投中摩尔、沐曦等四家千亿芯片巨头，这家机构藏不住了

若论近期一二级市场的关注焦点，AI芯片赛道无疑独占鳌头。

先是身披“国产GPU第一股”光环的摩尔线程登陆科创板，上市首日股价最高涨超500%至688元/股，市值一度突破3000亿元；紧随其后的沐曦表现更是亮眼，开盘即报700元/股，市值直接站上3500亿元关口。

如此显著的赚钱效应摆在公众面前，人们自然好奇：谁是这波红利的受益者？我也不能免俗地梳理了一番，结果发现一个有趣的现象：尽管两家公司背后的投资机构多达数十家，但同时押中二者的却寥寥无几。

这其实不难理解。一方面，早期VC向来有“只押龙头”的习惯，况且在2024年底之前，“IPO不确定性”始终是横亘在这个领域的一道现实难题；另一方面，两家公司的估值一直不低，份额争抢也相当激烈。对多数机构而言，能投进其中一家已属不易。

不过，我也发现了一个例外——联想创投。尤为值得一提的是，这家机构不仅同时斩获了摩尔线程和沐曦股份的IPO红利，更是在寒武纪、海光信息这两家先行上市的AI芯片龙头的股东名单中，早早占据了一席之地。

截至12月19日收盘，摩尔、沐曦、寒武纪、海光四家公司的市值分别是3121亿元、2863亿元、5347亿元、4744亿元。

四家千亿巨头背后的“早期捕手”

需要指出的是，联想创投不仅精准押中这四家千亿巨头，更关键的是其入局时机的前瞻性。

寒武纪是联想创投最早出手的一家。早在2017年，该机构就参与了寒武纪A轮投资，且是唯一一家连续参与四轮融资的机构；2021年，联想创投同步在摩尔线程、沐曦股份的A轮阶段果断入局，并于2025年在沐曦的C轮融资中继续加注。四家企业中，对海光信息的投资阶段相对稍晚——2021年参与了其IPO前的战略融资，但从企业发展脉络来看，彼时的海光尚未展现出此后数年的高速增长态势。

在一级市场，命中一个超级明星项目或许带有运气成分，但能同时押注成功四次，且在早期阶段入场，前瞻性的判断必不可少。而这一点，或许与联想创投的基因有着密不可分的关系。

作为联想集团的CVC，联想创投从诞生起就被赋予“科技瞭望塔”的角色，其核心定位，是为联想集团未来5-10年的创新方向进行前瞻性布局，充当新业务增长点的“排头兵”与“探测雷达”。这一重要使命，也决定了联想创投的投资逻辑——站在未来10年的视角，锚定当下的投资方向。

这在联想创投布局AI芯片赛道的过程中体现得淋漓尽致。

在投中网与联想创投的一次对话中，联想创投总裁、创始合伙人贺志强就曾提出过一个前瞻性判断：大算力将成为未来社会发展和国家竞争的重要基石，车载计算、机器人计算、AR/VR、IoT等全新计算应用场景，将催生未来10年数以百倍增长的算力需求。正是基于这一认知，早在十年前AI算力尚属概念阶段，联想创投便已开始系统布局。

从四家企业的技术路径和产品角色定位上也可以看出，联想创投的布局并非简单押注单一技术路线，而是构建了一张互补的算力版图：寒武纪（AI专用芯片）、海光信息（x86兼容CPU）、摩尔线程（全功能GPU）与沐曦（数据中心GPU），分别精准对应了算法效率、生态迁移、图形渲染与高性能计算等多元化算力需求。

不过，仅有趋势判断虽可帮助机构提前卡位、捕捉需求爆发红利，但要保证早期投资的高命中率，还必须依托对行业的深度研究与持续积累。

这里就提到了联想创投的另一个核心能力，即深度的行研能力。投中网曾在《投资近40家专精特新企业，这家CVC有点硬核》一文中分享过一个细节：联想创投每年大概会花2-3个月的时间认真思考到底该投什么，所有调研都要做透。在这2-3个月中，联想创投团队一个项目也不投，只做研究，也就是“看未来”。

也或许正是这几近苛刻的行研要求，才让联想创投今天成为唯一一家同时握有四张AI算力王牌的机构。而事实上，十年间联想创投在AI算力领域的布局远不止这四家，其投资版图还囊括了此芯科技、无问芯穹、后摩智能等一众优质算力企业。

用生态体系实现“双向赋能”

上文站在联想创投的角度，剖析了这家机构何以能够提前卡位、精准捕捉到多家超级独角兽。但投资从来不是单向的奔赴，而是一场双向选择——尤其是对于摩尔线程、沐曦这类自带光环的明星项目而言，优质标的从不缺少资本的追逐。

比如在《摩尔线程融资故事：早期投资人回报已超6200倍》一文中，我们便分享过多个极具代表性的瞬间：在摩尔线程的Pre-A和A轮融资中，部分未能按时打款的机构，直接面临同一轮次估值上调的局面；即便是已经入局的早期股东，在后续融资轮次中，也未必能顺利拿到追加投资的份额。

这背后折射出的，正是优质项目在融资市场中的绝对话语权。

“好项目不差钱，差的是产业资源。”这是过往交流中，不少投资人都曾提到过的一句话。当科技型企业发展到特定阶段，资金虽然仍是发展的必要支撑，但早已不是唯一甚至最迫切的需求。取而代之的，是能够直接转化为业务增长的订单资源，是能够打通市场壁垒的渠道网络，是能够解决技术痛点的产业协同能力。也正因如此，手握产业场景与落地资源的CVC，往往会被企业排在优先级的前列。

如果拿这一点去审视联想创投，作为联想集团的CVC，其核心竞争力恰恰在于与生俱来的产业资源禀赋。而值得一提的是，联想创投的赋能并非单向的资源输出，而是构建了一个双向奔赴、价值共生的生态闭环。

就拿AI算力赛道来说，其底层逻辑十分清晰：一方面，依托联想集团的全球化产业优势，机构可以为被投企业提供场景、产研、技术与市场通道；另一方面，被投企业也能“反哺”联想创新算力底层能力。

比如，寒武纪的AI芯片就已经成功集成在联想的AI服务器上，并应用于智慧城市建设、医疗影像诊断等场景；海光的CPU与DCU产品则为联想的科研计算、金融量化建模等提供了核心算力支撑；摩尔线程的GPU芯片也同样搭载于联想游戏本与专业工作站；此外，联想创投还牵线联想集团与沐曦展开深度合作，联合推出“DeepSeek国产AI一体机”，打造出“芯片+硬件+软件”的一体化解决方案。

这些深度协同的实践，最终实现了1+1＞2的价值裂变。而联想创投为被投企业与联想集团创造的价值，早已超越了财务投资的账面回报。

凭借十年的深扎，联想创投已在核心算力芯片赛道建立了显著优势，但其视野并未止步于此，而是在保持对核心算力芯片持续关注的同时，正将目光投向更前沿的下一代计算范式，积极布局存算一体、量子计算、RISC-V、类脑计算等颠覆性技术。

截至目前，联想创投在相关领域已经投出了包括华翊量子、图灵量子、进迭时空、铭芯启睿、清程极智等多家企业。

我们不妨期待一下，在这些代表未来的企业中，是否会诞生出下一个千亿级的科技巨头。