“胖改”18个月后，永辉超市喜忧参半

文|海山

来源|博望财经

处于早年行业头部的永辉超市，仍处于转型阵痛期内。

大背景是，当下实体零售行业正历经消费升级与渠道变革，永辉超市作为曾经的“商超巨头”，其转型之路自然备受瞩目。

然后一个不能忽略的事实在于，自启动“学习胖东来”的调改战略以来，永辉超市一边推进门店升级、优化商品与服务，一边却面临着营收下滑、亏损扩大的严峻挑战。

数据显示，近五年间永辉累计亏损超百亿元，门店规模缩减过半，这场声势浩大的转型为何陷入“越改越亏”的困境？

客观而言此番现象与永辉所处的阶段有关，反过来也能为行业发展提供些许启示。

01

经营侧，转型阵痛持续，亏损态势加剧

此前，永辉超市曾在披露的股东减持公告。

公告显示，公司持股5%以上股东、董事长张轩松及一致行动人“上海喜世润投资管理有限公司—喜世润合润6号私募证券投资基金”，合计减持公司股份9075万股，套现金额约3.77亿元。这一举措引发市场对公司资金状况及转型前景的广泛讨论。

不仅如此，作为转型核心举措，永辉超市“学习胖东来”的调改行动自启动以来就备受关注。一方面，胖东来以极致的服务体验、高性价比商品和强大的用户粘性，成为零售行业的“标杆式存在”，永辉此举被视为向行业优秀模式看齐、寻求突破的关键尝试。

虽然看上去相关改革动作初见成效，不过只是从近期的财务数据上看，仍直观反映了这家公司的经营压力。

2025年前三季度，永辉超市实现营业收入424.34亿元，同比下降22.21%；归属于上市公司股东的净亏损为7.1亿元，相较于去年同期0.78亿元的净亏损，亏损规模激增数倍之多；扣非归母净利润更是达到-15.02亿元。

换句话说，营收与利润的双重下滑，凸显出公司转型期的经营困境。

分季度来看，第三季度的经营表现也有压力，2025年第三季度，永辉超市实现营收124.86亿元，同比下降25.55%，归母净利润亏损4.69亿元，同比下降32.86%；扣非归母净利润亏损约7.00亿元，同比下降1.16%。

对于经营数据的下滑，永辉超市给出了一些解释。大致的意思可以理解为，一方面，当前零售行业竞争已进入白热化阶段，线上电商平台的持续渗透、社区团购的分流效应，以及新兴精品超市的崛起，共同挤压了传统商超的市场空间。

与此同时，消费者的消费习惯发生显著改变，线上购物的便捷性使其成为越来越多人的首选，而线下消费对购物体验、商品品质、场景化服务的要求也日益提高，这使得永辉超市的客流与客单量均出现不同程度的下滑。另一方面，公司正处于主动优化调改的关键时期，为了提升整体门店质量，对部分具有潜力但运营不佳的门店进行关闭改造，同时坚决淘汰了一批长期亏损、缺乏改善空间的尾部门店，这一过程直接导致公司同店销售额与门店总数双双下滑，短期内对经营业绩造成了较大压力。

往深处看，永辉超市的经营颓势并非短期形成。Wind数据统计显示，公司第三季度营收已连续四年呈现下滑趋势，前三季度营收更是连续三年走低。

而近两年来的亏损规模则在持续扩大，反映出公司在业务结构调整、市场适应能力等方面仍存在明显短板。

02

门店侧，规模大幅收缩，调改门店表现亮眼

门店作为商超企业的核心经营载体，其数量与质量直接影响企业的市场覆盖与盈利能力。回顾永辉超市的门店发展历程，2021年是其门店规模的巅峰时期，彼时全国门店总数高达1000多家，广泛覆盖各类城市市场，成为名副其实的全国性商超品牌。

然而，巅峰之后公司开启了收缩之路，新浪财经援引报道指出，2023年门店数量缩减至1000家，而截至2025年三季度末，门店总数仅剩450家，短短五年时间门店数量直接腰斩，规模收缩幅度较大。

尽管门店数量大幅减少，但永辉超市的市场布局仍保持一定广度。截至2025年三季度末，公司的经营区域已覆盖全国绝大部分省、市、自治区，形成了较为完善的全国性布局网络。不过，从营收表现来看，各地区业务均未能摆脱下滑趋势，整体经营效率有待提升。

2025年前三季度，公司累计关闭了325家基本处于长期亏损状态的门店，这些门店的持续亏损不仅消耗了大量资金，也影响了整体运营效率，关闭举措属于优化资源配置的必然选择。与之相对的是，门店扩张步伐明显放缓，2025年第三季度全国仅新开2家门店，闭店为主、开店为辅的现象反映出公司当前更注重门店质量而非几年前纯注重规模的发展思路。

值得一提的是，尽管整体经营承压，但“胖改店”的表现却颇为亮眼，成为转型过程中的一大亮点。比如此前的永辉超市“胖改店”郑州信万广场店的开业，就凭借着借鉴胖东来模式后的商品结构优化、服务升级与场景改造，该门店开业当日便创下188万元的销售额。

基于首家“胖改店”的成功经验，永辉超市加快了调改进度。2025年6月份，公司对外宣布，计划在当年9月30日前完成全国200家门店的调改目标。截至三季度末，这一目标已超额完成，现存调改已开业门店共计222家，调改落地效率超出市场预期。

2025年10月13日，永辉超市专门召开发布会，正式官宣“国民超市品质永辉”的全新品牌定位，标志着公司转型进入精细化发展的新阶段。

通过持续强化人本关怀，优化员工服务体验与消费者购物体验，同时不断打磨商品品质、丰富商品品类，真正实现高质量的纵深突破，让“品质永辉”的定位深入人心。

03

零售超市竞争加剧，市场格局会更加内卷

把永辉超市的转型阵痛放大来看，倒并非个例，而是当前中国零售超市行业整体发展态势的一个缩影。

近年来，随着消费需求的升级、数字化技术的普及以及商业模式的创新，零售超市行业的竞争格局正在发生深度重构，行业进入了“存量竞争”与“品质竞争”并存的新时代，这也给永辉超市等传统商超企业带来了前所未有的挑战。

从竞争主体来看，零售超市行业的参与者日益多元化，市场竞争从单一的线下比拼延伸至线上线下融合的全渠道竞争。一方面，传统商超巨头之间的竞争持续白热化。华润万家、大润发、沃尔玛等行业头部企业，纷纷加大在门店升级、商品优化、供应链建设等方面的投入，通过规模化采购、数字化运营等方式降低成本、提升效率，抢占市场份额。这些企业凭借多年积累的品牌优势、完善的线下网络和成熟的供应链体系，对永辉超市形成了强大的直接竞争压力。

另一方面，新兴零售力量的崛起进一步挤压了传统商超的生存空间。以社区团购为代表的新兴渠道，凭借“预售+自提”的模式，以低价、便捷的优势快速渗透到下沉市场和社区消费场景，分流了大量对价格敏感的消费者。

以往的美团优选、多多买菜等头部社区团购平台，通过整合上游供应链、优化物流配送体系，能够以较低的价格提供生鲜、日用品等高频消费商品，对传统商超的核心品类造成了直接冲击。此外，精品超市、会员店等细分业态也在快速发展，盒马鲜生、山姆会员店、开市客等品牌，聚焦中高端消费群体，以高品质商品、个性化服务和场景化体验为卖点，满足了消费者对品质生活的追求，实则也进一步分流了传统商超的中高端客流。

还有一点值得注意，当前消费者的消费观念和购物习惯发生了深刻变化，对零售超市的服务能力提出了更高要求。随着居民收入水平的提高，消费者不再仅仅满足于“买得到”，更追求“买得好”“买得舒心”。

在商品方面，消费者更加注重商品的品质、新鲜度、安全性和性价比，对有机食品、绿色食品、进口商品等高品质商品的需求持续增长。

对于整个零售超市行业而言，永辉超市的转型实践也为其他传统商超企业提供了宝贵的经验与启示。这个道理并不复杂:在消费升级和行业变革的大背景下，只有主动适应市场变化，聚焦消费者需求，持续推进商业模式、商品结构和服务能力的升级，才能在激烈的竞争中立于不败之地。

回到永辉超市身上，“新故事”才刚刚开始，其未来发展值得市场持续关注。