了“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的理念。所以我投资的方式是要么买ETF，要么买一篮子股票组合，至少10只起。这能让我的组合不会因为个股暴雷而受到太大影响。

实盘中，也的确遇到过多次持仓被ST，连续跌停至股价腰斩之后才出来的情况。但因为事先树立的分散理念，总体损失就很有限。即使像去年雪球产品暴雷，我的持仓短期差点被腰斩，也不是特别恐慌。因为当时持仓数量在40-50之间。相信只要A股不关门，回来就是迟早的事。

人生在任何时候，都一定要有后手准备，不可孤注一掷。

七禾网4、作为一位在股票投资领域深耕多年、经验丰富的资深投资者，您见证了牛市的狂欢与熊市的阴霾。就您看来，牛市和熊市各自有着怎样鲜明的特点？面对牛市时，您采取过哪些有效的投资策略来最大化收益；而身处熊市，又运用了哪些方法来控制风险、减少损失呢？

郑生鹏：无论牛熊，我都不会做太多主观判断，就始终就把它当熊市看待。悲观点总是好的，判断对了，那叫符合预期，不会太失落；判断错了，那就是意外惊喜。

另外，我也对自己预判大势的水平极不自信，所以始终坚持满仓轮动。对自己的要求就是每年能跑赢指数即可，把自己的组合当做一个增强型指数基金来对待。如果股市大跌我能少亏，股市大涨我能多赚，我就觉得很满意了。

我相信股指长期来说，还是向上的。只要始终满仓持有，总还会涨回来。如果自己的策略又能够多提供点超额收益，比如说每年能跑赢股指10%以上。那么悲观情况下，即使股指10年不涨，我也能获得至少年化10%的收益。

当然，短期来说，的确可能伴随股指经历巨大回撤。不过想想我们的目标是10年，那么短期的回撤也就算不得什么了。甚至会因为股指跌50%，我才亏损45%而暗暗高兴，因为又跑赢了大盘5个点。对很多人来说，更关注的是绝对收益，我更关心的则是净值相对基准指数的收益与回撤。

七禾网5、不少投资者认为当前A股正处于慢牛行情中，对此您是如何看待的呢？

郑生鹏：是的，我也是这么认为的，但这只是对于市场过去1年观察的总结。对未来其实没啥指导意义，因为交易是押注未来，明天会如何，谁也不知道。

观点归观点，交易是交易。不管怎样，我只会满仓度牛熊，不会因自己的主观判断而改变什么。

七禾网6、从2016年底开始，您建立了A股投资组合并逐步扩展到多市场，这一过程中遇到了哪些挑战和收获？

郑生鹏：刚开始，自然是四处突击，各种折腾，各种犯错，各种过拟合。踩了许多坑，直到最后才慢慢沉淀下来一套对于市场运行逻辑的底层认知。比如说，我认为：

A股遵循均值回归定律，适合抄底摸底。期货则是强者恒强，适合追涨杀跌。

美股市场由于过度成熟，一般很难跑赢指数，哪怕号称很有效的动量策略近些年也不太行。因此最适合的策略还是作为大资产配置的一部分，持有股指ETF躺平即可。

然后带着这些认知去设计自己的策略，也就有了方向性。因为有对底层逻辑的信仰加持，在策略执行时也会更有信心。