汇丰：中国 “反内卷”政策有望提升企业利润率

2026年的投资机遇和财富密码在哪里？日前，汇丰私人银行及财富管理环球投资委员会发布2026年第一季度全球投资展望认为，人工智能和云计算或将以指数级的速度普及，因此需要加快扩建数据中心。与此同时，越来越多的国家和地区聚焦本土建设以实现供应链、先进制造、科技等领域的经济战略目标。这份展望提醒，受益于结构性改革、强劲的国内消费以及具吸引力的股市估值，亚洲和新兴市场展现出引人注目的增长机遇。然而，市场不确定性仍是关键风险。因此汇丰方面认为，多元化策略是第一季投资主题的基石，并抛出了多个投资策略。

预计中国将继续推出经济刺激政策， 未来更多资金将流入A股

“全球市场具备富有吸引力的投资机遇，亚洲市场是主要的增长引擎。我们对中国内地、中国香港、新加坡以及韩国股市持偏高观点。”记者注意到，这份分析报告看好亚洲和新兴市场。

展望中国资本市场，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正认为，“十五五”规划建议将政策重点置于科技自立自强、创新以及高质量发展。面对海外市场的不明朗因素，汇丰预计中国将继续推出经济刺激政策，涵盖提振消费、改善民生和稳定房地产市场等举措。其中“反内卷”政策有望提升企业利润率，而更多政策将着眼于实现科技自立自强战略。汇丰认为，海外投资者将继续增持中国资产，尤其因为外资目前仍持偏低比重。而得益于国内科技领域的发展，以及投资者风险偏好的改善，未来预计将有更多资金流入A股股市和在岸债市。中国科技整体的含金量和估值跃升具备中长期的发展趋势。

预测亚洲其他资本市场，中国香港股市受益于强劲的资金流入及活跃的新股上市活动，并且政策上对人工智能的支持也有助于吸引企业投资；新加坡股市凭借其防御性优势以及高股息回报，吸引关注；韩国股市则受益于全球人工智能和信息科技的热潮。

“人工智能+”行情有望延续， 成为主要投资方向

另一个投资策略则是发掘人工智能生态系统内外不断扩展的机遇。汇丰方面认为，人工智能的迅速普及应用将继续成为2026年全球市场的重要主题，人工智能生态系统内的机遇更有望在各行各业中进一步扩展。金融板块将受益于中期降息的前景，金融机构尤其是大型银行对于AI的应用将有助于提升其基本面。

据记者观察，AI的应用领域已渗透到金融行业、制造业、医疗健康，以及消费行业。在中国市场，AI的产业优势在哪里？对此，匡正分析指出，国内AI的优势在于应用的落地，市场环境支持AI的发展。在AI生态系统的软硬件结合方面，中国的产业链在过去几年的布局，例如手机、新能源汽车、消费电子的布局等，已成为全世界最重要的科技硬件上游产业链的集群，在全世界是不可替代的。现在中国有了大语言模型的本地化和更多下游的软件产业，上下游的软硬件结合成为中国的巨大优势，加上成本优势和推广优势，汇丰方面认为这将成为中国经济的一大亮点。

“我们认为国内AI+（人工智能+）行情有望延续。”他进一步分析，在人工智能发展的驱动下，云服务运营商将迎来资本支出的上行周期，预计AI仍将成为主要投资方向，尤其是AI上游产业链。未来，算力基础设施的国产替代将有望加速，半导体供应链国产化进程或将持续加速，国内半导体设备和零部件制造商也预计会持续扩大其产品覆盖范围。

黄金年初至今涨幅超50%， 金价上行仍是结构性趋势

布局黄金和另类资产以拓展投资组合同样值得关注，通过纳入相关性较低的资产来深化多元化配置的重要性愈发凸显。

汇丰方面认为，黄金年初至今录得超过50%的升幅，创下了1979年以来的最佳表现。虽然升势有所放缓，但在央行强劲的需求、美元贬值忧虑及大量资金流入黄金ETF的背景下，金价将有望继续获得支持。从中长期来看，我们认为黄金价格上行是一个结构性的趋势，黄金作为重要多元化资产的地位或依然稳固。

另类资产方面，对冲基金提供多元化的策略，能够捕捉宏观经济变化，而人工智能将推动企业强弱分化，更多并购活动也将带来种种机遇。私募股权正在新兴行业发掘增长潜力，而私募信贷市场则通过收益主导的借贷来提供稳定收入。

“展望2026年，尽管全球市场整体走势上扬，仍密切关注政策及宏观经济的不确定性。”汇丰私人银行及财富管理环球投资委员会表示，目前已调整了投资策略，加大布局亚洲市场，适度降低美国市场的配置比例，但仍看好美股。汇丰方面强调，没有单一资产能在各种风险情境下提供完善的防御。因此将继续通过多元资产策略，在资产类别、地区、行业及货币之间进行多元化的配置，以应对风险管理。

采写：南都湾财社记者 卢亮