北京
来源：全联环境商会
行业整体呈现向好态势。2025年申万环保行业指数上涨16.67%，其中水处理、环保设备、固废处理等细分板块涨幅领先。板块整体PE达35.94X，较2024年上半年显著提升；基金持仓聚焦垃圾焚烧及环保设备领域，持仓总市值55.6亿元。运营类资产表现亮眼，2024年垃圾焚烧行业扣非归母净利润94.86亿元，同比增长12%，平均分红率达44.7%；水务行业净利润76.48亿元，同比增长9.3%，现金流持续改善。
循环经济成为降碳核心抓手，细分领域潜力释放。政策明确2030年大宗固体废弃物年利用量达45亿吨，主要资源产出率较2020年提高45%。再生塑料方面，全球废塑料回收率仅9%，各国密集出台回收政策，欧盟计划2030年塑料包装回收率达45%，美国、印度要求再生材料含量分别达30%、25%，行业从“可选项”转向“必选项”。再生金属兼具减排与资源自给属性，生产1吨再生铜可减排3.5吨CO ，中国有色金属工业协会预测2030年主要再生有色金属产量达2800万吨，较2025年增长38%。
低碳能源在“双碳”目标下加速发展。生物航煤（SAF）作为航空业减排关键，欧盟强制要求2025年掺混比例达2%，2030年达6%，国内已有116万吨产能获出口审批，2050年全球需求有望达3.5亿吨。绿色甲醇受航运业脱碳驱动，2028年全球产能占比将升至9.8%，电制甲醇路线有望成为主流。垃圾焚烧发电受益于绿电直连政策，可直接向数据中心、工业园区供电，瀚蓝环境、军信股份等企业积极布局“焚烧+IDC”模式，绿色价值进一步变现。
国产替代与智能化赋予板块新活力。地缘政治推动科学仪器国产替代加速，国家政策给予20%价格扣除支持，质谱仪、色谱仪国产份额逐步提升，碳市场扩围至钢铁、水泥等四大行业，带动碳监测需求增长。环卫装备向新能源、智能化转型，2025Q3新能源环卫车渗透率达18.9%，政策鼓励无人环卫应用，盈峰环境、侨银股份等企业推出多款智能装备，千亿级市场空间蓄势待发。
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