绿源三条曲线构建“高成长科技平台”

转自：证券日报网

    本报讯 （记者矫月）2025年12月18日，绿源集团控股（开曼）有限公司（以下简称“绿源”）（2451.HK）于厦门成功举办年度合作伙伴大会，以“聚势向新共生向上”为主题，系统发布了其面向下一阶段的“全场景轻出行”产品矩阵、新一代核心技术体系，以及旨在强化供应链协同的“2026新浪潮计划”。此次大会不仅集中展示了绿源的技术沉淀与战略布局，更标志着其从“传统制造企业”向“高成长科技平台”转型的关键一步，为资本市场重新评估其长期价值提供了新坐标系。

    绿源正处于行业转型深水区，通过“技术平台化+场景多元化”重塑增长路径。公司正形成以国内两轮车业务为“压舱石”（第一曲线）、以全球化及高端化为“增长引擎”（第二曲线）、并以具身机器人、租售换电等生态业务为“未来期权”（第三曲线）的梯次增长格局。其估值逻辑正从单一品类制造商，向具备高成长性的“智能科技平台”演进。

    面对电动两轮车行业从“规模增长”向“高质量竞争”的范式转变，绿源明确提出全场景轻出行战略，用“一体两翼”布局，构建了清晰的三段式增长路径。聚焦“液冷品质，精工制造”，绿源发布了旗舰产品（如S70Pro）及高端电摩（S80、Moda系列），意在抢占3000元以上高毛利价格带；同时针对三轮车产品进行底盘与驱动技术的底层重构。

    通过自研电机与传感系统，绿源成功卡位高价值零部件与算法层，并在镁、铝合金、超轻高强钢等轻量化材料应用上实现突破，凭借亲民的价格定位，有望助力该品类在主流价位段实现爆发式增长。

    绿源已披露与宝马的合作细节，包括获得宝马相关新概念技术授权、联合宝马体系内的德国工程研发公司FaissnerPetermeier进行产品的工程化开发，并与宝马设计团队DesignWorks开展深度设计合作。这标志着绿源正在构建一个开放共赢的全球技术生态，通过整合中国智能制造能力与生态融合技术，为全球用户提供真正符合本地需求的卓越产品。

    业内人士分析，绿源将其在精密电机、控制器领域近三十年的制造能力进行战略性“外溢”至万亿元规模的机器人赛道。商业模式正向“整车+核心部件+平台服务”多元结构演进，为长期发展打开广阔的想象空间。

    绿源本次发布的液冷智慧动力、电池养护及智慧交互三大系统，共同构成绿源“全场景轻出行”的技术底座，形成了可跨品类复用的技术护城河。公司以车规级高清屏为载体，推动两轮车从“被动执行”向“主动感知”的智能终端演进。此举为未来数据服务、增值功能及会员体系等商业模式奠定技术基础。

    为驱动向科技平台的战略转型，公司着力构筑坚实的产业链协同能力与系统化治理体系，系统性构建内生性增长动力。

    业内人士分析，对投资者而言，绿源已呈现清晰的“三重价值逻辑”：一是短期看基本盘巩固：新国标车型及高端电摩新品有望驱动产品矩阵升级与毛利率稳步提升；二是中期看新曲线成长：E-bike、宝马技术授权合作及全球化业务及带来的品牌升级，将提升公司的科技属性与成长性；三是长期看生态价值重估，若“具身智能”部件业务形成规模化落地，公司将有望从“两轮车制造商”重估为“高成长科技平台”，其估值中枢将发生根本性变化。

（编辑 张昕）