江苏
新“国九条”的落地，正在重塑A股的底层逻辑。
许多人只关注“高股息”，却未洞察这场变革的核心。这并非短期政策刺激，而是A股从“融资市”向“投资市”转型的关键一步。2024年，A股现金分红总额已达2.4万亿元，创历史新高；975家公司发布中期分红公告，金额近7000亿元，家数和金额较上年同期分别大幅增长320%和170%。
高股息仅是表象，真正的机会蕴藏于能持续分红的“分红牛”之中。新“国九条”明确，对多年不分红或分红偏低的公司，将限制大股东减持、实施风险警示；同时鼓励优质公司一年多次分红、实施预分红。在政策引导下，A股正迎来“分红新生态”，而以下3类“分红牛”将在未来十年持续受益。
这并非空谈，而有数据与政策的双重支撑。南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，分红能优化公司资本结构，更能向市场传递财务健康的信号，增强投资者信心。随着分红派息手续费减半、市值管理指引鼓励中长期分红规划等配套政策落地，那些以“真金白银”回报股东的公司将越来越受市场青睐。
结合最新政策解读、机构研报及公司分红数据，我们梳理出3类核心“分红牛”。它们不依赖短期高股息炒作，而是具备持续盈利与稳定分红的核心能力，是新“国九条”红利下最确定的配置标的。
先理清核心逻辑：新“国九条”下，分红的游戏规则变了吗？
将“高股息”简单等同于“优质分红股”，是一个常见误区。
新“国九条”的核心，是推动分红的稳定性、持续性和可预期性。过去，部分公司为炒作股价而偶尔实施高分红，随后业绩变脸；还有公司分红比例忽高忽低，缺乏规律。如今政策直接划出红线：多年不分红的公司将受限制，而积极分红的公司将获得激励。
更关键的变化在于分红频次。2024年春节前两个月，324家公司实施分红，金额达3509.9亿元，家数和金额分别为去年同期的9.8倍和7.8倍。科创板实施中期分红的公司数量也从2020年的15家增至2024年的111家，其中105家公司明确表示将研究一年多次分红。
这意味着，A股的分红正从“年度偶然事件”转变为“常态化行为”。
因此，选择“分红牛”不能只看静态股息率，更应关注三个核心：一是盈利是否稳定，具备持续分红的根基；二是分红政策是否明确，有无中长期股东回报规划；三是现金流是否充沛，能否支撑真金白银的分红。这才是新规则下的选股关键。
3类“分红牛”深度解析
这三类公司代表了不同赛道的核心机会，分别是成熟期的行业龙头、具备成本优势的资源类企业以及现金流稳定的公用事业/消费龙头，各自拥有不可替代的分红优势。
1、成熟期行业龙头——“现金奶牛”型分红牛
这类公司多处于传统行业成熟期，行业格局稳定，竞争优势明显，无需大量资本开支，现金流充沛，是A股典型的“现金奶牛”。在新“国九条”下，其分红稳定性将进一步提升，成为稳健投资者的“压舱石”。
核心代表：宇通客车——3年累计分红超净利润，分红力度行业罕见
宇通客车是此类公司的标杆。2022年至2024年，公司连续三年分红率均超70%，三年累计分红占净利润比例高达396.98%——这意味着过去三年赚取的利润已全部分配，甚至还动用了部分历史积累回报股东。三年累计净利润约67亿元，分红总额却超过88亿元，如此分红力度在A股市场实属罕见。
