2025年MiniMax营收超5000万美元，AI原生产品营收占比超7成

继智谱之后，MiniMax（稀宇科技）也通过了港交所的上市聆讯，并于21日在港交所发布聆讯后资料集（PHIP），资料集对公司主营业务和财务状况做了详细披露。

报告显示，MiniMax自2022年成立之后，截至2023年末，第一年实现营收346万美元，2024年营收飙升至3052.3万美元，同比涨幅达到782.17%。

报告同时披露，截至2025年三季度末实现营收5343.7万美元，较上年同期的1945.4万美元，同比增长174.68%。

利润方面总体呈现亏损。2023年税前亏损为2.69亿美元，至2024年亏损增加72.8%至4.65亿美元。截至今年三季度末，税前亏损为5.12亿美元。

毛利率方面，MiniMax毛利从2023年的-24.7%，到2024年提升至12.2%，截至今年三季度末毛利率为23.3%，第四季度若延续此前经营状态，其毛利率或将实现三年持续增长趋势，盈利能力不断提升。

（MiniMax聆讯后资料集 来源：港交所）

MiniMax表示，目前收入主要来自两个方面，一是AI原生产品；二是开放平台及其他基于AI的企业服务，主要包括API使用以及根据企业需求安排专属算力及授权交付成果。

具体来看，2023年AI原生产品实现的收入为75.8万美元，在营收中的占比为21.9%；2024年营收达到2180.5万美元，营收占比提升到71.4%。

截至今年三季度末，AI原生产品已实现营收3802万美元，创下历史新高，较上年同期的1352.9万美元同比涨幅为181.03%，在营收的最新占比维持在71.1%，连续两年该业务板块营收表现平稳。

另一方面，开放平台及其他基于AI的企业服务在2023年以270.2万美元的营收占到总收入的78.1%，但在2024年营收占比降至28.6%，该业务板块收入为871.8万美元。截至今年三季度末，该业务板块营收达到1541.7万美元，营收占比维持在28.9%。

（MiniMax聆讯后资料集 来源：港交所）

据了解，MiniMax（稀宇科技）旗下AI原生产品主要包括MiniMax、MiniMax语音、海螺AI和Talkie/星野等，收入主要来自应用的订阅制服务。

订阅服务为用户提供全模态生成、智能交互和个性化体验等高级功能。同时，通过若干AI原生应用向中介平台提供营销服务获得线上营销服务收入。

MiniMax表示：“当用户浏览或点击广告时，我们在该时点确认收入，完成履约义务。这些服务使中介平台能够以一种具备上下文相关性且可量化的方式与终端用户互动。随着用户技术和参与度的提升，该收入来源将持续为我们整体商业化做出贡献。

在开放平台及其他基于AI的企业服务方面，MiniMax主要向企业客户及开发者提供访问其基于使用量计费的开放平台及其他基于AI的企业服务。

API使用所得收入于客户以tokens调用API的时点确认，按协议费率或用量计费结构收费。其他基于AI的企业服务所得收入（主要包括根据企业需求安排专属资源及授权交付成果）通常在控制权转移或验收获认可的时点予以确认。

在营收增长的同时，成本高企成为其利润亏损的重要因素。报告显示，其经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平。

研发方面，截至2024年三季度末研发开支为1.39亿美元，今年同期的研发成本为1.8亿美元，增幅30%。

MiniMax在资料中表示：“主要由于与训练活动相关的云计算服务开支的增加，乃由于随着我们持续开发和完善通用大模型和多模态能力，模型迭代与升级增加。截至今年9月30日，我们的研发开支同比增长率为30.0%，显着低于同期174.7%的收入增长率，这彰显了我们研发效率的提升。”

在销售成本方面，2023年销售成本为430万美元，2024年增至2678.5万美元，主要是由于用于支持AI原生消费级应用及开放平台推理工作负载的云计算服务成本增长。这一增长源于MiniMax为支持AI原生消费级应用和企业级开放平台的推理工作负载而增加的基础设施投入，年内用户交互总量和API token消耗量均呈现爆发式增长。

截至今年三季度末，总体销售成本依然呈现同比增长趋势。但总体上，销售成本占收入的比例呈下降趋势。数据显示，到今年三季度末，销售成本占比降至76.7%，较上年同期的97.4%同比再降20个百分点，反映了推理成本效益得到提升。

但是依然无法在短期内实现盈利。MiniMax表示：“未来的收入增长将取决于（其中包括）我们开发新技术、提升用户体验、建立有效商业化策略、有效及成功竞争以及开发新产品的能力。如果公司无法产生足够收入及管控公司的开支，可能继续产生重大亏损，并可能无法实现或于其后维持盈利能力。”