押宝万德溙 美克家居跨界并购能否解困

净利连续亏损、营收规模不断缩窄，美克家居的财务数据反映出公司当下的经营困境。12月17日晚，美克家居祭出大动作，将目光投向跨界，欲购高速铜缆龙头企业深圳万德溙光电科技有限公司（以下简称“万德溙”）控制权。

资本市场上，A股公司跨界并购比比皆是，但也出现不少整合效果不尽如人意的案例。另外，截至今年前三季度末，美克家居控股股东美克投资集团有限公司（以下简称“美克集团”）所持公司近34%的股份仍处于满仓质押状态。美克家居本次跨界并购能否解困并缓解实控人冯东明的压力，还是未知数。

标的去年估值3.6亿元

由于筹划并购万德溙控制权，美克家居股票自12月18日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

2018年5月成立的万德溙总部位于深圳，公司研发、生产并销售应用于AI算力集群和数据中心的全系列高速互连线缆组件及模块，主要产品为传输速率25G—800G的各种类型的铜缆产品，包括无源直连铜缆、有源直连铜缆以及环回测试模块。美克家居则系家居巨头，主要从事家具及配套家居产品的生产及销售，不难看出，此次收购也构成跨界。

北京商报记者注意到，万德溙并非首次现身资本市场。去年9月，A股公司露笑科技曾对万德溙增资。彼时，露笑科技方面表示，公司出资6000万元参与万德溙增资事项，增资完成后，公司将持有万德溙16.67%股权。彼时，据露笑科技公告，万德溙投前估值为3亿元，增资完成后估值为3.6亿元。

天眼查显示，截至目前，深圳万德亚盛科技企业（有限合伙）、露笑科技分别系万德溙第一及第二大股东，持股比例分别为83.33%、16.67%。

对于目前万德溙的盈利能力，美克家居在公告中并未过多介绍。不过，此前露笑科技在公告中披露数据显示，截至去年6月30日，万德溙总资产额为2878.9万元，负债总额为2338.71万元，净资产为540.19万元，上半年营收1701.65万元，净利润为90.87万元，上述数据均未审计。

颇为亮眼的是，万德溙给出的业绩承诺较高。根据增资协议，万德溙承诺2025—2027年的合并报表扣除非经常性损益前后孰低净利润分别为3000万元、4000万元、5000万元。

对于此次收购方式，美克家居方面表示将发行股份及支付现金，并募集配套资金。另外，初步确定的交易对方为深圳万德亚盛科技企业（有限合伙）。

年度净利亏损加剧

跨界并购背后，近年来美克家居净利接连亏损，并且年度净利亏损加剧。

美克家居为一家集多品牌、多渠道于一体的国际综合家居消费品公司，证监会行业分类为“批发与零售业—零售业”，公司于2000年登陆A股市场，系一家老牌上市企业。

从近年来美克家居的业绩表现看，2019年达到业绩高峰，营收站上55亿元大关，净利润也超过4.5亿元。但2020年、2021年其净利润开始走下坡路，2022年净利更由盈转亏。数据显示，2022—2024年，美克家居净利接连亏损，且亏损加剧，对应实现归属净利润分别约-2.89亿元、-4.63亿元、-8.64亿元。今年前三季度，美克家居仍未扭亏，实现归属净利润约-2.2亿元，同比减亏；对应实现扣非后归属净利润约为-4.5亿元，同比减亏。从主营业务收入分地区看，去年美克家居国内销售收入约17.55亿元，国际销售收入约16.01亿元。

美克家居方面曾坦言，受国内消费预期走低、家居行业整体景气度下滑影响，公司核心业务依然面临巨大挑战。不过，为应对市场挑战，美克家居也实施一系列的变革措施，今年落实轻资产战略，处置资产以提升公司流动性。

控股股东仍满仓质押

值得一提的是，截至今年前三季度末，美克家居控股股东美克集团仍处于满仓质押状态。

根据美克家居今年三季报，截至最新，美克集团持有公司4.88亿股股份，持股比例为33.99%，而质押股份数量也为4.88亿股，所持股份处于100%质押状态。

投融资专家许小恒对北京商报记者表示，控股股东满仓质押风险较高，一旦公司股价大幅下挫，若不能及时补充质押物，持股股份存在平仓风险，也将导致公司控制权不稳。

不过，美克家居方面表示，美克集团资信良好，具备相应的资金偿还能力。未来上述股票质押期限届满，美克集团将通过自筹资金、银行授信及盘活相关资产等多元化融资渠道偿还到期股权质押融资，实现质押风险在可控范围之内，其自筹资金来源主要包括美克集团实现的经营性收入及其他收入等。

在二级市场上，近期美克家居股价迎来一波大涨，10月31日—12月15日，累计涨幅达47.12%，最高触及3.21元/股的高点。不过，12月17日和18日，美克家居股价接连收跌，其中12月18日股价跌幅4.26%，报2.92元/股，最新总市值41.96亿元。

值得一提的是，今年美克家居还卷入欠薪风波。有报道称，美克家居存在员工欠薪问题。今年10月，美克家居方面回应称，公司注意到欠薪相关报道，正在启动内部核查，后续关注官方回复。

针对相关问题，北京商报记者向美克家居方面发去采访函，但截至记者发稿对方并未回复。

北京商报记者 马换换