前首富埃里森下场！为华纳兄弟(WBD.US)并购案提供超400亿美元个人担保，或动摇甲骨文(ORCL.US)财富帝国

甲骨文(ORCL.US)创始人，前世界首富拉里·埃里森通过紧握其公司的股票，从而积累了世界第三大财富。他极少抛售持股，而是依靠贷款来资助数百亿美元的投资和生活开支。他在周一确认，将为派拉蒙天舞公司(PSKY.US)收购华纳兄弟探索公司(WBD.US)的报价提供超400亿美元的不可撤销个人担保。

智通财经APP注意到，一项超过 400 亿美元的个人担保将成为拉里·埃里森迄今为止最大的一笔投资。这可能会迫使这位亿万富翁削减其甲骨文持股，并将巨额财富转移到一家由他 42 岁的儿子领导、尚未经市场证明且债务缠身的媒体巨头手中，从而重塑他的财富版图。

不过，埃里森的财富结构意味着，将这些收益转化为现金以支持潜在的担保可能会面临挑战。根据甲骨文公司 2025 年的代理委托书，几十年来，埃里森一直以其持股进行抵押贷款，目前他持有的甲骨文股份中约有 30% 已被质押作为个人贷款的抵押品。

这一比例多年来持续增长。在截至 9 月的 12 个月里，质押股份数量增加了约 25%，目前总价值约为 690 亿美元。他未质押的股份则价值另计 1610 亿美元。

甲骨文的代理委托书并未披露这些债务的贷值比(LTV)，但表示公司董事会不认为埃里森的质押安排构成风险，因为其中不涉及底层的保证金贷款。董事会还表示，有信心埃里森具备偿还债务的财务能力，无需被迫出售质押股份。

这种安排让人联想到埃隆·马斯克在 2022 年收购推特(现更名为 X)的情形。当时，以马斯克持有的特斯拉股份为担保的数百亿美元保证金贷款曾被作为 440 亿美元交易融资方案的一部分进行讨论。最终，该交易转而依赖更传统的债务和第三方投资者，以及马斯克本人提供的现金——他在那一年出售了价值近 230 亿美元的特斯拉股票。

在交易进行期间，关于保证金贷款和股票抛售的猜测打压了特斯拉的股价；次年，特斯拉董事会引入了新规则，限制首席执行官以其股份进行借贷的额度。

个人担保

1977 年联合创立甲骨文的埃里森目前仍持有该公司约 40% 的股权，远高于同类科技巨头的创始人。例如，马克·扎克伯格仅持有 Meta Platforms约 13% 的股份，而杰夫·贝佐斯仅保留了亚马逊约 8% 的股份。

根据Bloomberg财富指数，埃里森仅出售过价值约 75 亿美元的甲骨文股票，且自 2010 年以来，单年出售额从未超过 10 亿美元。此外，他从持有的甲骨文股份中累计获得了约 150 亿美元的税前股息。

随着甲骨文股价今年的飙升，埃里森坚持持股的决定为他赚取了数百亿美元。从 4 月 21 日的低点到 9 月中旬，甲骨文股价上涨了 168%，其中仅在 9 月 10 日一天就飙升了 36%，使埃里森一度成为世界首富。此后甲骨文回吐了部分涨幅，但其股价今年以来仍上涨了 18% 以上。

派拉蒙最初对华纳兄弟发起的全现金收购要约包含了多位融资合伙人，包括卡塔尔投资局(QIA)、红鸟资本以及贾里德·库什纳的 Affinity Partners。派拉蒙明确表示，股权融资将由埃里森控制的撤销信托(revocable trust)中所持有的资产提供担保。

最终，华纳兄弟更倾向于奈飞的现金加股票方案，部分原因在于担心埃里森在没有提供个人担保的情况下，仅通过信托支持派拉蒙收购要约的可靠性。

“派拉蒙天舞一直误导华纳兄弟的股东，称其提议的交易拥有来自埃里森家族的‘全额担保’。事实并非如此，也从未有过，”华纳兄弟在 12 月 17 日一封建议股东拒绝派拉蒙要约的信函中表示，“撤销信托无法替代控股股东的担保承诺。”

根据周一的一份声明，修订后的要约明确，除了因交易可能对派拉蒙产生的任何损害赔偿要求外，埃里森还将亲自担保最高达404亿美元的股权出资承诺。

生活开支

埃里森非股票类资产的很大一部分被锁定在房地产、艺术品和其他流动性较差的资产中，他可能无法立即动用这些资产。

2012 年，他斥资 3 亿美元买下了夏威夷拉奈岛的大部分土地，并花费数千万美元翻修了岛上的两家四季酒店度假村。

埃里森还花费数亿美元购买商业地产，包括位于佛罗里达州马纳拉潘的 Eau Palm Beach 度假村及水疗中心(今年早些时候估值为 2.03 亿美元)，以及位于加利福尼亚州和夏威夷的多家酒店和餐厅。

今年 7 月，埃里森出资支持了完成收购派拉蒙母公司——国家娱乐公司所需 80 亿美元投资的大部分。该交易由他儿子大卫经营的制片公司 Skydance Media 发起。

2010 年，这位亿万富翁签署了《捐赠誓言》，承诺将其至少 95% 的财富捐赠给慈善事业。