医药基金经理跨赛道“空降”，什么情况？基金跨年布局暗含行业均衡

在创新药赛道回调至年末关键窗口期的当下，多家公募旗下非医药主题的基金，开始频繁增聘具有医药背景的基金经理。

近期，多只重仓科技股、半导体股及地产股的非医药主题基金，纷纷宣布增聘医药赛道的“空降兵”。这些被增聘的产品大多为均衡主题基金，虽非合同意义的特定赛道基金，但增聘前的风格单一极致，呈现出科技、半导体或地产行业的鲜明特征，与其合同层面的均衡策略渐行渐远。

多位公募人士认为，这一现象显示了公募寻求回归均衡配置的迫切需求。同时，年末创新药赛道的深度回调，也为这类产品的增聘提供了宝贵的低位建仓空间。

非医药基金空降医药选手

进入跨年行情之际，跨赛道的基金经理“空降”动作愈发密集。

12月18日，银华基金发布公告，旗下银华乐享生活混合基金增聘吴颖为基金经理。此前，该基金由方建单独管理。方建管理的这只产品，更像一只芯片主题基金，其前十大重仓股几乎清一色为半导体芯片股。今年以来，银华乐享生活的收益率一度高达40%左右。

然而，新加盟的吴颖却是医药行业研究员出身，其能力圈核心指向医药赛道。公开数据显示，吴颖曾多次代表银华基金现身于兴齐眼药、佐力药业、贵州百灵等医药股的调研现场，甚少涉足半导体领域。就在增聘前的一个月，吴颖还调研了创新药股票申联生物。

类似现象近期并不少见。12月16日，平安基金发布公告，旗下平安均衡优选混合基金增聘方军平为基金经理，与原基金经理王博共同管理。平安均衡优选混合虽然产品名称突出均衡策略，但实际持仓风格上更像一只地产主题基金，核心重仓股长期为招商蛇口、金地集团、保利发展、东方雨虹、贝壳以及中国铁建等地产产业链股票。

与该基金偏地产的风格不同，新任基金经理方军平同样是一位医药投资老将。他曾任职于兴银基金和上海寿险，也曾担任过医药行业基金经理，选股方向长期聚焦医药。在今年8月，当时尚未离开上海寿险的方军平还曾现身亿帆医药的调研。

此外，长期重仓半导体、科技股的金信民长混合基金、鹏华弘泽混合基金等，近期也纷纷增聘了医药背景的基金经理。例如，谭智汨由医药行业研究员升任基金经理；李韵怡在鹏华弘泽混合基金发布增聘后，迅速调研了透景生命、同和药业等医药企业。

医药配置助力产品风格平滑

对于非医药基金急聘医药选手的逻辑，业内普遍认为，主要源于在赛道轮换加剧的市场环境下，回归均衡主题的产品风格以及净值贡献多元化的需要。

“增聘医药选手的非医药基金，虽然合同上不是赛道基金，但操作上却往往按极致的赛道基金运作。一旦市场风格轮换，单一持仓可能对净值造成巨大冲击。这类产品本质上应采取均衡策略，这也是基金公司考虑增聘的初衷。”华南某公募人士表示。

他进一步解释，基金公司选择增聘，既要平滑特定赛道风格，也要抓住行业景气度。医药是公募关注的重点领域，加上今年四季度创新药赛道回调，为增聘后的投资提供了操作空间。

这一逻辑在交银施罗德基金的增聘中体现得淋漓尽致。作为一只均衡主题基金，交银均衡成长基金在增聘前的核心重仓股主要指向科技股。而在增聘医药选手徐嘉辰后，该基金的持仓开始真正体现“均衡”特色，医药与科技混搭成为主要持仓风格，投资操作也因此左右逢源。

“近几年市场主题轮换极快，科技股强势已持续较长时间，而医药赛道从2025年才刚刚回暖。”北方一位基金经理认为，“考虑到老龄化及海外业务放量，后续医药投资吸引力明显提升。对于非合同层面的行业主题基金，最好的策略就是抓取多个高景气行业进行均衡布局。”

上述人士认为，如果产品合同定义上并非属于某个特定赛道，但基金经理将其按照单一赛道进行实际操作，在这种情况下，基金公司可能希望通过引入其他赛道选手，打破原有基金持仓风格过于单一的格局，以增强产品的抗风险能力。

公募看好创新药估值扩张

公募机构大举为非医药基金配置医药选手，更深层的原因在于看好医药行业景气度的持续上行，以及业绩与估值扩张周期的开启。

平安核心优势基金经理周思聪表示，未来一段时间，预计大量中国药企将披露最新临床数据和BD（商业授权）合作意向，带动市场情绪修复。2026年初发布的医药股业绩，将重点验证两项指标：一是BD首付款是否如期计入收入；二是核心创新药（如泽布替尼等）的放量速度。具备商业化兑现能力的企业，有望成为行情主角。

“2026年创新药板块有望进入戴维斯双升，业绩与估值进入双升通道。”周思聪强调，当前中国创新药市场的调整已基本到位，行业正处于从“跟随创新”向“全球引领”跨越的转折点。后续将重点聚焦拥有全球知识产权、具备差异化临床价值的龙头创新药企。

创金合信全球医药生物基金经理毛丁丁认为，创新药板块的驱动逻辑未变，核心驱动力依然是中国生物科技公司在全球产业链中地位的提升。这是多年积累的结果，未来趋势仍将持续。

长城医药精选基金经理梁福睿指出，2026年创新药有望兼具Beta和Alpha，是双层共振的方向。底层逻辑在于，从产业延展到二级市场股价，传导周期并不长，2025年上半年已看到较强的产业与股价共振。

“2026年，中国有很多实现BD的产品将开启全球三期临床，会有重磅临床数据读出，可能打破资本市场的疑虑。”梁福睿强调，叠加全球流动性环境可能总体宽裕，以及自身产业趋势的加持，2026年的创新药板块值得期待。

业内人士也认为，年末非医药基金频聘医药选手，可能并非一时兴起，而是公募基金对明年赛道配置均衡化、策略多元化的深度预判。在创新药回调至极具性价比的当下，这些“空降”的医药选手，或将在2026年的基金投资上，发挥出“奇兵”效果。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：杨立林

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