警惕美股动荡！FOMO与泡沫恐惧交织 华尔街预测2026年热门押注仍是“波动性交易”

来源：智通财经网

明年美国股市预计将持续动荡，投资者既存在“FOMO”情绪——害怕错过人工智能带来的上涨行情，又担心这只是一个即将破裂的泡沫。过去18个月来，美股一直以大幅抛售和快速反弹为特征。这种趋势可能会持续到2026年，一些策略师预测，人工智能将遵循以往技术革命的繁荣与萧条周期。

人工智能投资热潮的核心——科技公司——拥有巨大的影响力。尽管科技股与标普500指数其他板块的走势分化，在一定程度上抑制了2025年整体市场的波动性，因为科技股的上涨抵消了其他板块的下跌，但投资者仍警惕芯片股的下跌可能蔓延开来。一旦出现这种情况，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)等波动率指标将飙升。

瑞银集团衍生品策略师Kieran Diamond表示：“2025年总体上是市场轮动和少数领涨股主导的一年，而不是风险偏好与风险厌恶情绪全面爆发的一年。这有助于将隐含相关性水平拉低至历史低位，进而使VIX指数面临持续大幅飙升的风险，尤其是在宏观经济因素再次占据主导地位时。”

美国银行最近的一项调查显示，股价飙升的幅度之大，使得泡沫担忧成为基金经理们最主要的顾虑。但另一个顾虑是，如果股价仍有上涨空间，投资者可能会错过良机——过早抛售可能会给投资者带来损失。

策略师们预计，2026年股市波动性将得到支撑，主要原因是资产泡沫在膨胀过程中往往会变得更加不稳定。因此，他们认为投资者应该预料到偶尔会出现超过10%的跌幅，但随着交易员意识到泡沫尚未破裂，股市也会迅速反弹。

对瑞银策略师而言，人工智能热潮能否持续或终结，持有纳斯达克100指数波动性合约是把握交易双向风险的关键——能从该指数高波动性中获利。瑞银美国股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff表示，无论哪种情况，押注该指数波动性的合约表现都更佳。他还补充说，可以通过跨式期权或场外互换来构建方向中性的交易结构。

Grinacoff表示，买入纳斯达克 100 指数波动率，同时卖出标普 500 指数波动率，是“我明年最有信心的交易”。

然而，在剧烈波动之间，可能会出现较长时间的平静期。摩根大通的策略师表示，波动性正受到技术和基本面因素的拉锯，这些因素抑制波动性，而宏观因素则支撑波动性高于平均水平。他们认为，尽管2026年VIX指数的中位数水平将维持在16至17左右，但避险情绪高涨时，该指数将出现飙升。

花旗EMEA机构结构主管Antoine Porcheret表示，影响期权定价的另一个技术因素是投资流动的不平衡，这将导致 2026 年波动率曲线更加陡峭。他表示：“短期债券方面，散户和机构投资者都纷纷涌入——QIS和波动率套利策略显著增长，而且明年这种趋势可能会加剧。长期债券市场方面，对冲资金流动将推高长期债券价格，因此预计长期债券价格将呈现陡峭的期限结构。”

流行的分散交易策略——即押注个股波动性上升和指数波动幅度缩小——在年初可能会格外火爆，投资者会纷纷推出新版本的此类策略。一些基金则持相反观点，认为这种交易策略已经过于拥挤。

总部位于旧金山的波动率基金QVR Advisors的管理合伙人兼联席首席投资官Benn Eifert表示：“如今，分散交易已成为一个极其热门、竞争激烈的短暂项目，我们目前进行的却是反向分散交易。”

瑞士对冲基金Adapt Investment Managers的首席投资官Alexis Maubourguet表示，各公司需要更具创意才能从分散投资策略中榨取更多回报。寻求更高竞争优势的投资者将会探索各种不同的策略。

Maubourguet称：“分散策略现在已广为人知，很多超额收益已经消失，你可以改进策略执行，也可以改进选股。第三种方法是改进时机把握，围绕你的仓位进行战术性交易。”

另一些人则预计，流入分散策略的资本将使对个股波动性的需求保持在相对较高的水平。Porcheret 表示：“许多分散投资组合将在 1 月份到期，因此对冲基金将重新配置定制篮子分散投资组合，这可能会维持个股波动率相对于指数的溢价。”

Maubourguet补充道，一些投资者只是买入个股波动率，而另一些投资者则同时卖出少量指数波动率，以帮助降低淡季的持有成本。

投资者面临的最大问题是如何把握市场突发波动的时机。包括Jitesh Kumar的法国兴业银行策略师在一份客户报告中介绍了一种基本的波动率机制模型，他们运用该模型动态地在多空波动率交易之间切换。

总体而言，收益率曲线趋平是买入波动率的信号，而收益率曲线趋陡则触发卖出波动率的交易。尽管该模型在过去二十年中的表现逊于标普500指数的总回报，但它避免了2008年和2020年的大幅回撤。

策略师们表示，该模型在预测波动性转折点方面有着良好的记录，并预测2026年波动性将加剧。但策略师们认为，美国企业整体杠杆率较低，美国正处于由人工智能驱动的新一轮再杠杆周期的开端，这将导致信贷利差和股票波动性双双走高。

分析指出，总体而言，对冲尾部风险对于投资者在 2026 年将尤为重要;投资者的 FOMO 情绪、相互矛盾的人工智能叙事以及美国政府作为波动性的来源，为交易波动性创造了有利的背景，因此，为 2026 年的左尾和右尾做好准备至关重要。