存量竞争加剧，医药商业行业并购潮涌，集中度提升成长期主线

12月18日，医药商业板块掀起涨停潮，领涨A股行业板块。截至收盘，该板块指数大涨5.73%。个股方面，漱玉平民（301017.SZ）、华人健康（301408.SZ）双双收获20CM涨停，一心堂（002727.SZ）、英特集团（000411.SZ）、塞力医疗（603716.SH）等多股实现10CM涨停。

消息面上，江西省药监局、省医保局近日联合印发《优化审批流程促进药品零售连锁产业高质量发展若干政策措施》（以下简称《政策措施》），提出支持企业整合、简化审批流程、鼓励委托储存配送等13条政策措施，助力药品零售连锁企业高质量发展。

利好持续释放，加快零售药店转型

《政策措施》提出，支持药品零售连锁企业利用参股、重组、兼并、合作等方式进行整合；鼓励药品零售企业创新经营模式，支持提供药事服务、健康监测、康复咨询、慢病管理、代煎配送等延伸服务。

同时，为扩大服务覆盖范围，《政策措施》积极引导药品零售连锁企业向偏远地区、城乡接合部、农村地区等药店数量较少、居民购药不方便的区域布局发展。向上述区域开办直营门店的，在符合医保规定时优先纳入医保定点协议管理，并实行优先审批。

业内人士指出，该政策精准引导药店从单一的“药品销售者”，向“健康服务枢纽”转型。通过明确可经营的健康相关产品目录（并设定面积上限），呼应国家层面关于拓展健康服务功能的倡导，将药店打造成为社区健康管理的前沿阵地。

值得关注的是，今年4月，商务部、市场监督总局、国家药监局、国家医保局、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》。其中提及，引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能；发挥零售药店执业药师优势，开展合理用药、慢性病管理等健康知识咨询和宣传，推广健康消费理念。

去年8月，国务院印发的《关于促进服务消费高质量发展的意见》也明确，强化零售药店健康促进、营养保健等功能。

存量竞争加剧，连锁药店行业并购潮起

目前，连锁药店行业进入存量竞争阶段，头部企业加速并购整合，中小门店受到线上价格冲击与合规成本压力，生存愈发艰难。

国泰海通统计的数据显示，2024年实体药店数量再创新高，年内数量一度突破70万家，较2014年末的43.5万家增长超60%，平均单店服务客群水平下探至约2000人/店，行业竞争压力凸显，部分中小连锁药店由于经营不善开始申请破产或注销，2024年第四季度与2025年第一季度行业门店数量分别净减少4000家、3000家，同时行业头部连锁药店受益于更强的经营韧性与管理能力，关店比例相对较低。

根据中康数据，在不同规模药店中行业TOP10连锁关店率最低为2.3%，其他小连锁关店率最高为4.5%，此种趋势下行业集中度有望进一步提升。

近日，海正药业（600267.SH）发布公告称，广州医药股份有限公司（以下简称“广州医药”）将斥资5亿元收购上市公司全资子公司浙江省医药工业有限公司（以下简称“浙江医药”）。根据商务部数据，广州医药2024年以545.24亿元的主营业务收入，位列全国药品批发企业第6名，而被收购的浙江医药，则以47.77亿元的主营业务收入，在全国排名第32。

在此之前，太龙药业（600222.SH）发布公告称，江药集团江西医药控股有限公司（下称“江药控股”）将通过协议转让和向特定对象发行股票的方式“入主”上市公司。江药控股在权益变动后将持有上市公司股份1.25亿股，占公司总股本的19.23%，成为公司的控股股东，江西省国资委将成为太龙药业的实际控制人。

在国内药品批发行业，国药集团、上海医药、华润医药、九州通、重庆医药－中国医药联合体分别以主营业务收入5825.61亿元、2752.51亿元、2123.71亿元、1516.95亿元、1144.03亿元位列前5位，且年收入规模均超过1000亿元，这对于规模相对较小且业务集中在各省区域的医药流通企业形成较大的竞争压力。在此背景下，通过跨省并购提升规模，拓展业务范围和领域，成为一些医药流通企业的应对之策。

行业集中度仍有提升空间

在业内人士看来，2026年龙头药店或将通过“内生+外延”的方式同步驱动增长。在内生方面，近期流感发病率快速攀升将带动呼吸类等药品销售；在外延方面，头部连锁药店有望通过并购的方式持续扩张，当前部分行业龙头直营门店数量约1万家，行业占比仅约1.5%，仍处于较低水平，行业格局变化仍处于早期阶段，长期看好行业集中度提升发展主线。

统计数据显示，2025年前三季度，医药商业行业营收合计约2668.86亿元，其中上海医药、九州通、重药控股位居前三名，营收合计约1327.23亿元，占比49.73%，相比上年同期增加了1.56个百分点，头部效应进一步提升。