中方大手一挥，再抛118亿美债，加拿大动作更大，特朗普开始换人

美国财政部刚在2025年12月18日放出国际资本流动报告，里面显示10月份中国把美债持有量砍了118亿美元，只剩6887亿美元，这已经是2008年10月来最低的数字了。加拿大那边更狠，直接甩掉567亿美元，持有量跌到4191亿美元，甚至被比利时给超了过去。同一时间，特朗普那边公开说要尽快换掉美联储主席，还强调新的人选必须支持大幅降息。这几件事凑一块，让人觉得全球资金流动有点不对劲，大家都在调整对美元资产的态度。

中国减持美债不是头一回了，从2022年4月开始，持有量就一直没超过1万亿美元，这次118亿的规模不算大，但信号很明显。背后是中国在优化外汇储备结构，10月份他们通过银行渠道慢慢卖出一些短期国债，转头增持黄金。11月末黄金储备又涨了3万盎司，达到7412万盎司，已经连着13个月在加仓。这么做是为了分散风险，避免太依赖美元，尤其在地缘紧张和金融波动大的时候。

加拿大减持这么猛，跟他们和美国的贸易纠葛脱不了干系。特朗普在4月2日签了行政令，对所有贸易伙伴搞对等关税，对中国特定商品先是34%，没几天就跳到84%。加拿大出口到美国的能源和木材直接挨刀，10月份出口量掉了5%，经济增速也放缓到负0.3%。他们的养老基金和机构投资者一看美债价格连涨三个月，就赶紧抛售567亿，换回加元资产，算是对贸易政策的一种回应。

特朗普急着换美联储主席，主要冲着美债融资成本去的。美国国债规模已经29万亿美元，每涨一个基点利率，就多出好多财政负担。4月份关税一升级，债市就乱套了，那是2001年来最严重的抛售潮，白宫这才意识到外资不是铁板一块。特朗普从夏天开始就公开怼鲍威尔，说政策落后，还威胁要炒他鱿鱼。12月17日他讲话时，直说正面试三四个候选人，包括沃勒和鲍曼，得是鸽派中的鸽派。

中国这边减持操作挺稳的，分阶段来，先看美债收益率上行，就卖掉到期的那部分，避免续持吃亏。中途结合外汇储备报告调比例，月末确认118亿减持后，资金一部分流向欧元区债券。加拿大则波动大，年内好几个月单月增减都超500亿，10月减持后排名下滑，本土媒体都开始议论这会不会影响和美国的盟友关系。特朗普团队11月就筛候选人了，焦点在谁能配合降息减压。

这些举动连起来看，中国是在理性对冲外部不确定性，通过卖美债买黄金来稳储备。加拿大这种大进大出，暴露了盟友间利益冲突，贸易摩擦一闹，就得自保。特朗普想通过换人锁定低利率，短期能缓口气，但这动摇美联储独立性，可能会引来通胀反弹和资本外流。保罗·克鲁格曼直说经济衰退在逼近，跟特朗普的乐观调子完全对不上。

日本和英国反倒在增持，日本加了107亿，总量1.2万亿，英国加132亿，到8779亿。他们的稳定操作跟加拿大形成对比，也让美国融资环境显得不那么稳当。中国减持后，美债市场短期收益率微升0.1%，但整体还算平静。特朗普12月18日推文又强调换人必要，说高利率在害经济。分析师们觉得，这暴露了美国高债务的弱点，外资耐心有限。

加拿大减持资金部分用来买本土债券，10月失业率升到6.5%，得优先稳国内。特朗普关税从7月31日又改，对加拿大商品税率上调，中国黄金储备价值11月到3100亿美元。减持美债的过程，中国注重时机，没在美联储会议前后动手。特朗普面试候选人时，避开具体名字，但降息优先的意图很清楚。

中国策略属于长期调整，累计减超3000亿，黄金占比升到4.5%。加拿大年内波动累计超2000亿，反映对美政策不满。特朗普高赤字预计2025财年2万亿，4月债市抛售后，他加速换人计划。鲍威尔任期到2026年5月，但提前提名就是想绑政策方向。市场期货显示降息预期在升温。

这些事件本质上都是美国自己在为高债务买单。中国多元化资产是聪明选择，加拿大操作显示关系脆弱，特朗普降息虽想稳外资信心，却可能制造新麻烦。64%美国人觉得国家走错路，近半数说生活成本史上最糟。未来几个月，财政数据会越来越被盯紧，它不光是账本，还照出经济压力。

中国减持伴随外汇储备微降，但稳定性提升。加拿大作为G7成员，贸易额超5000亿，但关税令出口承压10%。特朗普1月就职后推关税改革，盟友们不满情绪在酝酿。中国未提去美元化，但行动在推进多元化。加拿大财政部长说减持是经济考量，没政治意味，但市场不这么想。

特朗普多次施压鲍威尔，质疑决策，这让民众对经济前景更悲观。加拿大减持后美元资产占比降10%，本土投资升温。中国黄金采购从伦敦和上海渠道，分批避高峰。特朗普12月19日采访说决定几周内公布，市场猜沃勒接班。联合国经济报告提这类变动加剧全球不平衡。

中国对金融制裁担忧，通过资产调整缓解。加拿大表达贸易不满的方式挺直接。特朗普干预可能引发连锁反应，克鲁格曼警告衰退风险上升。这些事连串起来，美国高赤字问题暴露无遗，中国和加拿大举动只是镜像，特朗普换人短期止痛，长远看隐患多。