资本回归理性，无人物流车赛道融资变难了？

白犀牛新一轮融资刚宣布不久，菜鸟拟入股九识智能的消息日前被媒体爆出。表面上看，无人物流车赛道今年成为风口，相关企业资本动作不断，但深入拆解以上两则消息的细节不难发现：无人物流车行业的融资并没有因为“风口”而爆发，随着资本回归理性，反而是拿钱愈发艰难。

白犀牛最新一轮融了多少钱？

白犀牛2025年共完成了三轮融资。从公开信息可查，白犀牛今年4月完成B轮融资2亿元，8月份完成B+轮融资约5亿元。

12月18日，白犀牛对外宣布完成新一轮融资，“全年累计融资额突破1亿美元（约合人民币7.1亿元）”。

算上新一轮融资金额，白犀牛累计融资金额才突破7.1亿元，由此可知这一轮融资的规模不大，而且是由4家机构出资，透露出资本对于非头部企业的谨慎态度。

截至目前，白犀牛的活跃车辆数超过2000台，这一规模与行业头部玩家新石器和九识相差甚远。

值得期待的是，白犀牛今年拿到了顺丰控股的两笔投资，未来在顺丰的无人车采购方面会有明显优势。

但与顺丰绑定太紧，也会从一定程度上影响白犀牛无人车打入京东、三通一达等物流企业的网络。

菜鸟入股九识，谁整合谁？

12月19日，多家媒体报道称菜鸟与九识智能正在推进无人车业务的深度重组谈判，计划以菜鸟入股方式打造更具竞争力的联合体。

从阿里巴巴今年以来系统性出售非核心业务回笼资金的做法来看，菜鸟集团也在想办法“瘦身”。

菜鸟自2015年入局无人车领域，先是聚焦校园配送场景，期间短暂转向重卡赛道，直到2024年才回归到公开道路行驶的低速无人车。

菜鸟CTO李强今年8月接受媒体采访时表示，菜鸟无人车在公开道路交付500台车，全年目标是交付2500台。

此次菜鸟入股九识，不大可能向九识投入新的资金，大概率是将不挣钱的无人车业务作价来入股九识。

对九识而言，菜鸟入股能带来一些生态资源与订单支持，但很难从整合中获得新增资金，反而可能要向菜鸟支付一部分现金。

无人物流车道融资渠道收窄？

无论是白犀牛的“小题大做”，还是九识“以资产换资源”的整合，都在说明一个反常识现象：风口来了，不是所有玩家都能飞上天。

其中很关键的一个原因是，新石器D轮6亿美元融资，给无人物流车赛道建起了“盈利+规模”的双重估值标准：万台以上规模，月交付量超过2000台，连续月度盈利。

有了标准，资本衡量行业玩家就有了锚点，如果其他玩家没有达到这一门槛，估值很难抬升，融资难度也会加大。

无人物流车属于重资产行业，研发投入大、回报周期长，还有大量线下运营维护的投入。对于投资机构来说，投资行业非头部企业的风险过高。

在技术成熟度接近、场景同质化严重的赛道中，落后者的翻盘概率极低，与其冒险投资第二到第五名玩家，不如集中资金加注头部，这一避险心态直接导致了赛道融资的“冰火两重天”。

融资难或是资本回归理性的体现

融资环境的艰难，正在倒逼无人物流车赛道进入“淘汰赛”阶段，收缩业务、寻求整合将成为多数企业的选择。

对巨头而言，“瘦身”与“聚焦”将是核心战略。阿里、京东等企业已逐渐意识到，无人车业务若无法快速形成规模与盈利，将成为集团的财务负担。

菜鸟通过入股九识剥离非核心资产，既避免了持续亏损，又能借助九识的技术与规模化能力保留赛道话语权，这种“资产换资源”的模式可能被更多巨头效仿。

未来，巨头或将不再执着于独立研发，而是通过投资、收购等方式绑定优质独角兽，聚焦自身核心场景与资源，实现“轻资产运营”。

从行业整体来看，融资难并非赛道失去价值，而是资本回归理性的体现。无人物流车的市场需求依然存在——中国城市配送领域超2000万台存量车辆的替换需求，为赛道提供了广阔空间。但资本已不再为“技术概念”买单，而是更看重“商业化落地能力”。

未来，只有那些能实现规模化交付、持续盈利，或在细分场景形成绝对优势的企业，才能在融资寒冬中存活下来。

寒冬是筛选，也是机遇

无人物流车赛道的融资难，本质是行业从“野蛮生长”向“成熟规范”转型的必然过程。曾经的资本热捧催生了大量玩家入局，但技术迭代、规模化落地的门槛，最终让赛道回归理性。对真正具备核心竞争力的企业而言，寒冬是筛选杂音、整合资源的机遇；而对缺乏优势的玩家来说，这将是难以跨越的鸿沟。

未来，赛道的竞争将是盈利能力与规模效应的较量。随着整合加剧与格局定型，无人物流车行业或将形成1-2家头部企业+少数差异化玩家的市场格局，而那些能穿越寒冬的企业，终将享受到赛道成熟后的巨大红利。