世经述评 | 印度市场遭遇外资“撤离潮”

（来源：经济日报）

转自：经济日报

近段时间，印度虽承受美国高额关税的巨大外部压力，但受国内经济条件改善的积极影响，其经济仍保持了较强增长韧性，2025财年至2026财年一季度（4月至6月），印度国内生产总值（GDP）同比增长7.8％，二季度（7月至9月）GDP同比增长8.2％，创下了近6个季度以来增速新高。但国际货币基金组织（IMF）在最新“数据标准倡议”评估中，将印度GDP等关键经济指标的数据质量评为“C”级，这是该评级体系的次低等级，影响了国际社会对印度经济数据的信心。此外，近期印度的外国直接投资（FDI）和外国证券投资（FPI）双双出现大幅下滑，更是给印度的国际形象和经济前景蒙上了一层暗淡之尘。

印度央行数据显示，印度外国直接投资曾在2020财年至2021财年创下超430亿美元的高点，此后开始连续多年大幅下滑，从2021财年至2022财年的386亿美元骤降至2023财年至2024财年的不到27亿美元，并在2024财年至2025财年下滑到仅为3.5亿美元，2025年8月更是出现了净外国直接投资负增长的罕见情况。

分析其原因，一是印度工业制造业发展缓慢，导致在印外国直接投资从长期工业项目转向短期利润驱动，一些备受关注的大型企业首次公开募股（IPO）成了外资套现的契机，出现大量资本外流。二是在全球供应链重组背景下，印度本土企业海外布局步伐加快，对外直接投资额飙升，直接拉低了净外国直接投资的数值。三是印度市场监管环境存在不确定性，导致部分外企连带资金获利后，选择迅速退出，而非进行长期稳定的投资。

外国直接投资的下降或将加剧印度经济“脱实向虚”的风险。尽管印度政府大规模鼓励扶持“印度制造”，但印度制造业占GDP比重不升反降，目前约为14.3％，与25％的目标相距甚远。同时，印度服务业对GDP的贡献率飙升至55％以上，金融部门持续膨胀、IT服务产业快速增长，服务行业吸引了大量外资，但美国、德国等国对印度实体经济的直接投资持续减少。

印度股市总市值在2024年突破了5万亿美元，一度备受全球证券投资机构的追捧。但自2024年下半年以来经历了约14个月的盘整，虽然在今年11月下旬市场重新转向积极，但整体看，截至10月底外资已从印股市撤出170多亿美元。

导致资本大规模撤离印度市场的原因首先在于美国对印度输美商品加征高额关税，冲击印度宏观经济前景；其次是美国拟对外包服务加征25％税费，冲击依赖外包服务的印度IT产业；再次是美印贸易磋商迟迟未能达成一致等外部负面因素迅速传导至资本市场。再加上市场普遍认为，印度股市存在被高估的风险，市盈率高达20倍至28倍，远超新兴经济体市场平均水平，但企业盈利增长乏力，外资套现离场增多。

由于外国投资者在印度的投资占比不足1％，且同期印度国内机构投资大量流入证券市场，其规模甚至超出外国证券投资流出的数倍。因此，外国投资者从印度股市大规模撤出并未引发印度股市剧烈震荡，但却导致印度卢比大幅贬值。12月初，印度卢比对美元汇率跌破90关口。市场预测，如果美印贸易磋商没有实质性进展，外资撤离印度股市的趋势恐难改变，短期内美元对印度卢比的汇率可能在历史低位波动，卢比贬值或利好印度出口，但也将推高进口和融资成本，增大通胀压力，拖累整体经济。（经济日报记者 王宝锟）