国家十年前在深圳布的局，已成为硬科技投资的“引擎”

“国产DEA第一股”华大九天、港股“自动驾驶第一股”知行科技、科创板首家未盈利即上市的企业泽璟制药……近年来一批有标杆意义的硬科技上市公司，背后都有一个共同的股东，那就是被称为“国家级VC”的国中资本。

2015年底，因为国家中小企业发展基金的横空出世，国中资本应运而生。首支直投子基金即达60亿元的超大规模，国家五部委相关领导出席成立仪式，这家崭新的VC机构彼时备受市场瞩目。

不知不觉，十年时间过去。国中资本已连续管理国家中小企业发展基金三只直投子基金，成长为中国创投行业不可或缺的一支重要力量。查阅数据，国中资本用160亿资金，已投出了146家专精特新企业、79家“小巨人”、52家“卡脖子”企业、130家“强链补链”企业……国中资本不负重望，成为培育中国新质生产力的强大引擎。

一家“国家级VC”横空出世

回望2015年前后，中国经济正处于“三期叠加”（增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）的复杂环境中。中小企业作为国民经济的“毛细血管”，贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新和80%以上的城镇劳动就业，却长期面临着严峻的“融资难、融资贵”问题。

据当时的数据显示，彼时我国中小企业发展所需资金的65%来源于自有资金，仅有25%来源于银行贷款，三分之二的中小企业普遍感到发展资金不足。这种现象在经济学上被称为“麦克米伦缺口”，即中小企业在成长过程中存在的资金供给真空地带。彼时，商业银行信贷体系受制于风险偏好和抵押物要求，难以覆盖轻资产的科技型中小企业；而传统的创投机构，受移动互联网红利的影响，大量资金涌向了O2O、P2P等模式创新领域，实体经济中的大量“硬科技”苗子处于资本荒漠之中。

在此背景下，国家层面的顶层设计开始发力，一颗旨在改变中国创投逻辑的种子被悄然播下。

2015年9月1日，国务院常务会议决定设立国家中小企业发展基金，预计总规模为600亿元。这不单是一次资金的注入，更是一场关于财政资金使用方式的深刻变革——从传统的“财政补贴”转向“市场化投资”。传统的财政补贴往往是一次性的，企业拿了钱可能并未产生实效；而基金投资则要求回报，这就倒逼资金必须流向有真实成长潜力的企业。

2016年初，国中资本管理的国家中小企业发展基金的首支实体基金正式落地深圳，总规模高达60亿元人民币。这一规模在当时对于一支专注于中小企业早期投资的基金而言，堪称“巨无霸”。这只基金还实现了一个史无前例的制度突破：通过公开遴选，将管理权交给专业的GP团队。

正是在这一契机下，深创投的部分核心骨干团队创办了国中资本。这支拥有深厚创业投资积淀的团队，最终在激烈的竞争中脱颖而出，成功中标管理60亿元人民币的首支实体基金。

2016年1月26日，当首支实体基金在深圳正式揭牌时，财政部、工信部、科技部、国家发改委、国家工商总局等五个部委的相关领导均亲临现场。这是创投行业内规格最高的一次新机构成立仪式。

对一个新机构来说，这不仅仅是一份荣耀。自诞生那一刻起，国中资本就肩负着双重使命：既要实现国有资本的保值增值，向LP负责；更要通过资本纽带，扶持实体经济中的中小企业成长，向国家战略负责。这种“戴着镣铐跳舞”的开局，要求机构必须走出一条不同于纯财务投资机构的发展路径。

没有先例可循，只能摸着石头过河。

实际上，外界最初对于这只横空出世的“国家队VC”抱有诸多疑问：决策流程会不会太慢？会不会因为害怕风险而不敢投早期项目？能不能适应瞬息万变的市场？无数双眼睛，都在关注着国中资本会交出一份怎样的答卷。

十年铸剑穿越周期的硬核答卷

时间一晃来到2025年底，国家十年前在深圳播下的这一颗种子，已长成一株硬科技的参天大树。

过去十年，是中国创投行业的历史使命愈发清晰的十年。过去十年间，科技脱钩与供应链断裂的风险成为常态，中国经济的发展逻辑从“速度优先”转向“安全与质量并重”。随着“十四五”规划的圆满收官与“十五五”规划宏伟蓝图的展开，标志着中国正式进入了以“新质生产力”为核心驱动力的高质量发展新阶段。

在这一时代转折中，我们看到国中资本将资金全部精准滴灌至半导体、新能源、新材料、生物医药等硬科技领域。

国中资本投资的华大九天、荣昌生物、国鸿氢能等一批企业，不仅成功打破了西方国家在EDA软件、高端生物制药等领域的长期垄断，更在新型显示、氢能基础设施、AI医疗等前沿赛道上实现了从“填补空白”到“定义标准”的进化，成为中国构建自主可控、安全可靠现代产业体系的一块块基石。

在半导体产业这个大国博弈的核心战场，国中资本从最上游的设计工具（EDA），到核心制造装备，再到关键材料与芯片产品，展开了系统性的投资，扶持了一批取得重大技术突破的企业。

比如被誉为“芯片之母”的EDA。长期以来，全球EDA市场被Synopsys、Cadence和Siemens EDA三大巨头垄断，市场份额占比一度超过90%。这种高度集中的市场格局构成了中国芯片产业最大的“卡脖子”风险点之一。

随着国产EDA龙头华大九天的崛起，这一格局被彻底打破。2022年7月29日华大九天在深交所上市，当天大涨129.4%，总市值达到407.2亿元，330余倍的市盈率更是创下了创业板开板以来发行市盈率最高的新股记录。

华大九天如此受追捧，是因为它成功构建了能够支撑先进制程设计的国产EDA生态，使得中国IC设计公司在面临外部不确定性时拥有了可替代的底座工具，这直接降低了整个中国半导体产业的系统性风险。

而在华大九天的崛起之路上，国中资本扮演了关键的伙伴角色。国中资本果断领投了华大九天的首轮融资，在后续连续两轮融资中均坚定追加投资，一路扶持它走出了创业中的财务困境，最终守得云开终见日。

梳理国中资本的投资组合，像这样的国内乃至全球“唯一”、“第一”的企业，还有数十家之多。

在半导体材料领域，中国第一家自主开发并掌握6英寸碳化硅MOSFET产品以及工艺平台的企业瞻芯电子。

高端装备制造领域，国内唯一具备OLED蒸镀机研发和量产交付企业合肥欣奕华，拥有国内唯一SDC双面同时涂布机的信宇人。

新能源领域，PEM氢燃料电池系统龙头企业国鸿氢能。

在生物医药领域，研发了全球首款重组抗破伤风毒素的单克隆抗体药物的泰诺麦博，获批国内首个ADC新药维迪西妥单抗、在2021年以26亿美元刷新中国制药企业单品种海外授权交易最高纪录的荣昌生物，推出了全球首款染色体全自动智能分析系统，以及全球首个跨模态医学影像大模型的德适生物。

回看这十年来，国中资本没有辜负通过市场化手段引导资本流向国家战略急需领域的使命。

我们不妨来看一组数字。数据显示，截至2025年11月国中资本一共投资了240个项目，其中有146家专精特新企业，79家专精特新“小巨人”企业，52家“卡脖子”企业，7家独角兽企业。这意味着，国中资本的投资组合中，每4家企业就有1家成长为国家级“小巨人”。这一极高的命中率，充分证明了国中资本的投资与国家产业导向的高度一致性。

一块中国一级市场的“压舱石”

国中资本的核心投资理念总结为“不追风、不搭车、不着急、不眼红”十二个字，这是国中资本对自身专业能力的高度自信，也是其作为“国家队”责任感的体现。

时间回到2016年，当国中资本刚与华大九天接触之时，它还是一家每年只有几百万收入的不起眼的小公司。当时的资本市场对于“国产EDA”亦并不看好。但是，国中资本看中了华大九天多年的产品研发经验和深厚的底层技术积累，毅然给出了投资。

外界只看到了华大九天六年后的一鸣惊人，国中资本即便在寒冬中也敢于雪中送炭的勇气和担当或许要更为稀缺。而这种特质，对于中国创投从“模式创新”转向“硬科技”，恰恰是必要的。

在充满诱惑与噪音的一级市场上，永远不缺暴富的神话。无论风口赛道估值的暴涨，还是某些套利型项目的短期获利，都对坚守硬科技的机构构成了巨大的诱惑。在互联网时代，一家机构或许可以依靠运气在短期内收获漂亮的投资回报率。但硬科技的创新规律决定了其无法像互联网模式那样实现指数级的爆发式增长。一颗芯片从设计到流片再到量产导入，往往需要3-5年的周期；一款创新药的研发周期甚至更长。

要实现十年维度的稳健增长，必须依赖于一套成熟、自洽的投资哲学，并有一以贯之的耐心和定力。

2015年至2025年的十年，中国创投行业可谓是风云变幻，既有注册制带来的狂欢、全民PE热，也有资管新规“寒冬”、疫情冲击、以及IPO阶段性收紧导致的退出难。而在多轮周期的洗礼中，国中资本就像一块“压舱石”，

尤其在2024年，美元基金撤退，民营资本收缩，IPO退出受阻，一级市场悲观情绪蔓延。统计显示，这一年中国VC/PE市场新成立基金数量、募资规模、投资案例数量均出现了40%以上的降幅。国中资本不仅完成了第三只国家中小企业发展基金子基金共计40亿元人民币的募集，并且频繁出现在投融资新闻中，为清微智能、易动宇航、戴盟机器人等硬科技企业提供了宝贵的流动性支持。这种在市场低迷期的“雪中送炭”，防止了优质科技企业因资金链断裂而倒闭，保护了产业链的完整性。国中资本作为“国家队”，自觉地承担起“逆周期调节”的责任。

上一个十年，是中国创投行业从模式创新转向新质生产力，从“狩猎”转向“农耕”，从Pre-IPO逻辑转向构建耐心资本的十年。十年当中，国中资本与中国硬科技企业们并肩合作，打赢了产业链自主可控的“突围战”。在半导体领域，通过华大九天、东微半导等企业的努力，中国构建了自主可控的防线；在新能源与高端制造领域，国鸿氢能、合肥欣奕华等企业则在抢占未来十年的工业制高点；在生物医药领域，荣昌生物、泰诺麦博等企业证明了中国创新药的全球竞争力。

站在2025年的时点上，中国科技企业正以一种前所未有的自信、自主、创新的姿态，重塑全球科技产业的版图。但这远非终点。随着人工智能、量子计算、可控核聚变等前沿技术的浪潮涌来，硬科技投资的下半场才刚刚拉开帷幕。如果说第一个十年是“追赶与填补”，那么下一个十年，国中资本将继续以“探路者”的姿态，向着更前沿的“无人区”挺进，给出下一个十年的答卷。