押注“童年创伤”创始人：这家伦敦早期基金换来10倍回报

Hummingbird是伦敦一家不事张扬的风投基金，其合伙人巴伦德·范登布兰德（Barend Van den Brande）与菲拉特·伊莱里（Firat Ileri）凭借打破风投行业惯例、专注扶持“异类”创始人的独特策略，双双入选《福布斯》欧洲最佳创投人榜单（Midas List Europe）。

图片来源：Hummingbird Ventures

原文标题：《这两位风投家的制胜投资策略：发掘有童年创伤的创始人》

2018年，奥古赞·阿泰（Oguzhan Atay）正为自己的旧金山医疗诊断初创公司BillionToOne筹备A轮融资，一条来自Hummingbird Ventures的消息突然出现在收件箱里。

这家伦敦基金表示想听取他的项目推介。一通电话过后，Hummingbird两位合伙人范登布兰德和伊莱里便飞往加州，与阿泰及其团队会面。当时该团队正致力于研发针对胎儿的镰状细胞贫血、囊性纤维化等常见疾病的基因检测技术。会面当天，Hummingbird就向阿泰出具了投资条款清单，并在2019年3月牵头完成了BillionToOne的1500万美元A轮融资。阿泰表示：“短短一周时间，他们对我们业务的理解深度，就超过了那些花了半年到一年时间研究我们的投资人。”

今年11月，BillionToOne在纳斯达克上市，市值一度飙升至44亿美元。当时Hummingbird持有该公司16%的股份，按当前市值计算，这部分股权价值已达7.45亿美元。

这笔交易帮助伊莱里首次跻身欧洲最佳创投人榜单，而他的合伙人、Hummingbird创始人范登布兰德则凭借对加密货币钱包公司Kraken的投资入选——该公司目前估值已达200亿美元。

此外，两人还成功押注了一系列优质项目：估值达66亿美元的瑞典人工智能“氛围编程”公司Lovable、Peak Games等多家土耳其移动游戏开发商，以及位于美国湾区的芯片制造商Etched。

生物科技、加密货币、人工智能与游戏行业看似关联不大，但在Hummingbird的两位合伙人眼中，这些领域的创始人却有着相似的特质。这种特质无关学历背景，也非技术专长，而是“创伤经历”。

伊莱里与范登布兰德表示，他们要找的是“异类”——那些曾经历困境、却养成强烈求胜欲的人。

“世界上最优秀的创始人，并不会以‘完美履历’的面貌出现，”范登布兰德说，“他们的另类特质往往会让大多数风投人望而却步，觉得‘风险太高，就是个雷区’。但我们没有退缩，这正是我们与众不同的地方。”

表面上看，Hummingbird的投资逻辑似乎并无特别。红杉资本的道格·莱昂内（Doug Leone）就常提到，自己从意大利移民美国后在学校遭遇霸凌的经历，反而赋予他独特的投资洞察力，促使他格外关注“棱角分明”的创始人。其他基金也常将“坚毅”列为重要考量因素。但Hummingbird将这一逻辑推向了更深层次。“很多基金嘴上说着看重这个特质，最终还是会投资那些有Palantir或麦肯锡工作经历的人，”一位曾与Hummingbird联合参与投资的天使投资人表示（为畅所欲言，该投资人要求匿名），“但Hummingbird是真的在寻找有童年创伤经历的创始人。”

当被问及个人经历时，阿泰并未直接回应，但提到自己成长于土耳其黑海沿岸一座小城的中产家庭，求学期间面临激烈竞争，最终在全国大学入学考试中一举夺魁。“当时我并没觉得家里条件拮据，尽管很多我想读的书，我们都买不起。”阿泰在接受《福布斯》采访时说。

不到一年后，疫情来袭，阿泰的坚毅得到了印证。

当时BillionToOne的医生客户忙得不可开交，公司常规业务渠道也陷入停滞。与传统印象中科研出身的创始人不同，阿泰手段灵活，行动力极强：他开始在停车场与客户见面，还通过捐赠N95口罩，争取到与忙碌的医生和诊所沟通的时间。“很多人觉得奥古赞是个说话温和的博士，但他们都没看到他骨子里的杀伐果决，”伊莱里说，并表示他敢肯定阿泰有能力克服任何困难，让计划落地。

比利时出生的范登布兰德是在遵循传统投资逻辑却屡屡碰壁后，才摸索出如今这套策略的。大学毕业后，他先在美国进入银行业工作，2001年回到比利时创办了小型风投基金Big Bang Ventures。他当时沿用经典的美国风投模式，专注投资荷兰和比利时的SaaS（软件即服务）领域创始人及高校衍生项目，最终却业绩平平，远未达到“一鸣惊人”的预期。“有段时间，连我的有限合伙人（LP）都想把我换掉，”范登布兰德说。他出身比利时弗拉芒地区知名政治世家，目前在布鲁日与伦敦两地居住。

当初为募集这只1000万美元的基金，范登布兰德就已费尽周折，如今还要面对出资人的尴尬追问——这些出资人大多是来自低地国家的实业家。在与这些出资人的沟通中，他越来越频繁地请他们分享自己克服挑战的经历，并与他们探讨白手起家创业者的心理特质。2010年，他重启基金业务，成立Hummingbird，募集了2500万美元新资金，专门投资那些“异类”创业者。

之后，当时尚在Hummingbird担任风险合伙人、负责发掘项目的帕米尔·格伦贝（Pamir Gelenbe）向范登布兰德建议，关注新兴的土耳其初创企业生态。2010年11月，范登布兰德主导了对伊斯坦布尔游戏公司Peak Games的50万美元种子轮投资，这是他在土耳其市场的首批布局之一。这笔投资最终带来了丰厚回报：2020年，休闲游戏巨头Zynga以18亿美元收购Peak Games。格伦贝如今运营着自己的加密货币基金，他还曾向范登布兰德推荐美国加州的加密货币交易所Kraken。2014年3月，Hummingbird领投了Kraken的500万美元A轮融资。2024年11月，Kraken为推动全球扩张募集8亿美元，当时公司估值已达200亿美元。

伊莱里于2012年加入Hummingbird，此前他常驻伦敦，在摩根大通新兴市场债券团队工作。他成长于北塞浦路斯——这座地中海岛屿处于分裂状态，北塞浦路斯作为自治地区，目前在国际上仅获土耳其一国承认。16岁时，伊莱里离开家乡，前往麻省理工学院（MIT）求学。当时校园里正掀起创业热潮，他的同期校友后来创办了Dropbox（云存储公司）、Twitch（游戏直播平台）和Cruise（自动驾驶公司）等知名企业。

最初，伊莱里尝试进入美国风投行业，但出师不利。之后，他在一个小众的土耳其创业博客上看到了范登布兰德发布的招聘信息。2017年，伊莱里入选《福布斯》欧洲30 Under 30榜单；次年，他在Hummingbird主导的首批投资项目之一——伊斯坦布尔游戏开发商Gram Games被Zynga以超过2.5亿美元收购。2021年，伊莱里升任Hummingbird管理合伙人。

如今，Hummingbird管理的资金规模已超10亿美元，以伦敦为总部，团队14名成员在全球范围内搜寻符合标准的创始人。团队中的初级投资人不受行业或地域限制，他们投入大量时间筛选有价值的信号，每周最多能与50家公司会面。

“在那里工作有极大的自由度。如果我觉得拉丁美洲有机会，就可以直接去那里考察，”曾在Hummingbird开启投资生涯、现于纽约基金Asylum担任合伙人的洛拉·瓦斯科普（Lola Wajskop）说，“但关键不在于数量，而在于要有坚持标准、绝不妥协的定力。”

Hummingbird摒弃了许多传统风投的固有模式。对于习惯将基金归为“区域专项”或“行业专项”的机构投资者而言，Hummingbird的策略难以定义。“我们最成功的投资，对象始终都是那些打破规则的人，”伊莱里说。两人也不看重“分散投资”原则：Hummingbird每年通常只做少数几笔投资。2015年，他们甚至将一只基金40%的资金都投入了同一家初创公司——英国外卖平台Deliveroo。该公司于2021年上市，市值达24亿美元。

范登布兰德与伊莱里也不甚认同“风投应在产品或战略上给予创始人指导”的观点。“我们认为，风投最大的价值在于与创始人开展坦诚的对话，而不是添乱——但市场上95%的风投做的都是后者，”伊莱里说。不过，Hummingbird也罕有地做出了一项贴近传统风投模式的调整：近期组建了人才团队，帮助创始人招募核心管理人才。

Hummingbird还有一点与多数风投不同：从不回避谈论基金业绩。其2012年募集的第二只基金目前表现最佳，投入资本分红率（DPI）已达10倍，净内部收益率（IRR）达46%。2016年募集的第三只基金目前DPI为0.7倍（不过未实现收益达5.3倍），净IRR为33%。

这意味着，细数那些自2012年起开始投资的聚焦美国市场的风投基金，Hummingbird早期基金的表现可跻身前10%。Pitchbook数据显示，2012年成立的基金平均IRR为18.7%、平均DPI为2.3倍；2016年成立的基金平均IRR为15.7%、平均DPI为0.8倍。“虽然Hummingbird不像红杉那样家喻户晓，但从其早期基金公布的历史业绩来看，相比市场整体水平，表现无疑非常出色，”蓝宝石创投（Sapphire Ventures）基金投资业务负责人比泽·克拉克森（Beezer Clarkson）表示，“以我的经验，无论是在哪个地区，能连续在多个基金周期实现10倍以上DPI的早期基金，都极为罕见。”

Hummingbird执着于寻找具有“超常应变能力”的创始人，追求“认知套利”，这一思路与另一位最佳创投人榜单上榜者——彼得·蒂尔（Peter Thiel）及其极具反共识风格的创始人基金（Founder Fund）颇有相似之处。不过，与这家总部位于湾区的竞争对手相比，Hummingbird的投资风格更激进，且介入项目的阶段更早。两位合伙人还推出了一个类似“蒂尔奖学金”（Thiel Fellowship）的小型项目——“卓越补助金”（Magnificent Grants），向25岁以下、有志于开展宏伟项目的年轻人提供最低1.2万美元的资助。

Hummingbird最“传统”的地方，可能就是他们的办公室了。其伦敦总部位于黄金广场附近，这片区域聚集了欧洲多家知名风投机构，如Index Ventures、Highland Capital，以及基金管理公司Horsley Bridge的欧洲分部。目前，两人还管理着一只3亿美元的基金，专门投资其他秉持非传统理念的投资机构。如今要在全球市场中找到未被竞争对手嗅到的角落或冷门行业已愈发困难，但他们的核心投资逻辑始终未变。“我们的目标很明确：要在别人发现之前，抢先找到那些与众不同的优秀创始人。”伊莱里说。

本文译自：

https://www.forbes.com/sites/iainmartin/2025/12/11/these-vcs-winning-investment-strategy-finding-founders-with-childhood-trauma/

文：Iain Martin

翻译：Lemin

福布斯中国独家稿件，未经许可，请勿转载

精彩资讯永不错过

长按图片扫码下载福布斯中文版APP