海欣食品股价月内翻倍 本土消费品公司抢滩山姆寻增量

在海欣食品进驻山姆会员店之前，有友食品和盐津铺子等也都取得了亮眼的成绩，相关产品推动公司收入增长。

杨现华/文

自11月26日股价开启涨停模式以来，海欣食品股价八个交易日内七次涨停，在一个月内最高涨幅超过一倍。推动公司股价不断走高的主要原因之一，是公司核心产品“鱼极五福到家”成功入驻山姆会员店的积极影响。

渠道对于消费品公司的重要性不言而喻，尤其是对面向C端消费者的公司来说，当前消费环境与餐饮场景处于恢复性增长中，行业竞争较为激烈。企业费用投放力度与实际动销有时并不一致，开拓新渠道成为各企业增长来源的新增量。

以会员制为基础的山姆会员店在中国已经构建了一个忠诚且稳定的顾客群体。根据公开信息，2024年山姆中国全渠道销售额破千亿元。对于体量不大且处于成长期的消费品公司，能够获得山姆背书，就有望加速其在零售渠道的拓展。

入驻山姆会员店的本土消费品上市公司已经不是少数。进入山姆会员店后，有的企业取得了明显的增长，业绩和股价实现“戴维斯双击”，有的公司效果尚不显著。未来，成为山姆供应商固然可以吸引市场关注，但如何取得实实在在的增长则更为关键。

山姆的庞大供应商

在11月27日的投资者调研中，海欣食品对外透露，公司新渠道拓展取得战略性突破，成功进入了山姆会员店。“该渠道对产品质量和品牌实力需要严格筛选，为公司品牌提供了强大的品质背书，有助于提升品牌美誉度和溢价能力”，海欣食品表示。

12月2日，海欣食品进一步表示，公司产品“鱼极五福到家”已成功入驻山姆会员店，目前仍处于销售考核期。凭借优质的产品品质与市场认可度，该产品在山姆火锅丸滑类目中销量位居前列。

火锅丸滑产品是海欣食品的核心营收来源，进驻山姆会员店有助于公司营收的改善。在当前福建板块受到市场追捧的大背景下，地处福州的海欣食品在多重利好推动下，股价连续涨停。11月26日至12月3日的六个交易日，公司股价连续涨停，累计涨幅达到77.21%。随后回调一个交易日后，12月5日，公司股价再度涨停，较前期启动时的低点，其股价在一个月内涨幅超过一倍。

东北证券表示，山姆会员店选品策略一般是每个品类只保留2—3个头部产品，同时采用爆品策略，一方面增强吸引力，另一方面利用规模效应降低成本。由于山姆超市具备更强的终端品牌力，因此其对供应商也具备较强的吸引力。

这并不是首例现象。2024年4月底，有友食品股价也曾连续涨停。彼时公司也宣布与山姆会员店达成合作，主推脱骨鸭掌等新品，市场预期渠道扩展将显著提升销售额，市场对增长前景预期升温。

更早的2024年3月中旬，“周黑鸭经典卤料包”在山姆门店、山姆APP上架。随后3月底周黑鸭股价从阶段性低点开始迅速反弹，股价13个交易日拉涨43.35%。

12月4日，涪陵榨菜在投资者互动平台表示，公司已进入盒马与山姆渠道，除常规产品外，2025年盒马渠道新推出了“嘎吱脆”风干萝卜干产品，山姆渠道新推出了双拼榨菜产品。

近两三年以来，上市消费品公司与山姆渠道的合作越来越频繁。如海欣食品所言，进驻山姆渠道可以为品牌背书，还可以打造公司产品差异化竞争的特点。

除了上述公司外，还有盐津铺子等10余家本土消费品上市公司先后成为山姆供应商。

进击的有友食品和盐津铺子

有友食品日前发布的三季报显示，2025年前三季度，公司实现营收12.45亿元，同比增长40.39%；实现归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，同比增长43.34%。仅用了三个季度，公司的收入和净利润就已经超过了2023年全年水平。

告别过去的连续下降，2024年有友食品已经实现收入和净利润双增长。2024年公司实现营收11.82亿元，同比增长22.37%；实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长35.44%。在此之前，有友食品的收入连续两年下降，净利润则是连续三年负增长。

如果分季度来看的话，有友食品的增长时间更为清晰。2024年三季度，有友食品实现营收3.57亿元，同比增长27.98%；实现归母净利润4512万元，同比增长75.23%。有友食品上一次季度营收增长超过两成，还要追溯到三年前的2021年一季度。

促使有友食品收入大幅增长的直接主要原因，是2024年7月公司正式与山姆会员店达成合作，成为山姆脱骨鸭掌的供应商，推出首款产品 “脱骨鸭掌 (山椒味)”。

2024年1-9月，有友食品的“其他业务”产品收入为8392万元，上半年则为1233万元。财报中，有友食品列出的大单品包括泡椒凤爪、猪皮晶、竹笋、鸡翅、豆干和花生，并不包括鸭掌。因此，此时鸭掌收入应分类于“其他业务”品类中。

西南证券表示，2024年三季度，有友食品“其他业务”收入实现大幅提升，主要是公司鸭掌类新品在新拓展的会员制仓储式超市渠道实现快速放量所致。随着公司持续拥抱线上、新零售等新兴渠道，尤其是对费用投放要求极低的会员制超市渠道，后续有望成为贡献收入增量与带动渠道扩张的关键引擎，未来公司实现量利双收值得期待。

作为休闲零食凤爪龙头，脱骨鸭掌成为推动有友食品增长的第二曲线。而且从渠道上，有友食品的收入增长主要依赖线下渠道，线上渠道占比只有5%左右。西南证券指出，这主要是因为会员制超市及零食连锁等新渠道放量的带动。

2024年6月，在接受投资者调研时，盐津铺子表示，公司“蛋皇”鹌鹑蛋已进入山姆会员店。进入山姆会员店后，“蛋皇”鹌鹑蛋获得了“山姆新品榜TOP1”“聚会小食热度榜TOP1”“肉干肉脯榜TOP1”等众多荣誉。

在提到2024年上半年业绩增长时，盐津铺子提到的原因之一就是“蛋皇”鹌鹑蛋进驻山姆会员商店，“大魔王”麻酱味素毛肚赢得消费者和线上线下渠道商的广泛认同。2024年年报中，盐津铺子表示，“蛋皇”鹌鹑蛋连续6个月销量突破20万单。全年公司蛋类零食收入达到5.8亿元，同比增长81.87%。

2025年上半年，盐津铺子蛋类零食收入3.09亿元，继续增长29.57%。2025年10月的投资者活动中，盐津铺子表示，公司鹌鹑蛋产品已成为行业第一，山姆会员店已上架两款公司的鹌鹑蛋产品。

除了进驻山姆外，盐津铺子积极与量贩零食渠道商合作，线上抓住抖音等新兴渠道，公司已经成长为休闲零食龙头之一。

机遇与挑战

山姆会员店是沃尔玛集团旗下的会员仓储零售子品牌，主要通过会员制的模式，筛选城市消费力较强的中产群体，消费者黏性较强。山姆对于供应商有着严格的要求。东北证券指出，选品方面，山姆会员店严格且标准化，需经过多轮招标、内部与外部检验与调整才能上架，且上架后仍会根据用户反馈、实时销售等及时调整，保证爆款输出。

在产品上架后，山姆会员店仍会根据实时需求变化情况及产品销售情况对供应商提出产品变动需求。供应链方面，公司凭借较强的规模效应和终端品牌力，实现了高议价能力和低供应商依赖，即使是明星产品瑞士卷、麻薯的供应商也难以在谈判中获得价格或配方调整。

山姆会员店目前保持窄SKU策略，共4000个SKU，新SKU进入就意味着表现不佳的SKU退出，东北证券表示。对于上游供应商而言，为山姆会员店供货本身就是对其产品质量的背书，因此，这为山姆会员店在谈判中取得了巨大优势。

此外，若拿不到满意的价格或供应商不愿意根据山姆的需求进行调整，山姆会员店随时可以寻求下一家合作，甚至寻求周边行业的成熟企业，由山姆会员店重新制定标准，合作制造平价替代品。这保证了山姆会员店的毛利率，却对供应商的毛利率带来不利影响。　

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于12月13日出版的《证券市场周刊》