科技投资“双城记”

2025年的资本市场，科技成了绝对顶流。

一边是港股科技借AI浪潮、低估值红利吸金超1.4万亿港元；一边是A股硬科技凭国产替代强势突围，引领A股相关指数持续上攻。

风口之下，A+H双线布局也顺势成为了不少机构的共同选择——港内两地科技资产形成互补，既让投资者避开单一赛道的投资风险，又让机构在成长与稳健之间找到平衡。

一场横跨香江与A股的科技投资盛宴，正在上演。

01 港股科技修罗场

当投资者还在观望宏观经济的阴晴变化时，港股已借科技的东风，成为2025年最具吸引力的投资板块。其中，资金流向是最直接的体现。

据中信证券统计数据显示，截至12月2日，南向资金年内净买入额已攀升至1.38万亿港元，不仅刷新了历年以来的最高纪录，较三季度末的1.17万亿港元也实现了17.9%的增长，成为当前支撑港股市场运行的关键资金力量。

在这股南下资金的洪流中，公募基金无疑是重要参与主体。数据显示，截至今年三季度末，公募基金的港股持仓规模已突破1万亿元，达到1.01万亿元，在港股通整体持仓总规模中占比达18%。

其中，不乏年内刚刚成立的基金产品。据不完全统计，仅今年年内，已有21家公募基金公司围绕港股科技、红利、消费等多个热门赛道，新发行了超过25只基金产品。

尽管如此，公募基金布局港股的步伐并未放缓，面向港股市场发行的相关基金产品仍在持续扩容加码。我们注意到，一些素以主动权益见长的基金公司也开始布局港股指数产品，比如10月29日成立的国富国证港股通科技指数基金（A类：024820，C类：024821），就是国海富兰克林基金旗下的首只港股指数基金，此前该公司旗下的港股产品大多是均衡风格的主动基。

国富国证港股通科技指数基金所跟踪的国证港股通科技指数，选取30只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通科技领域上市公司证券的整体表现。其中，指数成分股覆盖互联网、半导体芯片、智能汽车、创新药等热门领域，阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际等科技龙头占比突出。

国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉日前在接受媒体采访时表示，港股市场汇聚了一批估值具备优势、业绩韧性较强的稀缺优质标的，中长期投资价值显著。基于这一判断，公司在五年前开始加大力度系统性布局，着力打磨和构建投研团队的港股投资能力，在主动管理型产品一端，倾向于将A股的“底仓”投资文化延续到港股，仍然强调组合的长期回报以及合理的风险收益比；而为了兼顾投资者对“锐度”的需求，公司也加大了被动指数产品线的布局力度，除国富国证港股通科技指数基金外，港股红利、消费、创新药、互联网等都是团队看好的方向，后续可能会有相应的被动产品落地动作。

除了内资不断涌入港股外，外资也一改之前观望的态度，表现出明显的回流特征。

近期多家外资机构持续释放对港股的乐观信号，瑞银预计港股将受益于AI技术驱动资金流入，而高盛则进一步筛选出18只港股纳入优质股票组合。另据摩根士丹利数据，截至今年11月，境外长线资金通过沪深港通等渠道，净买入约100亿美元的中国内地及香港股票。

02 A股聚焦硬科技

如果说港股的走强是像阿里、腾讯这样深耕科技赛道的龙头企业在默默发力，那么A股的上涨则是以“硬科技制造+国产替代攻坚”为核心逻辑的产业升级浪潮在主导市场方向，并与港股形成互补。

相关数据显示，今年硬科技制造旗下多个细分赛道表现亮眼，截至11月底，半导体板块涨幅超过40%，高端制造涨幅也接近36%，不少细分龙头股涨幅更是超100%。其中，国产替代攻坚聚焦半导体、工业母机、高端材料等领域，成为撑起本轮科技牛市的重要一环。

无论是半导体设备不再卡脖子，还是工业母机造出了高端型号并量产，亦或是高端材料在航空航天等领域得到应用，这些实打实的突破不仅让企业业绩得到兑现，还吸引了内外资扎堆布局。

而受益于硬科技制造和国产替代的实力增强，投资这些板块的基金也成了市场上的“香饽饽”。以万家中证半导体材料设备主题ETF（159327）为例，截至12月12日，该基金的年内收益率达到52.27%。

细看这只基金，之所以能脱颖而出，与其高度贴合“硬科技”的主题分不开。

万家中证半导体材料设备主题ETF所跟踪的中证半导体材料设备主题指数，选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。

众所周知，半导体材料与设备是半导体产业链的上游核心领域，在AI算力需求攀升与国产替代进程提速的双重驱动下，相较产业链其他环节，该领域具备更突出的业绩弹性与更明确的成长前景。

其中，半导体设备是芯片制造的根基。AI技术的蓬勃发展催生了海量高性能芯片需求，直接带动国内晶圆厂开启扩产周期，设备厂商将率先斩获行业红利；而在光刻机、刻蚀机等关键设备环节，国内市场的国产化率依旧处于低位，国产替代的迫切性与市场空间均十分显著。

叠加AI算力需求的爆发式增长与海外技术出口限制的持续趋严，兼具高技术壁垒与高盈利空间的半导体材料与设备赛道，已成为我国半导体国产替代战略的核心攻坚阵地。

在此行业趋势下，万家中证半导体材料设备主题ETF精准锚定半导体产业链上游的材料与设备企业，凭借一揽子资产配置模式，为广大投资者打造了高效分享“中国芯”发展红利的便捷投资工具。

03 “A+H”双线掘金

不难看出，今年无论是布局港股还是A股，只要成功把握其中任意一端的科技主线，便能收获可观的投资回报。

在这一市场特征下，越来越多的机构开始积极探索“A+H”双线布局的做法。

事实上，早在数年前，博道基金旗下的博道盛彦（A类：012124，C类：012125）便在践行该策略。

比较成功的一次操作就是2024年一季度前瞻性加仓港股。彼时港股市场已连续承压三年，其基于个股估值和投资性价比角度逆向加仓，自2024二季度开始港股开启反弹，2024年4月至2025年9月30日，恒生科技指数了累计上涨62.35%，同期博道盛彦A净值收益率80.90%，斩获阶段性的亮眼业绩。

TMT研究员出身的张建胜一直是偏成长的风格，精于个股挑选。但是，不同于市场上大多数成长型选手，他的风险偏好更低一些，这也使得他的投资看起来会更偏左侧，甚至有些逆向投资的意味。

比如A股的TMT行业，在他看来，绝大部分公司常年交易在内在价值之上。这就意味着，投资TMT不可避免的景气度权重会高一些。但同时，张建胜不会为短期高景气支付过高的估值溢价，认为这将导致组合面临较大的波动风险。他选择牺牲一部分短期收益，来换取投资组合更高的容错空间，从而在逆风环境下保持稳定的超额收益。

但是拉长时间来看，正是因为这种下跌有保护，上涨有冲劲的特点，长期排名还是不错的。

Wind数据显示，截至2025年10月31日，博道盛彦A近2年收益率70.69%，同类排名前10%（360/3881）；近3年净值累计上涨87.45%，同类排名前3%（75/3217）。

往后来看，“A+H”依旧是一个值得关注的方向，越来越多的公募基金也在布局“A+H”产品，其核心在于：

一方面，A股在硬科技制造、国产化替代等赛道聚集了大量高科技企业，这些公司依托政策支持、产业升级的东风，成长确定性很高；另一方面，港股的优势在于国际化的运作环境，且估值相对较低，尤其是金融、消费、互联网科技龙头能够为投资提供安全垫。

这种两地市场间的互补效应，既精准契合了科技企业“A+H”两地上市的时代红利，又精准锚定了投资者在历经市场波动后，对于“平衡收益与风险”的核心投资诉求。

这类产品的丰富，投资者也有了更多选择。

本文源自：阿尔法工场