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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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特朗普媒体科技集团同意以全股票交易方式与核聚变能源企业TAE科技公司合并，交易总价值超60亿美元。两家公司于当地时间12月18日表示，此项交易旨在整合特朗普媒体科技集团的资本渠道，以及TAE科技的核聚变技术，从而为人工智能产业的蓬勃发展提供能源支持。今天带来一只可控核聚变产业链公司，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近22个月上涨154%。
2、公司2025年三季度业绩表现亮眼，实现营收与利润双增长且增速态势向好，据三季报数据显示，公司前三季度营业总收入达4.69亿元，同比增长13.79%，归母净利润3961.18万元，同比大幅增长47.56%。
3、公司是国内可控核聚变重大科研装置的核心传感器供应商之一。公司凭借核心的光纤传感技术成功中标国家级可控核聚变科研项目 ——“中国环流三号”（HL-3）主机光纤传感监测系统项目，为这一新一代 “人造太阳” 托卡马克装置提供定制化技术支持。
4、公司光纤传感系统可在装置强电磁干扰、高温等离子体等极端环境下，对关键结构件的应变、振动、位移等物理量进行毫秒级、高精度实时监测，为实验参数调整、装置安全运行及科研数据分析提供核心保障，标志着公司产品进入国家级大科学工程核心应用环节。
可控核聚变行业产业链解析
可控核聚变产业链分为上游材料与燃料、中游核心设备与系统集成、下游应用与运营三大环节，价值集中于中游设备（占总投资约55%）。上游以高壁垒材料为主，包括超导材料（NbTi/Nb₃Sn低温超导、REBCO高温超导）、耐辐照结构材料（钨合金、低活化钢）及氘氚燃料、高纯氦气等，西部超导、安泰科技等为核心企业。中游是产业链核心，涵盖超导磁体（聚变“心脏”）、真空室、偏滤器等关键设备及工程总包，东方电气、上海电气、中国核建等主导技术与项目落地。下游以国家队为主导，聚焦实验堆/示范堆运营及未来商业化发电，中国核电、上海电气等掌控工程化与商业化核心话语权，未来将辐射工业脱碳、航天推进等多领域，推动能源体系重构。
可控核聚变行业未来发展趋势
技术层面，磁约束与惯性约束多条路径并行推进，高温超导、AI等离子体调控等关键技术持续突破，将不断提升装置运行参数与稳定性。政策与资本方面，全球主要国家将其纳入能源战略重点，国内政策支持体系日趋完善，国有资本与市场化资金形成合力，推动创新联合体扩容与产业基金布局。商业化进程将分阶段推进，2030年前有望实现小型示范应用，核心材料、超导磁体等中游环节率先受益，后续逐步形成全产业链生态，最终向低成本电网供电演进，成为全球清洁能源转型的终极支撑之一。
可控核聚变行业景气度全面提升
广发证券认为，重点关注核聚变项目招投标加速及核电模块化建造带来的投资机遇。近期行业催化事件密集，中法签署联合声明推动核电及核聚变合作，合肥“托卡马克聚变智能数字电站项目”启动，国际以ITER采购招标为主，国内聚焦合肥BEST等项目。模块化建造可显著缩短核电建设周期，利柏特南通基地竣工投产，聚焦核电与海工模块，预计核电模块年产值5.6亿元、油气能源模块年产值6.4亿元，有望弥补传统化工业务需求收缩。投资主线方面，在能源安全主线中重点推荐利柏特，同时持续关注基建结构性复苏、科技领域高端制造业工程服务及出海高增长标的四大主线。
招商证券认为未来铀价中枢将整体上行，铀矿企业盈利有望持续优化。全球核电复苏背景下，铀需求稳步抬升而供给存在明确约束，构成铀价上涨核心逻辑。需求端，终端电气化推进与AI爆发式增长强化核电战略地位，全球主要核电大国加码投入，中国近4年核电核准机组均超10台，美国提出2050年400GW核电扩张计划，欧洲多国重启或强化核电布局，世界核协会中性预测2040年全球核电装机746GW，对应铀需求增长118%至15万吨。供给端，福岛事件后铀矿资本开支收缩长达十余年，新建矿山建设周期达15-20年，短期增量依赖停产矿山复产，中长期面临老龄矿山减产退役风险，2030年前后或出现更大供给缺口；叠加头部供应商产量下调、投资基金重启铀采购等因素，铀价上行趋势明确，当前铀价已从2016-2017年的每磅20美元升至80美元左右。
华金证券认为核电行业景气度全面提升，产业链从设备、建设到资源、技术创新全环节进入发展新阶段。国内层面，核电项目核准进入常态化，已连续四年每年核准10台以上机组，2025年1-9月核电投资完成额990.9亿元，同比增长23.3%，山东招远、浙江三澳等项目相继开工，单台百万千瓦三代核电机组投资约200亿元，新核准10台机组对应超2000亿元投资规模；上游资源端，中国铀业IPO落地，手握多宗铀矿探矿权与采矿权，IPO募资将强化国内天然铀产能与自主供应能力，当前天然铀市场供需偏紧格局持续强化，价格震荡上行。全球层面，我国核电在运及在建装机规模突破1.25亿千瓦居世界第一，“华龙一号”已落地巴基斯坦，与沙特、阿根廷等20多个国家形成合作意向，叠加COP28期间22国签署《三倍核能宣言》，海外市场空间广阔。技术端，我国“热堆-快堆-聚变堆”路线明确，全球首座四代高温气冷堆已商运，钍基熔盐堆实现燃料转换突破，BEST聚变项目招标推进，成长空间持续打开。
